能否快速回顾一下的职业生涯经历？#
当然可以。我从 2003 年开始入行，在券商股票经营团队学习基本面分析。2005 年底，随着股权分置改革的进行，我被调入衍生产品部并进入权证领域，直到 2008 年底该业务结束。
之后我在家休产假，2009 年五一回到工作岗位，开始了量化策略研究和投资的道路，特别是在 2009 年至 2016 年间专注于狭义上的量化对冲策略，并在一个具有很强策略开发能力的团队中开发了许多寻找阿尔法的策略。
如何从单个策略转变为构建有竞争力的投资组合，并且这一流程如何影响了后来的事业方向？#
在实盘投资过程中，我发现策略表现具有不可预期性，如何将一堆策略整合成一个竞争力强的组合是个挑战。于是，我设计了一套评估策略性价比和组合方法的标准流程，这套流程在 2017 年之后成为了一个分析全市场基金的雏形。从 2009 年开始做策略研究到 2015 年的成长周期中，这种评判标准的延续性较强，并最终发展成为我现在的核心系统 —— 机会 plus 产品。
提到的核心原理是否包含所有细节？
核心原理部分是基础金融工程知识，但底层因子的丰富性和细节处理的差异性很大。例如，在因子研究上，即使是同样的模型，不同的数据处理方式和细节差异也会导致结果迥异。我们会在数据深加工上投入大量精力，比如对指数编制方法的研究和选择，以确保编制出更合理、连续的价值指数和成长指数。
在选择投资资产时，原则是什么？是否同时考虑公募和私募？#
我们投资资产池中既包含公募也包含私募，没有特定限制。我们会根据综合性价比选择，同时覆盖公募和私募产品，因为公募市场流动性好、信息透明度高且定价相对较低，是很好的工具型投资对象。
对于 “虚实” 概念的理解以及为何选择 FOF 赛道创业？
我认为资产的 “虚实” 并不重要，关键在于其组织形式和定价机制。在 2016 年因行业政策变化导致原有工作受影响时，我选择了创业，发现资管领域缺乏高质量资产配置服务和基金分析服务，这为我提供了创业机会和竞争优势，因此选择了 FOF 这个相对小众但充满潜力的赛道。
底层如果是基金，它的变量和层次是否比股票更多？#
是的，底层为基金时，其变量和层次更为丰富。因为基金内部存在多种组织形式，如投资单一标的、组合、策略等，并且基金自身还有不同的投资思路、风险水平、是否包含衍生品、成本、流动性及各种合同条款等因素，这些维度之间的排列组合会产生很多新维度，虽然本质上还是复杂和难以掌控。
对于基民来说，在投资中应如何看待管理人的角色？投资者在选择基金经理时，应该如何排序考虑因素？
基民应该认识到管理人是一个特别不可控的变量。作为基民，除了了解基金经理的投资理念外，更应学习成为一个 fof（基金中的基金）基金经理，从宏观角度理解资产配置、风险控制和各种投资策略，而非简单模仿个体投资者的具体操作。投资者首先应关注资产本身的变化、经济环境和配置思路，然后根据客户需求搭建相应组合，最后才选择合适的基金经理。在选人过程中，要充分理解并评估不同资产的轮动规律和宏观经济背景下的投资方向。
在实际投资中，个人投资者是否能像专业投资者那样执行投资理念？
个人投资者往往由于缺乏专业团队支持、信息获取有限以及决策能力不足等原因，在实际执行投资理念时会遇到困难。例如，即使理解了投资理念，也可能因不具备强大后台系统和数据库支持而无法实现类似专业投资者的操作效果。
机构投资需求与个人投资者有何区别？机构投资者对于投资组合有何具体预期？#
机构投资需求在风险偏好和投资约束上与个人有所不同。机构通常有严格的底线要求，比如回撤、波动率限制以及禁止投资的领域；而个人投资者可能会对收益有非理性的期待。但就收益与风险区间而言，机构在可接受范围内相对明确，而个人可能会因信息不对称等因素产生误解。某头部信托公司的案例显示，他们希望新组合能超越非标资产的收益率（如 8.5%），同时控制波动率不超过 5%。通过多资产分散投资策略，最终实现了与 GDP 增速相当的年化收益，并控制了最大回撤在较低水平。
面对复杂的投资产品时，个人投资者的主要难点是什么？#
个人投资者主要难点不在于理解复杂的投资策略或收益预期，而在于对产品整体复杂性的理解接纳，包括波动性、风险与收益的权衡以及投资目标的长期性。许多人习惯于简单直观的投资产品，对于超越经典曲线之外的投资理念和策略感到难以理解和接受。
在投资领域中，对于策略出现阶段性的高收益，是如何看待的？市场中投资者对于年化波动率和收益的期望是什么样的？
我认为当一个策略突然出现未曾有过的大规模高收益时，这对我来说是个危险信号，因为它可能意味着策略已经偏离了原本资产或策略应有的波动区间。在实际与客户沟通时，大多数人会将波动视为负面现象，但波动的可接受程度实际上取决于资金的风险额度。有些资金可以容忍高波动性，但这样的情况相对较少。根据早期统计，投资者普遍期望的年化波动率区间在 3% 到 6% 之间，而期望的年化收益则在 8% 到 10% 之间。然而，市场上符合这一区间要求的资产类别实际上是不存在的，除了极少数特殊情况。此外，一些策略如量化策略虽然在某些阶段可以实现高收益，但由于容量较小，对大型机构而言价值有限。
A 股市场表现不佳的原因是什么？#
A 股市场表现不佳并非由于国内企业不如国外，而是整个金融体系中资产的风险收益分布导致的。当底层无风险收益率过高时，大家倾向于保守投资，导致股票供求关系恶化，形成负反馈循环，使得股票波动率上升、回报率下降。
非标投资退出对股票市场的影响是怎样的？
非标投资的减少并非直接促使资金流入股票市场，反而在融资下降的同时，非标资产质量变差，刚性兑付被打破，这导致普通投资者风险偏好极度收缩，储蓄和保险成为资金避险选择，而非进入股票市场。
普通投资者应如何理解和配置资产，以实现合理回报？
普通投资者应该从整个金融体系的角度去理解各类资产的相对位置和性价比，而非静态看待股票这一单一市场。合理的收益目标可能是 GDP 增速与 CPI 增速的中间值或平均值，因为每个人的风险偏好不同，而长期持有股票虽然可以接近这个水平，但波动性较大，很多人难以承受。
如何看待红利投资以及其与成长型投资之间的选择？#
红利投资对于一些投资者来说是一个基本且安稳的选择，尤其在市场大幅波动时，它能提供相对稳定的收益。然而，对于部分投资者而言，面对红利跑输市场的较大落差难以容忍。基金和 FOF（基金中的基金）的存在就是为了解决这种问题，通过分散投资降低波动性，让普通投资者有机会接触到更复杂的投资策略和实现接近 GDP 增速的回报。
产品设计在投资管理中扮演着怎样的角色？
产品设计在整个投资管理流程中至关重要，如同基因决定了个体的命运一样，产品的合同设计对投资者而言是一份至关重要的 “基因”。管理人在设计产品时需关注流动性、估值方法、费用计算、风控指标、分散度指标以及投资理念的具体执行等多个细节，并确保合同文本中的每一个细节都不会对投资经理在投资过程中的决策造成不利影响。
在投资中，如何理解并实现上帝视角？宏观视角中立的具体含义是什么？#
上帝视角在投资中是中立立场，不是预知一切，而是站在国家利益和社会利益的角度看宏观经济，而非仅从资本市场风险溢价的角度去分析。例如，在 2019 年以来，部分农村和城镇经营性收入增速超过 GDP 增速，这是从国家整体利益出发观察经济的表现。宏观视角中立意味着首先要理解宏观经济当前的发展目标和社会目标，而不是简单地从投资结果去反推宏观经济。同时，宏观并非为投资服务，而是服务于国家和社会利益。
宏观经济是否存在领先指标？如何看待当前经济中的领先指标问题？
从定量分析角度看，目前在资本市场层面几乎没有领先指标，只有同步指标和滞后指标。过去的领先指标如房产周期中的水泥开工率在近年来逐渐失效，因为宏观经济的主要驱动力发生变化，而寻找当前阶段的领先指标非常困难。到目前为止，我们尚未找到领先于资本市场的宏观经济指标，只有与之同步的指标。但宏观经济数据存在滞后性，且在使用时需考虑到未来数据获取的时间点。
为什么宏观经济分析对于投资决策仍然重要？#
尽管无法精确预测未来，但了解宏观经济所处阶段及其变化对于选择能够适应新周期的管理人至关重要。宏观经济分析帮助投资者识别时代变迁，找到适应不同阶段的投资策略和管理人。
如何处理市场轮动和黑天鹅事件等投资中的重要问题？
市场轮动、风格转换和风险集中爆发点（如黑天鹅事件）是日常投资需要关注的重点。作为基金经理或大 F（可能指大型资产管理机构），应像医生一样提前感知并采取措施防范风险，力求在市场过度兴奋或局部风险积累时进行适当干预，实现中观判断和有效轮动策略。
能否举个例子说明中观风险的爆发是如何被预测的？过度拥挤是否为中观风险爆发的必要条件？#
在 2021 年春节前，我们成功预测了茅台抱团资产的暴跌，当时在春节前做了大规模调仓，将超配的茅台资产降至低配。此外，今年年初小盘股的崩塌也是中观层面的风险事件，虽然没有引起全市场的暴跌，但其对市场权重的影响也跟随下跌，虽未蔓延成系统性风险。是的，过度拥挤确实是风险暴发的必要条件，但并非充分条件。它通常会伴随一些定量和定性的指标、行业观察等，在堆积到一定程度时触发风险。例如，拥挤度这一指标虽不是确保风险一定会发生，但当其出现时，会引发警戒。
当拥挤度指标出现时，你们会如何应对？#
当拥挤度指标上升到黄色警戒时，我们会密切关注市场情绪变化。我通过观察行业内人群（即信息员）的言行来判断市场情绪，并据此调整投资组合的风险，比如在 2014 年量化对冲黑天鹅事件中，基于对拥挤度的观察，我们提前采取了减仓措施以避免损失。
在投资过程中，如何平衡评判产品与评判人的关系？
我首先会关注产品，因为产品数据不会骗人，而人的行为则可能带来不确定性。当有足够的量化分析支撑后，再与管理人交流会更有效率，以避免受到主观信息误导或因对方情绪变化影响判断。
是否可以通过技术手段拟合出静止曲线并理解其背后的信息？
可以实现通过技术手段尽量拟合出静止曲线，并从中获取一定信息，但直接与管理人打交道仍存在成本和不可预期性的问题。在必须交流的情况下，我们会依赖大量的量化分析作为基础，以便更有针对性地提问和理解产品本质。
面对一个量化管理人，当规模增长导致高频交易容量不足时，他会如何处理？#
管理人可能会告诉你他们测算过容量，即使现在规模增长，离饱和点还远。但这句话很模糊，实际上可能是指当规模从 20 亿上升到 50 亿时，阿尔法和夏普比率可能已经减半，而他们可能会在达到某一规模后停止募集不再扩张。
量化管理人在面对一些具体策略细节时为何不愿意详细说明？#
这是因为量化管理人不想暴露其核心竞争力和技术细节，这些内容往往具有模糊边界，且他们不希望被同行轻易复制。
优秀的基金经理是否取决于特定的投资策略或背景？量化基金经理如何看待主观多头基金经理？
是的，做得比较好的基金经理往往取决于你是谁。例如，有时会出现原来不从事该行业的人却做得很好的情况，这种 “增量信息” 对他们而言更有价值。量化基金经理非常钦佩主观多头基金经理，因为他们能通过人脑处理大量信息并做出理性决策，但这是一项反人性的工作。尽管在先产品后人的角度上，发现主观多头基金经理的稳定性和超额收益质量往往达不到预期要求，但如果遇到具有独特投资思想、理念新颖且能带来增量信息的基金经理，则会非常重视。
主观多头基金经理需要具备哪些特征才能被认可？对于寻找和筛选优秀的主观多头基金经理，有哪些标准或注意事项？
被认可的主观多头基金经理首先需要在过去的表现中呈现出达到一定质量的超额收益水平；其次，他们需不断学习和进步，在面对市场变化时能适应并优化策略；最后，部分优秀的基金经理能够随着资产管理规模的增长，持续扩大其超额收益边界，且风控能力较强，能够在扩张和进化过程中保持稳定。筛选标准包括：历史业绩符合预期，超额收益持续且有学习和进步的表现；同时关注其边界是否在扩大，以及风控能力。此外，虽然数量众多，但达到一定认可程度的主观多头基金经理并不多。在寻找过程中，也会利用数据分析工具缩小范围，但主要还是依赖人工持续观察和评估。
宏观层面有哪些近期的变化或趋势？#
近期宏观层面的变化主要有两点：一是 “发动机” 变了，即房地产不再是唯一的经济驱动力，而是转向技术发展、高端制造业和提升全民消费水准；二是人口结构发生变化，这将直接影响消费结构，并对金融行业带来革命性的变化，特别是养老行业的转型和服务模式的革新。
作为一个资产管理公司，认为产品的根本价值是什么？如何看待人口结构变化对金融行业未来的影响？#
产品的根本价值不仅在于投资成功，更在于能够服务好产品背后的投资者，让他们受益，并且在服务过程中让整个社会也受益。人口结构的变化双向影响了消费结构和金融行业发展路径，它不仅改变了消费趋势，还塑造了金融产品的发展方向。
如何理解国家在全球地位以及人民币地位的变化对投资的影响？
在全球地位和人民币地位变化时，应从整体金融产品的性价比、结构以及全球资产配置的角度去理解股票和其他金融产品，把握人民币的信用、流动性和可能带来的机会与风险。
在当前时点，如何看待宏观变量的重要性？#
当下最重要的宏观变量是那些正在变化且对投资有直接影响的，我们需要找到并关注这些核心变量，并据此做出反应。
长期趋势与短期投资决策之间是否存在关联性？
长期趋势与短期投资决策存在一定的相关性和逻辑关联，在 1 到 3 年的维度上，这些趋势可能对资产选择产生影响。
对于通胀的看法以及其在投资决策中的作用是什么？
虽然不是当前研究的重点，但通胀在特定情况下（如全球一体化走向碎片化）会影响商品价格和资源价格，从而影响股票和商品投资，成为宏观配置考虑的一部分。
商品投资相较于股票投资的难度在哪里？在商品投资中，大 F（可能指投资策略或管理人）的角色是什么？#
商品投资比股票投资更复杂，因为它没有直接对标资产的基金产品，且不同商品间触发因素各异，需要找到擅长特定标的和策略的专业管理人，并评估其决策能力和应对偶发风险的能力。大 F 会在宏观层面制定倾向并寻找相应的管理人，同时评估管理人的专业性和决策依据，确保成本与回报匹配，并严格控制投资权限，保持中立性和评估的严谨性。
在周期理论上，投资经理是如何利用周期理论进行决策的？对于货币信用周期的有效性以及其作为投资指导思想的重要性如何看待？#
投资经理会通过加权方式将不同周期的结论整合成一个总的结论，像一个投票器一样判断短周期、中周期、长周期和超长周期当前的状态及信号，并试图在这些信号中寻找更靠谱的投资策略。然而，由于每个周期的持续时间和幅度难以准确判断，且每一轮周期变化各异，实际上很难做出精准预测。虽然有人认为货币信用周期理论有效并成功运用，但也有观点认为它更多是一种话术或指导思想，实际投资行为可能并不完全遵循此周期理论。政府虽然拥有大量数据，但能否有效应对经济周期仍存在不确定性，不能简单认为政府能把握好经济周期而无需遵循周期规律。
周期理论中的不可预测性与政府决策之间的关系是什么？#
周期本身具有不可预测性，政府难以像个人投资者那样精准把握经济周期。政策更多是应对和压缩不利周期、提升有效周期的表现，但政府能否成功做到这一点效率各异。周期理论与政府决策之间存在悖论，政策更像是对周期的注脚而非扭转力量。
在不同的周期阶段，对大类资产配置的排名是否仍然成立？
即使在大周期指导下，中周期、小周期仍然存在轮动效应，不同周期段内资产表现会有所不同，即使在高频交易中也是如此。无论对于量化交易者还是基金经理，都需要在定性分析当前所处的衰退、复苏、过热阶段，并据此对大类资产进行偏离配置，实现模糊的组合管理。
当前我们正处于什么样的经济阶段？#
当前市场处于货币扩张阶段，正在从紧缩状态过渡，具体表现为走出通缩并走向货币扩张，但尚未进入信用扩张阶段。在这一阶段，应关注资源价格上升等投资机会，并根据宏观经济转型选择合适的大类资产配置。
历史上类似的经济紧缩状态下，不同大类资产（如债券、股票、商品）的排名是否稳定？历史上类似紧缩状态下，债券、股票、商品这三大类资产的排名相对稳定，但每次周期中的幅度和持续时间各异，且信用环境可能出现大面积崩塌。例如，在 2008 年金融危机前后，债券资产曾因信用风险加剧而不再是最佳配置，而股票市场在牛市早期并非所有投资者都能实现盈利。
股票市场是否存在周期性，以及如何衡量股票投资的真实性价比？#
股票市场同样具有周期性，但主线不断变化，且由于市场规模快速扩容、高换手率等特点，使得指数表现与投资者实际投资体验往往不同步。因此，不能简单用指数涨跌来衡量股票资产的投资收益，而应该关注投资者财富增长而非净值增长。
大 F（宏观管理人）和小 F（具体资产或策略管理人）的价值分别体现在哪里？
小 F 的价值在于专注于某一具体资产或策略，做到极致精专；大 F 则需全面研究各类小 F，组成能够应对各种市场环境的团队。对于投资者而言，大 F 能确保持有的资产处于安全状态，并实现长期稳定的投资回报。
在宏观经济阶段中，如果股票是最占优的资产类别，如何在实际投资中找到并落实这个抓手？
在确定股票是最优资产后，要关注过去几轮股票上涨阶段中优势资产与最弱资产之间的收益差距，并在震荡和下跌市场中也寻找明确的分化趋势。投资时需受大周期指导，即使在非牛市情况下，也要警惕局部过热导致的崩塌风险，提前做好预案以降低波动和保持相对平衡。
在投资科技股时，有哪些具体的投资形态可供选择？#
投资科技股主要有五种形态：
- 一是主动管理型基金，如叉叉科技基金，投资范围不受约束；
- 二是具有一定约束的主题基金，投资于特定行业但权重无明确限制；
- 三是约束较为严重的科技龙头基金，仅投资于科技行业中的龙头公司（smart 贝塔）；
- 四是常规指数基金，按照证监会行业定义购买相关上市公司股票并固定权重；五是个体选择，直接购买并持有某单一科技股。
作为大型基金经理，在决策投资行业时，如#
何平衡行业成长性、阿尔法收益以及风险控制？
当行业处于高成长期时，应寻找能提供丰厚阿尔法的基金经理，评估其在科技股研究和获取超额收益方面的表现。若找不到这样的基金经理，则考虑配置那些行业比例较高的指数型基金。例如，选择科创增强型基金，通过增强手段实现超越科技股的目标。
对于不易跑出超额收益的行业，应如何进行投资决策？
某些行业天生就不容易产生超额收益，这与行业的基本面有很大关系。在这些行业中，可以通过分散投资或择股来降低风险，而不是一味追求单一行业的集中投资。同时，宏观和微观层面的决策需要相互补充，不能孤立看待，要保持整个决策体系的全面性和动态调整能力。
投资决策中，算法决策和人决策的比例如何？#
在微观层面，算法决策占比更高；而在宏观层面，算法更多用于排错和避免路径依赖，辅助决策过程。公司采用集体决策机制，类似投票制，让数据说话，但在无法量化分析的情况下，由人来进行判断。例如，在重大事件如大选预测中，会借鉴模型结果，同时结合人的分析来做出最终决策。
在组建球队时，你提到的两种做法分别是什么？#
一种做法是基于人种多样性来组建球队，每种人种都挑选两位球员，看重亚洲人的智慧、黑人的爆发力和白人的某种素质。另一种做法是构建能力多样性的团队，不拘泥于球员的人种，而是注重各种能力或策略的配置多样性，将选择权交给策略制定者，让他们根据策略需求去选拔队员。
你们在资产配置上会涉及国别配置以及跨境资产吗？
我们确实会配置跨境资产，在资产可选范围内进行研究和设计，但由于熟练度和把握性等因素，国内资产的管理更为得心应手。对于跨境资产，虽然也关注国外变量，但主要还是以国内的大类资产如大宗商品和资源为主，这些资产往往全球定价。
在投资决策中，如何衡量每一件事情的可行性和性价比？#
这是一个专业性的标志，需要正确评估每项投资的成本（包括付出的资金）与预期回报之间的关系。这要求深入理解市场难度和每个阶段的可行性，并通过各种指标和决策减少错误，以确保投资策略的合理性和有效性。
面对基金经理的投资策略，如何应对规模带来的挑战？对于主动型基金经理，如何看待其管理规模与其投资表现之间的关系？#
规模对于基金经理来说既可能是敌人也可能不是，取决于多种因素。对于量化策略，规模过大可能导致效率下降；而对于主观管理的基金经理，规模过大将增加管理难度和压力，且可能导致超额收益衰减。但也有例外情况，即少数大型基金通过策略多样性实现了规模经济，表现更稳定。主动型基金经理的保质期较短，随着资金规模的增长，可能会面临超额收益减少甚至变为负值的情况。因此，在选择主动型基金经理时，需要考虑其当前状态、学习能力、适应市场变化的能力以及应对周期波动的经验等多方面因素，而不仅仅关注其规模大小。同时强调，在推荐基金经理或资产时，需要结合具体情境和预期，不能一概而论。
在看来，一个优秀的基金经理需要经历怎样的成长阶段？#
一个优秀的基金经理的成长可以分为四个阶段。第一阶段是开始认识到市场的本质，并能对一些变量保持敏感性，敢于根据市场变化做出结论，而非固守原有成功的投资策略。第二阶段是对多策略管理思维的理解，即接受在不同阶段多种投资策略的有效性，并学会将它们整合成一个整体以实现共赢。第三阶段是自我进化和迭代能力的培养，具备搭建体系和推动体系进步的能力，就像 AI 一样自我进化。第四阶段则是无论管理的是小 F、大 F 还是家族资产，都必须具备这种自我进化和迭代的大工程能力。
认为当前我们应该采用牛市思维还是熊市思维？#
根据目前的一些指标，比如国债收益率曲线、人民币汇率以及红利股相对收益的变化等，我认为已经具备进入牛市思维的条件。这些指标显示资金会流向风险溢价更为合理的资产，而政策的出台往往是市场变化的导火线，而非主要原因。
对于人民币汇率问题，的看法是什么？#
人民币汇率不会仅仅为资产价格服务，它还会综合考虑贸易、地缘政治等因素。当宏观经济能容纳更多流动性且利大于弊时，人民币汇率会有稳定的表现。当前阶段，虽然可能会有阶段性波动，但整体上利大于弊的因素占据主导地位。
公募基金经理的排名与其后续持续能力之间是否存在关联？#
是的，公募基金经理的排名与其后续持续能力存在一定的关系。公募基金每日开放申购赎回，这种流动性压力可能导致基金经理追求短期业绩以应对赎回压力。而私募基金由于开放度较低，给予基金经理更大的投资空间，因此排名相对更稳定，但这也意味着私募基金可能承担更高的风险。
在定性层面，会在什么情况下对基金经理一票否决？
一票否决的情况通常发生在基金经理存在严重的错误或性质问题时，例如造假记录、利益输送等。此外，如果基金经理或其团队表现出不尊重客户的行为，如在合作期限内单方面提高价格或终止服务，也会被视为职业道德问题而遭到一票否决。在实际投资研究中，我们也会结合定性分析对基金经理团队进行全面评估，如发现潜在风险或不符合投资原则的情况，也会坚决排除。
在投资中，如果基金经理在业绩表现上有隐瞒性披露信息的情况，这是否算是一种负面行为？#
是的，这种选择性地表现信息的方式在我看来是挺负面的，因为投资者没有得到全面、真实的情况。
当投资者了解到基金经理曾经经历过市场坑，并且不愿意客观分析或归因风险时，投资者应该如何看待这个问题？#
在这种情况下，投资者应担忧基金经理下一次可能再次犯同样的错误。即使他没有说谎或做坏事，这种掩盖问题的态度令人担忧。
是否存在一种难以察觉的投资风险或复杂运作，例如放杠杆或激进操作，导致潜在风险难以发现？
确存在这样的风险，由于信息不对称和非公开性，这种潜在风险往往难以被投资者发现，需要行业内的人脉和深入洞察来获取这些非公开信息。
对于投资策略的选择和风险规避，是如何做的？#
我倾向于规避小概率风险和潜在阴暗面可能带来的后果，追求相对保守和安全的投资策略。我们会通过定量和定性的方法，剔除不符合我们标准的基金产品，包括那些策略小众或表现不佳的私募基金。
如何帮助个人投资者形成合理的投资预期和需求？
个人投资者需要根据自身的财务状况、风险承受能力和长期目标来设定合理预期。比如，追求的是资产保值增值，还是寻求一种娱乐和休闲方式。同时，投资者应该关注专业的信息来源，理解各类资产的风险收益特征及其波动性，并结合自身实际情况制定综合的投资目标。
对于普通投资者如何判断所托付的投资经理是否专业，是否存在一个有效的方法或标准？这是一个复杂的问题，目前行业内尚无定论。但寻找基于精准风险标签下的超额收益，即关注资产本身而非单一基金经理，是一个较为先进的思路。通过构建一个客观准确的资产标识库，可以帮助投资者识别不同策略的风险收益特征，从而做出更明智的投资决策。
在投资领域中，如果一个产品或投资不在常规赛道内，是否就有可能被认为是天才级别的表现？
是的，如果一个投资或产品不在标准的三界五行投资体系内，它可能由于不在可比的赛道中而显得突出。例如沪深 300 增强和中证一千增强，如果将其归为指数增强进行排名，这并不合理。我们认为因子不会骗人，如果一个产品属于某个赛道，其表现分布应与对应因子的预期分布相吻合。
对于周期性较强的市场风格转换，如大小盘风、价值成长风格的切换，投资经理如何处理并对待这些指标的有效性？#
我们一直在跟踪这些周期性指标，但对它们的可靠性持怀疑态度。这些指标在短期内可能看似有效，但长期来看可能存在过度拟合的问题，即找到一个参数使其在每个阶段都看似合理，但实际上并不具备实际操作性和长期可持续性。我们作为投资经理需要警惕长期有效性的缺乏，并确保决策周期与目标周期相匹配。
投资经理的成功是否与其客户群体密切相关？#
投资经理的成功有一半甚至更多的竞争力来自于其客户群体的质量，而非投资经理自身的能力。优秀的客户能给予投资经理更长的投资周期，使得犯错后有机会修正。而在现实中，许多周期性规律往往因为市场的不完美和不确定性而失效。
如何看待一轮又一轮主流叙事的形成与瓦解，比如毛指数零组合、全球多元资产配置等现象？
这些主流叙事通常是对某一阶段现象的总结，它们可能提前结束或延续，例如一些所谓的成功策略在被总结出来后可能迅速衰落。作为专业投资人，我们有责任发现并捕捉这些变化，同时认识到每种投资方法论都有其存在的价值，在某个阶段对投资决策是有用的。
撰写《大 F 系列》的目的何在？#
撰写《大 F 系列》的目的并非单纯为了建立行业影响力，而是想通过系统梳理和总结投资理念与策略，为自身和团队提供锻炼和提升的机会，同时也作为与客户和朋友们沟通时的参考依据。此外，通过梳理数据和实证研究，探寻不同领域中阿尔法收益的土壤，并揭示信息不透明和认知门槛较高的领域往往蕴含着更多的阿尔法机会。