資產管理 - leaf

资产和負債管理、實用財務報表、風險管控、資產配置、稅務規劃等，都是全世界的企業在公司理財、達成公司目標時使用的工具。誰規定這些技巧不能應用於個人呢？企業會請財務總監來管理財務，家庭同樣也需要這樣的角色來負責財務。

儘管這樣想的人並不多，實際上每個人手中都掌握著兩項獨特的 “生意”：人力和資產。把這兩者結合起來看，就像是擁有了一家完整的 “家庭有限公司”。

你的有限勞力

人從出生到死亡，能提供的勞力是有限的，不管你是上班族、軍人還是小商人，歸根結底，你都在做一項將勞力轉化為現金的生意。就像煤炭、天然氣、黃金等自然資源一樣，你的潛在人力是有限的，並且會隨著時間的推移而耗盡。成家的話，不僅要盤算自己的勞力，還要考慮家人（如配偶和子女）的勞力。勞力這項生意的財務目標，是盡可能高效地將其轉化為金融資產。無論從事什麼工作，本質上都是在出售自己的技能與精力。

你手上的資產
第二項生意就是管理你通過勞力換得或繼承來的資產，比如房子、存款、退休金賬戶等。你在資產管理上有兩個主要目標：一是管理得當並實現資產的增值；二是通過資產產生現金流，以支撐日常消費和投資。消費涵蓋食衣住行育樂，投資則包括未來的人力投資，如進修、提高賺錢能力等。

這兩項生意既可以互補，也可以獨立來看。反過來說，它們的管理方法必須相輔相成。掌管這兩項生意的財務總監，其目標可以簡化為以下三點：

產生的現金流足以支撐現在和未來的消費，同時還有剩餘資金用於投資自己，實現人力和資產的 “產業升級”。
最大化家庭有限公司的淨值，這裡的淨值指的是人力和金融資產稅後價值的總和。
妥善管理要留給家人的遺產（包括家人的資產管理能力），同樣要考慮將遺產贈予其他團體的情況。雖然這個目標很有價值，但顯然它的優先順序應排在最後。如果前兩點沒有做好，第三點自然也無法談及。

接下來我們用一個簡單的例子來解釋這些 “生意” 如何相互影響。為了簡潔明瞭，本文將以一位年輕人的財務狀況為例，估算他未來的工資、投資回報和退休福利。書中將以類似的方式介紹重要的財務觀念。同時，familyinc.com 網站上提供了工具，讀者可以根據自己的情況，個性化地應用書中的例子。

家庭有限公司的淨值概括了三大部分：稅後的勞力所得在今天的預期價值；稅後的社會安全給付在今天的價值；淨金融資產（金融資產減去金融負債）。總之，這個家庭在工作期間，通過勞動力換取金錢和未來的社會安全福利金，從而積累資產來支應退休後的開銷。

這張圖過於簡化，從現實的角度來看，估算的假設可能並不完全正確，畢竟環境隨時都在變化。但在概念、見解以及呈現的規劃工具方面，這張圖的效果還是不錯的。一方面，如果不繼續深造，這位 25 歲的年輕人對自己未來的財務展望大概就有一些概念。不過，如果他打算申請法學院，可能需要重新設定假設，反映他成為律師後的影響，並與原圖進行比較。圖 1.1 突顯的幾個概念，將在本書中逐步講解。

家庭有限公司的淨值是對淨值定義（所有金融資產減去負債）的進一步延伸，將預期的終身稅後所得和退休給付當作一種資產，這凸顯了幾個重要的原則：

大多數人名下最大的資產是未來的工作收益，所以當淨值達到最高點時，其金融資產往往是最少的。這顯示了白工、失業或 “超時” 就學的機會成本（即因另謀所得而放棄的價值）。換句話說，這位年輕人如果決定讀法學院，算計就要打得很精，最好是新工作的薪資足以彌補教育開銷和讀書期間少賺的收益。

家庭有限公司進入後期，事業成功則依賴於逐漸增加的收益和金融資產的複利增長。圖 1.1 顯示，這位年輕人大約花了 25 年時間才積累到 18 萬美元的金融資產，而在接下來的 17 年裡，這項資產翻了三倍多，達到了 57 萬美元。為了讓這項金融資產實現潛在增長，必須儘早儲蓄，開始享受複利的過程。等到中年才開始儲蓄，勢必會使自己的財務安全處於劣勢。

談到財務安全，理財能力是關鍵，但這一點往往被忽視。

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圖 1.1 顯示，儲蓄和資本增值約占終身消費總資產（包括勞力和退休給付）的 20%，但多數人往往不願花時間經營 “公司” 這一塊業務。你認識哪些人願意將 20% 的時間，用來進行私人資產管理的工作？

根據家庭有限公司的淨值架構，退休這部分資產充其量是強制購買政府保障的通脹指數化年金，屬於金融資產的一部分。這項資產本身並不會直接帶來財務安全，反而可能因為未來的政策變化，導致其給付減少。無論如何，退休給付對大多數人來說都是一項重要的資產，也是理財規劃的關鍵內容。

《家庭有限公司的財務管理：不可避免的十大變量及家庭財務長的職責》

家庭有限公司的淨值架構：影響財務安全的十大變量#

家庭有限公司的淨值架構專為單身或有家庭的人士設計，概述了影響個人和家庭財務安全的十大難以避免的變量。以下是這十個關鍵因素：

工作的薪資率：薪水和獎金
這指的是你每月能賺到的收入，包含基礎薪水和額外的獎金或津貼。
工作的持續時間：你能做到何年何月？
你能夠維持這份工作的年限是財務計劃中的一個重要變量，長期穩定的工作能為你提供持續的現金流。
儲蓄率：從稅後所得存下多少？
這是你收入的一個百分比，決定了你能在每年積累多少財富，進而影響家庭的財務狀況。
消費情況：有哪些開銷？
你的日常開支，如房租、食物、教育、醫療等費用，都会直接影響你儲蓄和投資的能力。
再投資率：理財的稅後回報預期有多少？
投資的回報率如何，尤其是考慮稅後的回報，這會直接影響未來財富的增值速度。
預期壽命
你和家庭成員的預期壽命將決定你在退休後所需資金的數量，以及退休後的生活標準。
家族遺產
你能繼承多少家族財富，包括不動產、儲蓄等，都会影響你家庭的財務狀況和未來的財務規劃。
所得、資本利得和財產的稅率
你收入、資本增值及資產轉移時面臨的稅負，將影響你財富積累和財富傳承的效率。
退休資格和政策
退休福利、政府養老金政策及其變動等，也會對你和家庭的未來財務狀況產生重大影響。
通脹率
通貨膨脹的變化會影響你的購買力，因此必須在財務計劃中考慮如何應對可能的價格上漲。

理財計劃中的可控與不可控因素#

在這些變量中，前七個變量主要是你可以控制的。換言之，隨著你獲取更多有利信息，你可以隨時調整策略，以實現財務目標。而後面三個變量（稅率、退休政策和通脹率）則無法由你控制，但仍會對你的家庭財務產生重要影響，因此在理財規劃時必須一並考慮。

財務長的工作職責#

作為家庭有限公司的財務長（即家庭財務管理者），你需要承擔以下職責，確保家庭財務的健康和可持續：

現金管理
確保家庭資金充足，能滿足短期需求，如日常開銷、帳單、貸款和突發事件。
資產負債表管理
管理家庭的資產和負債，包括流動性、風險容忍度和增值需求的平衡。
損益表管理
監管家庭的現金收入（如薪水）和支出（如每月開銷），並制定預算，定期檢查實際支出與預算的對比情況。
家庭勞動決策與發展
管理並投資家庭成員的技能，以確保能抓住最佳的就業機會。
風險管理
通過自我保險和第三方保險管理來控制家庭的風險。
資產配置與投資決策
根據家庭的需求和承受的風險，制定適合的資產配置和投資策略。
管理創業投資
提供家庭事業所需的資金支持，增強家庭的人力和財務資源。
顧問管理
管理與財務規劃相關的顧問團隊，包括理財顧問、律師、不動產規劃師等專業人士。
稅務與不動產規劃
制定並管理稅務和不動產規劃，以最大限度地減少負擔。
教育與培訓
教導家庭成員如何成為一個合格的財務長，並傳授相關的理財經驗。
接班人規劃
建立適合繼任者成長的環境，以便家族企業得以傳承，保持長期財務穩定。

大環境與趨勢：財務長需要具備的能力和知識#

為了適應日益複雜的財務環境，每個家庭都需要一位有能力的財務長來應對這些挑戰。以下是促成這一趨勢的幾個重要因素：

人命愈來愈長
由於人均壽命的延長，退休後需要依賴積蓄和投資的時間變得更長。美國男性的平均退休後壽命已經從 1960 年的 4 年增加到 16 年，增長了 300%。
人更常換工作
隨著全球化和市場競爭加劇，許多人在職業生涯中會更頻繁地更換工作。如今，一名年輕人可能要更換十多個工作，這使得個人與單一雇主之間的長期關係愈發不穩定，家庭財務需要做出相應調整。
加入工會和集體勞動協議的比例下降
美國的工會成員比例減少，傳統的企業年金計劃（由公司提供的固定養老金）也在減少，取而代之的是由個人管理的 401 (k) 退休計劃。這意味著更多的財務責任和風險需要由個人來承擔。
醫療保健和教育成本持續上漲
醫療保健和教育的成本逐年上漲，通常以高於一般通脹率的速度增長，這對家庭財務構成了巨大的壓力。

理財計劃雖然無法準確預測未來，但它仍然是每個家庭財務管理中不可或缺的一部分。正確的理財計劃能夠幫助家庭應對各種不確定因素，並為未來的財務安全奠定基礎。家庭財務長的職責是確保所有財務決策和資源的有效管理，以確保家庭能夠在面對風險和挑戰時保持財務穩定。

做自己的人生財務長

性向、技能、性格都適合上大學的人，投資教育是財務保障和創造財富最穩定的途徑。
多數人都知道，完成高等教育意味著更高的報酬，除此之外，還有許多好處：減少失業；更容易跳槽、挑選工作地點和行業；延長工作年限的選擇等。
延長職業生涯的能力，作用像是保險，讓你在達到退休年齡卻尚未達成財務目標時，仍有繼續賺錢的能力。這樣做可以提高賺錢能力，同時將預期依賴金融資產維生的時間縮短，大幅提高晚年的支出能力。
教育的經濟效益有高有低。在思考職業投資時，考慮主修數學、科學和工程學，這些技能的經濟回報通常較好。

這種思考方式可以讓你用投資股票選擇權的心態 —— 獲利無窮但損失有限 —— 來審視工作的選擇。

股票選擇權的價值取決於幾個變量：

時間：可行使選擇權的時間越長，選擇權的價值越高。
波動率：標的證券的價格波動有多大？由於行使是選擇權持有人的權利而非義務，因此波動率越高，選擇權的價值越高。
價差：行使價格比現價高或低多少？越是 “價內” 的選擇權（行使價低於標的證券的現價），價值越高。

在勞動配置決策的情境下，時間的變量指的是個人職業生涯的持續時間，波動率指的是就業的勞動市場與行業的興衰可能性，價差指的是某個時間點的個人總報酬（包括薪水、獎金、認股權、專業發展機會等）與能力與職責的市場行情之間的差距。用這個框架來思考工作決策，會得出一些獨特的結論。

運用投資原理來衡量職業機會#

接下來的解釋可以運用投資原理來決定職業生涯。雖然所有因素都需要考慮，但我會按照其重要性依次介紹。

1. 確定風險與回報的觀點#

評估一個機會，首先要決定可能的風險與回報，並理清這些觀點背後的關鍵假設。投資者可以將資金配置到股票和債券之間；同樣，求職者可以選擇將勞動投入到風險和回報類型差異極大的職業機會中。弄清楚不同類型的重要性在於：首先，工作的風險和回報類型，會影響個人理財事務的管理方式（在第三部分會提到）；其次，明確自己的看法，有助於在一開始就設定自己職場發展的條件。例如，投資者購買債券後，會關注發行公司業務風險的變化。如果選擇了一份穩妥的工作，但公司經營不善，威脅到原本的穩定，便需要重新考慮最初的決定。就像專業的投資者有一套選股邏輯（選擇股票的標準），你也應該有一套勞動力選擇的邏輯，在情況變化時，能及時反思並調整自己的決策。

2. 評估長期成長潛力#

對長期投資者來說，成長是帶來價值的主要動力。這一點對職場人士尤為重要。受雇者的職業生涯可能長達 50 年，比大多數金融投資者的投資周期都長得多，這意味著受雇者有更大的機會通過長期成長的複利效應受益。除了薪水，職場上的 “運氣” 通常還帶來許多非金錢的回報，例如順利晉升、避免失業等事業機會。

隨著時間的推移，受雇者的財富往往會因此發生巨大變化。假設兩位同學同時開始工作，並且都拿到了相同價值的 1 萬美金認股權，且兩家公司的本益比都是 20 倍，唯一的不同是，一家公司屬於年增長率為 10% 的新興科技行業，另一家公司是年增長率只有 3% 的成熟傳統產業。如果本益比在 30 年內不變，那麼在科技公司工作的員工，最終獲得的認股權價值將達到 1,640,000 美元，是在傳統產業工作者的 140,000 美元的 12 倍。

因為長期成長的預測非常困難，投資者（和受雇者）應當根據多種因素來考慮成長，不應僅看某一單一因素。例如，許多科技公司增長迅速，是因為它們的產品和服務市場正處於熱潮，但一般來說，更理想的情況是公司展現出創造趨勢的能力，而不僅僅是依賴市場擴張來獲得成長。在市場份額、地理佈局、外包、新產品推出、併購等方面都能表現出色，這樣，即使某一策略不再有效，仍有機會實現長期的目標。

3. 檢視公司的資本效率#

投資者關注的財務指標包括：股東權益回報率（ROE）、資產回報率（ROA）、投入資本回報率（ROIC）、有形資產投入資本回報率（ROTIC）等。儘管這些比率有所不同，但它們的目的都是衡量企業在盈利和使用資本之間的關係。個人偏好有形資產投入資本回報率（ROTIC），因為這個指標使用的是最純粹的營業活動現金流量及投用資本的數據。雖然這並非嚴格的科學標準，但通常表現好的公司能保持 20% 以上的 ROTIC，這樣的回報率對承擔風險並期望回報的投資者和債權人來說是足夠的。

對於投資者和受雇者來說，這一數字都具有重要意義。首先，ROTIC 高的企業能夠抵禦競爭並保住利潤；其次，它還反映了公司擴展業務所需的投資量。ROTIC 高的企業通常不需要增資，就能實現增長。

除了關注 ROTIC，優秀的公司還應具備穩定的現金流量，並能有效規避資產虧損風險。如果風險較低，投資者願意接受的 ROTIC 也相對較低。這個指標對受雇者的重要性在於，它反映了公司通過其服務或產品所創造的價值。高資本回報率意味著公司在業務上的差異化程度較高，新競爭者的進入壁壘較大；而資本回報率低則意味著公司缺乏差異化競爭力。

一般來說，資本回報率高的企業多屬於 “輕資產型”，即它們的競爭優勢主要來自於人才、品牌和知識產權等無形資產，而非重資產。例如房地產中介、投資銀行和管理諮詢公司等，它們的業績幾乎完全依賴於員工的能力，通常會為表現優異的員工提供高額的獎金和獎勵。相反，資本密集型的行業，如鋼鐵、公用事業和製造業等，往往把競爭優勢歸結於資產、製造工藝或設備投資，而非員工能力。這類企業往往只會為高層管理者提供豐厚的報酬，而普通員工則面臨較低的待遇。如果企業經營遇到挑戰（總有一天會發生），我寧願選擇在那些更注重人才投資的公司工作，而不是那些以資產為主的公司。

最後，薪酬較高的企業通常不容易陷入財務困境，因為它們能夠持續獲得足夠的現金流以償還債務，而且不需要通過增資來維持業績。

4. 着眼于强健的商业模式#

投資者通常選擇那些即使在突發事件發生時仍能保持韌性的商業模式，受雇者也應如此。市場瞬息萬變，出乎意料的情況層出不窮，有些企業天生具備更大的應變彈性。以下幾個條件值得關注：

收入的可預測性：市場的長期增長率幾乎不可能預測，因此投資者通常偏好那些收入來源可預測的企業。例如，投資基金、售後市場、重型設備行業、國際快遞公司等，這些企業的收入來源相對穩定，能夠在經濟波動中保持韌性。相比之下，奢侈品行業如高端百貨商場，其市場環境就相對不穩定。
固定成本與變動成本：變動成本比例較高的企業更能抵禦收入波動。例如，顧問行業如會計師事務所、律師事務所等，其總成本中往往 80% 以上是與員工和日常運營相關的可變費用，因此能靈活調整人員數量以適應收入變化。而固定成本非常高的行業，如航空業，其需求下降時，企業很難調整產能，裁員困難且成本高昂，因此容易受到市場波動的衝擊。
企業資產的安全性：企業名下的資產，若屬於短期可快速變現且減損風險低的部分，通常比長期、流動性差且可能減損的資產更為安全。例如，顧問公司以應收賬款為主要資產，這類資產容易變現，且回款周期通常為 30 到 45 天，而航空公司則依賴飛機等固定資產，難以快速變現。
地方性服務模式及最低的技術破壞性：從長期投資的角度，投資者和受雇者應關注全球貿易和科技對企業的影響。未來數十年，低成本地區如中國、印度、墨西哥等將在勞動密集型行業持續擴張。與之相比，那些本地化服務較強且技術創新衝擊較小的行業更具優勢。例如，健康、安防、維修保養和教育等行業，其本地化特徵和與客戶的緊密互動，使得這些行業在全球化和技術革新的衝擊下具有較強的韌性。

運用投資原理來衡量職業機會是一種很有價值的思維方式，可以幫助我們更理性地分析和選擇職業發展路徑。投資原理強調的是風險與回報的平衡、資源的最優配置以及長期價值的最大化，這些概念同樣適用於職業選擇。具體來說，可以從以下幾個方面來衡量職業機會：

1. 回報預期（Potential Returns）#

職業機會的回報可以通過薪資、職業發展、個人成長、社會影響力等多個維度來衡量。

薪資回報：這是最直接的回報，可以通過薪水、獎金、股票期權等來衡量。
職業發展潛力：某個職位是否具有上升空間，能否讓你在未來幾年內獲得更多的責任、更高的薪資、更多的資源等。
個人成長：職業機會是否能讓你學習新技能、提升個人能力，增加未來職業轉換或提升的機會。
社會影響力與聲譽：某些行業或公司可能賦予你更大的社會影響力或更高的行業聲譽，尤其是在一些知名的跨國公司或具有創新性企業中。

2. 風險評估（Risk Assessment）#

投資的一个关键原则是衡量风险与回报的关系，职业机会也需要进行相似的风险评估。

行业风险：所选择的行业是否处于增长阶段或衰退阶段？某些行业（如技术、医疗）可能更具长期增长潜力，而一些传统行业可能面临更大的外部竞争和挑战。
公司稳定性：公司是否财务稳健？是否存在并购、裁员、或其他可能影响稳定性的因素？
职位不确定性：某些职位可能是短期的或合同制的，缺乏长期稳定性。需要评估该职位是否具有持续性的就业保障。
技能替代性：你所在的职位是否容易被自动化或技术发展所取代？某些技能的市场需求可能较为短期，职业的可持续性和适应性需要评估。

3. 时间价值（Time Value）#

在投资中，时间价值是指未来的回报要经过折现才能与现在的回报进行对比。在职业规划中，时间价值意味着你对时间的使用和未来的职业增长潜力需要有明确的预期。

短期 vs 长期目标：某些职业机会可能在短期内回报丰厚，但长期来看可能发展受限。比如高薪的岗位可能相对繁忙、压力大，但缺乏职业发展的空间。相反，某些岗位可能起薪较低，但通过积累经验和发展有潜力带来更高的长期回报。
学习与积累：职业初期可能需要花费时间进行技能积累和经验积累，这个过程是否对你未来的职业发展有帮助？如果能通过现有工作积累重要的经验、技能或行业知识，将会带来更高的长期回报。

4. 资源配置（Resource Allocation）#

职业发展的成功往往需要高效配置自己的时间、精力和其他资源。你在选择职业机会时需要考虑自己有限的资源如何分配，才能最大化效益。

时间与精力的投入：不同的工作对时间和精力的要求不同，某些高薪岗位可能需要长时间的工作和高强度的压力，可能影响个人生活和健康。其他岗位则可能更注重工作与生活的平衡。
学习与发展的资源投入：是否有机会获得职业培训、进修学习或其他技能提升的机会？这些资源是否能够帮助你在未来获得更高的职业回报？

5. 边际效益递减（Marginal Diminishing Returns）#

投资原理中的边际效益递减指的是，当你不断地将资源投入某个领域时，最终的回报增量会逐渐减少。在职业选择中，这意味着你需要评估你的职业发展是否遇到瓶颈。

职业停滞期：如果你在某个职位上工作多年，是否会遇到 “职业瓶颈”？即使薪水持续增长，工作内容可能会变得单一、无聊或者对个人成长没有太大帮助。你是否准备好跳出这一瓶颈，寻找新的发展机会？
晋升空间：某些岗位可能存在明显的晋升机会，而有些岗位则缺乏进一步发展的空间，或者晋升所需的时间过长，边际回报逐渐下降。

6. 投资组合（Career Portfolio）#

类似于投资组合中的多样化，职业规划也可以通过多样化来分散风险、增加回报。

跨行业发展：尝试进入多个行业或领域，发展不同的技能，使自己在就业市场上保持竞争力。
副业与主业结合：如果可能，考虑将副业与主业结合，利用副业获得更多的职业经验、额外收入或拓宽人脉。
职业发展与生活平衡：保持健康的生活方式、家庭生活与事业平衡，不让工作占据所有时间，确保长期的职业可持续性。

7. 流动性（Liquidity）#

在投资中，流动性是指将资产转换为现金的能力。在职业规划中，流动性意味着你是否能在职业生涯中轻松转换工作或职位。

行业流动性：你所在的行业是否容易转职？一些行业如技术、金融等较为流动，而其他行业则可能需要较多的经验积累和专业认证。
跨行业转职的可能性：你所拥有的技能是否具有广泛的适用性？如果某个行业出现下滑，是否容易转向其他行业？

通过投资原理来衡量职业机会，我們可以系統地評估各個職位和行業的潛在回報、風險、資源投入和長期發展空間。

投資原理促使我們將職業機會視為一種長期的戰略選擇，而不僅僅是短期的經濟收益。這種思維方式可以幫助我們更理性地做出決策，並最終獲得更高的職業滿足感和成就感。
通過運用這些投資原理，受雇者可以更有意識地評估不同職業機會的風險和回報，並為自己的職業生涯制定更具遠見的決策。

運用投資組合分散的概念
既然無法預見所有風險的後果（例如 “莫非定律”：凡可能出錯的事情，必定出錯），投資人的基本策略之一就是進行風險分散。這一原則在你的職業選擇上也同樣適用。不要低估職業選擇對家庭未來工作靈活性的影響，下面是一些需要考慮的因素：
技能範圍
你所獲得的職能和技能，應該是廣泛的而非狹窄的。雖然特別精通某項技能可能帶來不錯的回報，並且讓你感到踏實，但也可能會將自己限制在一個狹窄的領域，束縛了未來的職業發展。因此，儘量選擇可以跨領域發展、具備多元化技能的職位。
產業規模
大產業通常比小產業更具優勢。職業生涯中，你可能會經歷幾次工作變動，選擇一個規模較大、機動性和流動性較好的行業會更加有利。如果你的職業涉及的大產業較為廣泛，將來換工作時無需大規模搬遷，減少了轉職的成本和麻煩。
地理位置
選擇在大城市工作往往能帶來更多機會。大都市通常是財富和資源的匯聚地，選擇在這些地方工作，可以更容易接觸到成功人士，增加個人職業發展的機會。舉例來說，紐約、洛杉磯、芝加哥、波士頓、舊金山和華盛頓特區等大城市，往往擁有更多的財富和人才。此外，常春藤名校的學位也是進入高收入人群的一個通道。雖然在大都市生活成本較高，但從長遠來看，這樣的投資是值得的。隨著職業生涯時間的延續，長遠的機會回報將遠大於初期的生活成本。
家庭勞動力分散決策
當夫妻雙方的職業選擇有重疊時，可能會導致一些風險集中在同一領域，因此需要謹慎決策。與同事或同行不同，夫妻雙方在選擇職業時，最好避免從事同一行業或領域。假設夫妻兩人都在一家公司工作，如同在過去曾發生過危機的安達信會計事務所、安隆、克萊斯勒等公司工作，可能面臨突如其來的危機。

為了規避這種風險，建議夫妻的職業路徑相互補充。例如，如果一方的職業較為穩定，薪水逐步增加，另一方則可以選擇一個風險較高、回報更高的職業，這樣就形成了良好的互補。有人稱這種策略為 “配偶股債勞動配置策略”。

“配偶股債勞動配置策略” 是一個涉及資產配置的投資策略，通常用於個人或家庭的財務規劃中。該策略結合了股票、債券和勞動（通常指個人的勞動收入或資本收入）三個要素，旨在通過合理配置這三者來實現財務目標，比如財富增值、風險控制和收入保障。

各部分的定義：#

配偶（Spouse）：
這通常指的是家庭中的兩個收入來源，包括夫妻雙方的勞動收入、投資收入等。合理配置配偶之間的收入來源和資產負債表上的資產，可以幫助家庭更好地分擔財務壓力。
股票（Equities）：
股票代表了企業的所有權，具有高風險和高回報的特點。投資者通過購買股票，期望分享公司成長帶來的收益（如股價上漲和分紅）。在資產配置中，股票通常用來對抗通貨膨脹並實現資本增值。
債券（Bonds）：
債券是債務證券，代表發行者對持有者的債務。債券通常提供固定的收益流（利息支付）並且相對股票風險較低。債券在資產配置中一般用於提供穩定的現金流和降低整體投資組合的波動性。
勞動（Labor）：
勞動代表的是家庭成員的工作收入（工資、薪水或經營所得）。勞動收入是家庭現金流的重要來源之一，也是大部分家庭財富積累的基礎。通過有效地管理勞動收入（例如通過職業發展、薪資提升或副業收入），可以提升家庭的收入水平。

配偶股債勞動配置策略的目標：#

風險分散：通過將資產配置在股票、債券和勞動三個不同的領域，減少單一市場波動或經濟危機對家庭財務的影響。
提高長期財務穩定性：股票提供資本增值，債券提供穩定的現金流，勞動收入則保障了日常開支和家庭生活的基礎。
增加收入來源：除了傳統的投資渠道，勞動收入也是家庭財務的重要組成部分。通過提升職業能力、增加副業收入等方式，可以在勞動這部分獲得更多的經濟回報。

配置策略的具體方法：#

投資組合配置：
- 股票比例：通常用於長期增值，可以根據風險承受能力決定投資比例，風險偏好高的人可能會配置更多的股票。
- 債券比例：穩定的固定收入部分，適合追求低風險、保守型投資者。債券的比例通常與年齡、投資目標的保守性有關，年輕投資者傾向於配置更多股票，年長者則可能偏向債券。
勞動收入的優化：
- 配偶雙方的勞動收入可以通過職業發展、技能提升等方式優化。在多收入家庭中，如何分配工作與家庭生活的平衡，也會影響到整體財務狀況的穩定性。
- 副業或家庭投資（如投資房地產、創辦小企業等）可以作為勞動收入的補充。
長期規劃與調整：
隨著家庭成員年齡的增長、子女教育支出、退休等因素的變化，配偶股債勞動配置策略應當定期進行調整。比如，年輕時可能更加偏重股票投資，而到退休年齡時則可能會更多地依賴債券和穩定的勞動收入。

舉例說明：#

假設一個家庭有兩位主要勞動者（配偶），其中一位主要從事高風險、高回報的股票投資，另一位則投資於債券和其他低風險的固定收入資產。家庭成員的勞動收入也作為一個重要來源來保障基本生活。通過合理的收入配置和財務規劃，這個家庭可以同時獲得穩定的現金流（債券、勞動收入）和資本增值（股票投資）。

總的來說，配偶股債勞動配置策略是一個綜合考慮家庭成員收入、投資組合和風險管理的長期財務規劃方案。它強調在不同的生命周期階段，通過靈活的資產配置和勞動收入管理來實現家庭財務目標的平衡和持續增長。

造個人品牌
個人品牌或自我推銷在職業規劃中也起著重要作用。職業生涯的早期階段，應該注重技能的積累和個人品牌的塑造。例如，攻讀知名學府的學位，或在行業領先企業（如通用電氣、高盛、蘋果等）工作，這些都會顯著提升個人的專業能力與認可度。年輕時爭取一些顯著的成就，等到年紀增長，個人的經驗和聲譽也將越來越突出，為將來的職業發展奠定基礎。
做自己的人生財務長
很多人把事業成功和財富積累歸功於辛勤工作和天賦，但事實上，這些特質固然是成功的必要條件，但真正能帶來財富的，往往是你所處的工作環境以及能夠施展才華的機會。當前最著名的企業領袖，如微軟的比爾・蓋茨、巴菲特和甲骨文的埃里森，他們除了具備非凡的才能，還處在了正確的行業和環境中，得以發揮自己的優勢。因此，運用投資的原理來指導職業決策，可以幫助你選擇一個有助於發揮自身潛力的環境。
綜合家庭的事業決策
最理智的事業選擇應該綜合考慮整個家庭的事業規劃、風險承受能力和流動性，避免單純考慮個人因素。你的財務目標應當是最大化家庭的財富，而不僅僅是你個人的財富。

每個家庭終其一生，都需要通過勞動收入和金融資產來應對隨時可能發生的責任。保險是保障資產免受災難性損失的重要手段。

常見的保險類型包括：壽險、失能險、責任保險（如傘式責任險）、長期照護險和車險。保險在合適的場合下，是一種有效的風險管理工具，但保險本質上並不是一種好的投資方式，因此購買時應有所節制。

科學理財的過程就像你親手蓋一座自己夢想中的房子 ——

第一步，理解分散投資的理念，就如同你蓋房子之前，要先打好地基。如果理念不理解到位，地基不牢固，那後面無論怎樣的投資操作，都是暗含風險的。
第二步，找到適合自己的資產配置比例，就像你開始建造房體。各種建築風格你都可以選擇，關鍵是你更喜歡哪種，哪種又最符合你的需求。
第三步，挑選優質的產品，很像在房子蓋好之後，進行精裝修的過程。你需要仔細比較、精心挑選，才能在入住之後，體會到家的舒適和溫馨。而最後一步的資產配置再平衡，就好比是你順利入住之後，還是要定期對房體進行及時的維護，才能避免安全隱患，住得長久而安逸。這個比喻非常生動形象，將科學理財的過程與建房子的各個步驟相聯繫，有助於深入理解理財的內涵。

下面是對這個比喻的詳細解析：

第一部分：理解分散投資的理念（打好地基）#

分散投資是理財的基本原則之一，它意味著將投資分布在不同的資產類別和領域中，從而降低單一資產波動帶來的風險。就像在建房子之前，必須打好地基。如果地基不穩，房子無論如何建得再高再美，最終都會因為基礎不牢固而面臨倒塌的風險。

在理財中，若不理解分散投資的理念，可能會把所有資金投入到單一的投資標的上，哪怕看似具有高收益潛力，但風險也相對較高。這樣的投資方式就像沒有牢固地基的房子，雖然表面上看起來美好，但一旦市場波動，可能會帶來嚴重的損失。

第二部分：找到適合自己的資產配置比例（建造房體）#

每個人的風險承受能力、投資目標和財務狀況不同，因此適合的資產配置比例也各不相同。選擇合適的資產配置比例，如同在建造房體時選定合適的結構和風格。

資產配置是理財的核心，合理配置股票、債券、現金、房地產等不同類型的資產，可以幫助投資者平衡風險和收益。例如，年輕人可以選擇更高比例的股票等風險較高的資產，而臨近退休的投資者則可以選擇更穩健的債券和現金類資產。

房體的設計和結構風格是根據個人需求來選擇的，理財中的資產配置也應該依據你的風險偏好、資金需求以及時間規劃來做個性化調整。

第三部分：挑選優質的產品（進行精裝修）#

房屋建造完畢後，需要精心裝修，選擇合適的裝修材料和設計風格來提升居住的舒適度和美觀性。同樣，理財中的 “精裝修” 是指挑選合適的優質金融產品，如股票、基金、債券、房地產等。

選擇合適的投資產品，就像精裝修過程中對每個細節的把控。例如，你可以選擇低費用的指數基金，或者挑選一些歷史業績良好的基金經理管理的主動基金，甚至通過直接投資優質企業的股票來增加潛在收益。每一個選擇都需要仔細分析、對比和決策，確保你的理財 “家” 能夠舒適、安全、長期發展。

第四部分：資產配置再平衡（房屋維護）#

房屋建造好並入住後，還需要定期進行維護和保養，以確保其結構的安全和居住的舒適。同理，資產配置也需要定期進行再平衡，尤其是當市場發生變化時，原先的資產配置可能已經不再適應當前的市場環境。

再平衡的目的是確保投資組合始終符合個人的目標和風險偏好。例如，如果股票市場上漲導致股票比例超出預期，你可能需要賣出部分股票，增加債券或現金的比例，來保持投資組合的穩定性。

定期的再平衡不僅能幫助你應對市場波動，還能確保你的理財策略始終與目標一致，就像是房屋維護能確保居住的舒適與安全一樣。

整個比喻清晰地展示了科學理財的系統性和長期性。從理解分散投資理念到確定資產配置比例，再到挑選優質產品，以及定期進行再平衡，每個步驟都環環相扣，共同為實現理財目標提供堅實的支持。通過這些有條不紊的操作，投資者能夠像建造一座夢想中的房子一樣，穩步實現財富的增長和積累。

在選擇投資產品時，了解其 “三性”—— 收益性、流動性和安全性，是至關重要的。這三者是衡量任何投資產品的核心維度，但正如你所說，市場上沒有一款產品可以在這三者上達到完美的平衡。因此，投資者在做出決策時，往往需要根據自身的實際情況，在這三者之間做出權衡。

1. 收益性#

收益性指的是投資產品所能帶來的回報。通常，收益性與風險是成正比的，回報越高，承擔的風險也越大。比如股票、基金、房地產等高風險資產，其預期收益較高，但也伴隨著較大的波動和潛在損失。

2. 流動性#

流動性指的是投資產品能否迅速轉化為現金的能力。流動性高的產品（如現金、短期存款或貨幣市場基金）可以隨時變現，適合需要靈活調度資金的投資者。而流動性較差的產品（如房地產或長期債券）則在急需現金時可能面臨較大的變現難度。

3. 安全性#

安全性指的是投資產品的本金是否能夠得到保障。通常，風險較低的投資產品（如國債、銀行存款等）能夠提供較高的安全性，但相應的，收益也較低。風險較大的產品，如股票、期貨、外匯等，則可能帶來更高的收益，但同時也有較高的本金損失風險。

如何在三者之間做出取舍？#

投資者在選擇具體產品時，應該根據自身的投資目標、風險承受能力以及資金需求來做出決定。

如果你追求高回報且能承擔較高風險， 可以選擇那些收益性高、流動性較強的產品，如股票或高風險的基金，但也要有承受虧損的心理準備。
如果你希望資金安全且不急於使用， 可以選擇那些安全性較高、收益穩定的產品，比如定期存款、國債或某些低風險的債券基金。
如果你注重資金的靈活性，又希望獲得適當的回報，可以選擇流動性較好的產品，如貨幣市場基金或短期理財產品。雖然這些產品的收益性不如股票等，但它們能在需要時迅速轉為現金。

在選擇投資產品之前，我們需要了解投資產品的 “三性”，即收益性、流動性、安全性。雖然我們希望有某款產品可以完美地集齊這三點，但事實上，任何產品都只能滿足其中的兩項，而無法實現三者的完美統一。在具體選擇的過程中，我們需要結合自己的實際情況，在三者中做出取舍。記住，市場上不會有絕對完美的產品，只有相對更適合你的產品。

沒有哪款投資產品能完美兼顧收益性、流動性和安全性。因此，投資者應根據自己的財務目標、風險承受能力和資金需求來做出選擇。在實際操作中，合理分配資產，進行多元化投資，能夠幫助分散風險，實現更好的投資組合平衡。

將這個產品登記編碼輸入中國理財網（http://www.chinawealth.com.cn/zzlc/index.shtml）的搜索框內查詢，就能查到對應的產品。如果查不到，那就不是真正的銀行自營理財產品。

購買保險應當基於潛在的家庭損失，而不是期待未來能獲得意外的財富。常見的保障資產免受損失的保險產品，通常會涵蓋以下幾類：

1. 房屋保險#

內容：保障房屋本身以及與房屋相關的財產（如家具、家電、裝修等）免受火災、自然災害（如地震、洪水）、盜竊等風險的損失。
適用對象：房主、租客等需要保護家庭財產安全的人群。

2. 財產保險#

內容：包括家庭財產保險、商業財產保險等，主要保障個人或企業的固定資產、流動資產（如存貨、設備等）在意外事件（如火災、盜竊、災害等）中遭受損失時的經濟賠償。
適用對象：個人、家庭、商戶、公司等。

3. 車輛保險#

內容：對機動車輛進行保障，常見的有交強險（強制交通事故責任保險）、車損險、盜搶險、第三者責任險等，可以保障車輛在事故或盜竊等情況下的損失。
適用對象：車主、駕駛員。

4. 企業財產保險#

內容：對企業財產進行保障，包括工廠、設備、庫存、辦公財產等，防止因火災、盜竊、自然災害等導致的損失。
適用對象：各類企業、公司。

5. 個人財產保險#

內容：主要是保障個人的現金、珠寶、手錶、藝術品等高價值物品免受盜竊、損毀、遺失等風險。
適用對象：個人及其貴重物品的保護。

6. 意外傷害保險#

內容：保障因意外事故導致的身故、傷殘、醫療等費用，間接也能保護個人資產免受意外事故對生活帶來的重大影響。
適用對象：所有希望規避突發意外帶來經濟困擾的個人。

7. 健康保險#

內容：保障因疾病或健康問題產生的醫療費用，間接保護個人資產免受高額醫療費用負擔。
適用對象：任何希望減少醫療風險、保障健康的個人。

8. 生命保險#

內容：在投保人身故時提供賠償金，通常可以保護受益人（家屬）免於因家庭支柱去世而帶來的經濟困境。
適用對象：有家庭責任的成年人，特別是家有撫養責任的父母。

9. 責任保險#

內容：包括個人責任保險和企業責任保險等，通常保障被保險人在發生意外事件時，由於個人或企業的疏忽或過失導致他人財產損失或人身傷害，賠償第三方的損失。
適用對象：個人、家庭、企業。

10. 旅遊保險#

內容：為旅行期間發生的突發事故提供保障，通常包括意外傷害、醫療費用、航班延誤、行李丟失等。
適用對象：旅行者。

這些保險產品在不同的場景下，能有效幫助個人或企業減輕因意外、事故或災害帶來的經濟負擔，保障其資產免受重大損失。因此，合理選擇和配置保險產品是有效的資產保護手段。

資產管理的六大功能#

在制定具體的資產管理投資計劃之前，首先需要了解資產管理活動所要發揮的主要功能。資產管理活動的六大功能分別是：

勞動活動不順利時的安全網
資產管理活動在勞動活動不順利時（例如待遇變差或失業），能夠提供重要的資金來源。圖 1.1 中的家庭有限公司淨值是假定薪資增長且持續就業，長期來看還算合理，但現實情況是家庭收入在短期內往往較不穩定。當收入不穩定時，手頭上的資產就能發揮重要的作用，用來支持必要的消費。即使職業生涯順利，資產管理也能在多次波動中發揮這一安全網功能。雖然這種情況不常發生，但它是資產管理活動最重要的功能之一。破產律師行業有句名言，企業倒閉往往不是因為價值低於負債，而是因為用光現金。這個道理對普通人同樣適用。通過現金、可用信貸和流動的投資部分等來確保流動性無憂，是避免財務困境的最佳方法。如果時間還很長，家庭財務管理者可以通過延長工作時間、增加儲蓄或減少開支來克服資本虧損或暫時失業的困境，但像破產這樣的不幸財務困境，很難翻身。
提供家庭的短期流動性
這一功能就是幫助提供資金或 “頭寸” 周轉，解決暫時手頭不便的情況，例如：支付學費、保險費到期或繳納年度的 401 (k) 提撥等。這類投資的用途類似於支票賬戶的透支功能，稍後就會回補。
收購事業和消費資產
資產管理活動也是購買各種大宗資產的資金來源，至少可以作為抵押。例如，可以用來購買汽車、電腦等長期耗損的財貨，或者用來購買教育、股票、不動產等可能增值的財產。
累積財富
資產管理的基本目標是通過全面的投資計劃增加資產。這項活動類似於自行管理多元化的基金，專注於投資增值，並通過股息、利息和其他配息收入來增加財富。
支應勞動資產用盡時的消費
不管是自願還是被迫，在退休時，資產管理的目標要從投資增值轉為變現資產並支應日常開支，這類似於退休年金。既要達成投資目標，又要產生足夠的現金流來支應款項和開銷。
下一代興業的本錢
最後，未花完的金融資源可以作為下一代創業的資本。通過良好的投資，少量的種子資金可以大大促進下一代的淨值增長。

做自己的人生財務長
除了像投資顧問一樣做出投資決策外，家庭財務長還需要承擔許多其他工作。資產管理活動所用的資本，會顯著影響你在各種偶發情況下籌措現金的能力，以及後續資產配置的方式。

資產的優先順序安排應該是：首先保障財務危機，供應必要的開支，並支持勞動活動的持續運作，最後才是為將來消費進行投資。由於這一關鍵功能的要求並不簡單，因此這一活動通常完全委託給他人來處理。

在資產配置方面，投資業界和學界有大量的研究，並提供了不計其數的傳統建議。雖然家庭財務負責人（CFO）應該關注這些內容，但並非所有建議都應盲目採納。在全面了解家庭有限公司的脈絡基礎上，大多數傳統方法需要進行調整或直接忽視，因為這些建議通常只關注金融資產，而忽略了房產、工作和社會安全福利金等未來給付的價值。必須將這些資產納入考慮，全面評估後，才能明智地將資產配置到股票、債券和其他資產類別中。

以大局為重的策略#

對於某個投資者來說，最適合的策略取決於四個因素：

合理預期的投資回報（目標回報）。
當前和預估的收益。
當前和可預見的未來金融負債。
投資期限，或者說是資產的持有期（什麼時候需要或能夠脫手）。

這四個因素都非常重要，其中投資期限可以說是影響最佳投資配置決策的最大因素。

除了實現理想回報之外，穩健的投資策略會努力最小化投資組合價值的波動性。金融上的 “過山車” 波動性是衡量風險的主要標準，可以通過分散投資來降低。具體來說，就是投資於多個通常不會同步漲跌的資產類別、行業或地區，業內的說法是降低相關性。

資產類別是將相關性高的投資項目進行分組。一般來說，同一組資產會表現出相似的行為特徵：

波動性（資產價值的漲跌幅度）。
不流動性（資產變現的難易程度）。
價值損失（資本的損失）。

投資者承擔的風險越大，要求的回報也越高。

現金及近似現金的資產類別（包括備用現金、支票、貨幣市場賬戶、存單和國庫券等）不會大幅波動或變得一文不值，變現也較容易，但從這些資產中獲利的機會相對較少。債券的風險稍高，但有較大的增值空間。相比之下，避險基金、私募股權等需要大量資金投入的投資項目，一旦順利，回報極為豐厚，但它們的風險也非常大。股票、股票型基金和 ETF 等資產類別則有較小的風險，但相應的回報潲力也較低。

如果願意承擔風險以追求高回報，過程可能像坐上過山車。不過，只要適當地進行分散投資，並有能力應對流動性不足和波動性，通常來說，投資者會獲得良好的收益。正如巴菲特曾說過的：“我和查理（他長期的事業夥伴查理・芒格）寧可經歷一波三折獲得 15% 的回報，也不願在無風無雨的情況下只得到 12%。”

資產配置的理論基礎#

資產配置理論有兩個重要的現實觀察：

很難預測在一段時間內，哪些資產類別會表現最好。
歷史數據顯示，各資產類別的表現往往不同，因此分散投資能減少波動性或風險，而不會顯著降低回報。

例如，歷史上，美國股市下跌 10% 時，其他許多資產類別的跌幅可能較小：全球股市下跌 9.5%、避險基金下跌 7.4%、新興債市下跌 5.5%、美國投資級債券下跌 2.8%，而外幣則下跌僅 1.9%。這些資產類別儘管正相關（走勢一致），但跌幅不同，因此能夠減輕投資組合的波動性。

歷史上的相關性會隨著時間的推移發生變化。通常來說，全球化使得全球經濟體的股市表現更加相關，降低了分散投資的效果。此外，由於衡量誤差的存在，私募股權、不動產以及絕對收益策略（如避險基金和併購套利基金）等特定資產類別的損益可能比表面上的波動要大。儘管如此，關注那些相關性較低的資產類別的策略，仍有機會降低波動性，而不會顯著損害預期回報，這項優勢是顯而易見的。

在任何國家，股市的波動性都相對較大，但如果在投資組合中加入其他國家的股票，波動性會大幅降低。例如，20 世紀的統計分析顯示，若在組合中加入 16 個國家的股票，與單一國家相比，波動性將減少超過 40%。如果再加入一些相關性較低的資產類別，如新興市場股票，分散效益將更加顯著。

總之，資產配置模型表明，廣泛分散投資於多個市場和資產類別，能夠分散並減輕投資組合的波動性，同時不會降低有利的風險調整後回報。這些收益可用於退休、遺產和家族創業等目標。

債務，重要的投資工具

無論是用於投資還是周轉，債務都是家庭有限責任公司（LLC）中的重要工具。投資者一般認為債券、票據和定期存單等債務是安全的投資，反之對於債務人來說，欠錢並不是好事。接下來，我們將分析這兩種說法。

債務或固定收益的投資

投資組合中持有固定收益證券有兩個好處：保值與流動性（容易變現）。固定收益證券的主要種類包括國庫券和國庫公債、地方公債與公司債（分為投資級和非投資級），它們在投資組合中發揮著不同的作用。

我建議投資組合持有債券應遵循六個原則：

考慮稅後實際回報較為平淡：債務證券部分，我只會用來應急或預期 36 個月內需要變現的資金，例如用於大宗採購。投資組合在這部分的首要考量是安全性（低波動率）和流動性，而非增值。
國庫券是兼顧流動性和保本的良好選擇：你的債券組合應顯著持有這一標的。這部分的資本預期會相對較早動用。國庫公債的到期日較長。
地方公債有免稅的利好，但信用風險較難保障：我通常認為高於國庫公債的溢價不足以抵消增加的風險。如果決定持有這類債務，我會將部分上限設在債券組合的 25%。
公司債也能適度提升債券組合的回報：我建議只選擇高信用等級的標的，並將高信用債的部分上限設置在債券組合的 25%。
避免投資垃圾債券：這