2014 年、イーサリアム財団が設立され、登録地はスイスで、非営利組織として位置付けられました。2015 年に世界科学技術賞を受賞したカナダ系ロシアの天才ヴィタリック・ブテリンが創設者としてチーフサイエンティストを務め、プロジェクトの開発を主導しました。
イーサリアムプロジェクトは 2014 年 7 月 22 日に 42 日間のクラウドファンディングを開始し、投資家はビットコインをアドレス 36PrZ1KHYMpqSyAQXSG8VwbUiq2EogxLo2 に送信することで参加できました。ユーザーが早期に参加するよう促すため、クラウドファンディング期間の最初の 14 日間の交換比率は 1∶2000 で、その後交換価格は線形で上昇し、最終日には 1∶1337 に達する予定でした。財団はクラウドファンディング期間中に最大 5000 ビットコインの資金を使用して開発を加速する権利を持つと声明しました。クラウドファンディングには上限が設定されておらず、9 月 2 日に終了した時点で 31529 ビットコインが集められました。当時のビットコイン市場価格で計算すると、約 1840 万ドルに相当します。事後の統計によると、合計 60099765 枚のイーサリアムトークンが販売され、クラウドファンディング期間中に 1 枚のイーサリアムトークンを取得する平均コストは約 0.3 ドルでした。
2015 年 8 月から年末にかけて、イーサリアムの価格は 1~1.5 ドルの範囲で安定し、クラウドファンディング時の価格から 3 倍以上の上昇を見せました。しかし、予想外のことに、2016 年初頭からイーサリアムの価格は波乱に満ちた大相場を迎え、5 月中旬には最高で 0.033 ビットコインに達し、当時のビットコイン価格（440 ドル）換算で約 15 ドルとなりました。クラウドファンディング価格から 50 倍の上昇を記録しました。2015 年 7 月、クラウドファンディングから 1 年後、イーサリアムブロックチェーンの創世ブロックが作成され、その中にはクラウドファンディングで集められた 6000 万枚のイーサリアムと開発基金など 1200 万枚のイーサリアムが含まれ、合計 7200 万枚のイーサリアムとなりました。イーサリアムブロックチェーンの運用の第一段階は「フロンティア」と呼ばれ、この段階は公開テストに似ており、開発者や利害関係者に実際のアプリケーションに近い開発環境を提供し、安全性を高め、トークンを配布し、コミュニティの人気と開発者をさらに集めることを目的としています。
クラウドファンディングは開発者に十分な資金を提供し、オープンソースプロジェクトは世界中の開発者の注目を集め、開発チームは Golang、C++、Python などの多様なプログラミング言語を使用してソフトウェア開発を行うことができ、ある程度は開発チームの分散化を実現しました。また、イーサリアムソフトウェアノードは Windows、Linux、Mac OSX などのさまざまなオペレーティングシステムで実行でき、優れたクロスプラットフォーム互換性を実現しました。
2016 年 3 月、第 1150000 ブロックからイーサリアムは「ホメステッド」段階に入りました。この段階は正式商用に相当し、イーサリアム開発に関連するさまざまなプロジェクトが大量に登場しました。ethercasts サイトの統計によると、現在 298 の分散型アプリケーション（Dapps）プロジェクトが提出されています。
プロジェクトは多数ありますが、すべてのプロジェクトが順調に進むわけではありません。以下は、イーサリアムに基づく、時価総額と取引量が大きい資産のいくつかです。
Augur は、イーサリアムブロックチェーン技術に基づく分散型の知恵予測市場プラットフォームです。ユーザーはデジタル通貨を使用して予測や賭けを行い、大衆の知恵を利用してイベントの進展結果を予測することができ、対戦相手のリスクやサーバーの中央集権リスクを効果的に排除できます。また、全体のエコシステムのインセンティブシステムとしてトークン REP を発行しています。
Augur は、群衆の知恵予測技術を通じて現実のイベントを予測することを目指しています。2015 年 8 月から 10 月の 45 日間の ICO で、Augur は 18639 ビットコインと 1171816 枚のイーサリアムを集め、対応する資産は 1100 万枚の Augur トークンでした。各トークンのコストは約 0.483 ドルでした。532 万ドルのクラウドファンディング金額をもって、Augur は世界のトップ 10 のクラウドファンディングプロジェクトに成功裏に入りました。
2016 年 3 月、このプラットフォームはアプリケーションのパブリックテスト版をリリースしました。
2016 年 10 月、Augur トークンは主要な取引プラットフォームで上場し、上場後その価格は大幅に変動し、現在の価格は約 4.5 ドルです。Augur の前には、すでに bitbet.us や predictious.com などのサイトがビットコインを使っていくつかの公共イベントに賭けを受け付けていました。predictious.com では、賭け可能なイベントをスポーツイベント、政治イベント、経済予測、エンターテイメント、テクノロジーの 5 つのカテゴリーに分けています。
残念ながら、現在 Augur プラットフォームで典型的なイベント予測契約を見ることはできません。Augur アプリケーションは、分散型の知恵プラットフォームを通じて現実のイベントをより良く予測することを望んでいますが、賭けとギャンブルの境界は曖昧であり、他者に利用されて違法な利益を得る道具となると、規制の圧力が非常に大きくなります。
DigixGlobal はシンガポールの分散型自治組織チームで、その製品はイーサリアムブロックチェーンに基づいて発行されるトークンで、特徴はトークンが実物の金で裏付けられていることです。Digix 社は実物の金の資産をトークン化するプラットフォームであり、実物の金の所有権をイーサリアムブロックチェーンに載せ、誰でも検証できるようにしています。
2016 年 3 月 30 日に ICO を開始し、14 時間以内に 200 万枚のトークンが完売し、調達資金は 550 万ドルの上限に達し、元々の 50 万ドルの最低目標を大きく超え、資金の熱狂ぶりは驚くべきものでした。
プロジェクトの設計によれば、このプロジェクトには 2 種類のトークンが存在します：1 つは DGD トークンで、四半期ごとに配当があり、その利益は DGX トークンから生じる取引手数料に由来します；もう 1 つは DGX トークンで、1 枚の DGX トークンは 1 グラムの金に相当します。DGX トークンの取引には 0.13% の手数料がかかり、これらの手数料が DGD トークンの配当の源となります。プロジェクトの ICO 時には 200 万枚の DGD トークンが発行され、当時の価格で換算すると、各 DGD トークンのコストは約 2.75 ドルでした。2016 年 10 月末時点で、その取引価格は約 11 ドルでした。
このプロジェクトの主なリスクは高コストであり、取引量が安定して増加するかどうかは保証されていません。また、歴史的に E-gold や Liberty Reserve などの組織が発行したデジタル金がマルチ商法の詐欺に利用されたため、プロジェクトは各地での運営におけるコンプライアンスの問題にも直面します。
2016 年 10 月時点で、DGD 保有者は一度も配当を受け取っていません。その理由は、DGX トークンが正式に取引を開始しておらず、取引手数料を生じさせることができなかったからです。
「ファーストブラッド」：10 分で 550 万ドルを調達#
2016 年 5 月、「ファーストブラッド」プロジェクトが始まりました。「ファーストブラッド」は有名なオンラインゲーム Dota に由来し、プレイヤーが最初の敵を倒すと「ファーストブラッド」というテキストと音声が表示されます。チームには創設者の周楚豪（Joe Zhou）とマルコ・クエスタ（Marco Cuesta）が含まれており、彼らは以前にビットコインオプションプラットフォーム Alt-Options を共同設立しました。チームメンバーにはザック・コバーン（Zack Coburn）もおり、彼はイーサリアムに基づくアプリケーション Etheropt と Etherdelta の創設者です。
2016 年 7 月 16 日、ブロックチェーン上で Pre-alpha バージョンのゲーム「Trump Dice」の成功したテストが行われました。
2016 年 8 月、ホワイトペーパーとクラウドファンディング計画が発表されました。
2016 年 9 月 26 日、分散型 e スポーツプラットフォームを構築する「ファーストブラッド」がクラウドファンディングを開始しました。
このクラウドファンディングはイーサリアムのみでの支払いを受け付け、「10 分以内」に 550 万ドルの資金調達上限に達し、79103203.39 枚の「1ST」というコードのトークンが発行され、465312.999 枚のイーサリアムが調達されました。事後に分析されたところ、これはプロジェクト側が設定した「パワーアワー」報酬に関連しているとされました。元々28 日間で完了する予定のクラウドファンディングは、最後の週に参加すると 1 枚のイーサリアムで 100 枚の 1ST トークンと交換でき、プロジェクト発表の最初の 1 時間内に参加すると交換比率は 1∶170 となります。この大きな差は参加者に早めの準備を促し、報酬を得るための刺激となりました。
実際、国内のブロックチェーン資産取引所である云币は事前にプレクラウドファンディングを開始し、約 500 人のユーザーから 3 万枚のイーサリアムを調達しました。スマートコントラクトの制限により、最終的には約 25 万枚のイーサリアムしか投入できず、42499983 枚のトークンを取得しました。「ファーストブラッド」のこのクラウドファンディングは、ブロックチェーン分野におけるクラウドファンディングの速度の記録を更新しました。
「ファーストブラッド」チームは、イーサリアムブロックチェーンとオラクルを使用して、プレイヤーの資金を分散型のスマートコントラクトで処理し、決済し、e スポーツにおける紛争問題を解決します。システムは分散型仲裁システム（DAMN）と陪審員投票プール（Jury Voting Pool、JVP）の概念を導入しました。ゲームの観客は証人となり、陪審員（JVP）にデータを提供し、チートを行う者がこのエコシステム内で逃げられないようにします。プロジェクトが解決する痛点は、現在の e スポーツ報酬システムに保障がないことで、資金を持ち逃げするプレイヤーは少なくありません。ブロックチェーン上のスマートコントラクトプラットフォームを利用して試合を仲介し、勝者を選び、保証金を徴収し、大衆の知恵を利用してチートやゲームの紛争を解決し、プレイヤーは仮想化されたトークンを利用して仮想ゲームの競技に参加できるため、全過程は第三者機関の監視を必要とせず、試合結果や資金の紛争を心配する必要もありません。すべては契約に従って処理されます。
クラウドファンディング終了後の 3 日目、すなわち 2016 年 9 月 28 日、云币取引所は「ファーストブラッド」の取引を開始しました。従来の形式で発行された資産が取引プラットフォームに上場するには、これほどの速度を達成することはほぼ不可能です。しかし、このケースでは、資産の登録、発行、権利移転などの情報がすべてブロックチェーンに記録されているため、取引、所有権の移転、清算などの各プロセスが一歩で完了し、取引の効率が大幅に向上しました。
2016 年の報告によれば、ブロックチェーン技術は資本市場の清算プロセスで約 20 億ドルのコストを節約する可能性があります。世界的に有名なコンサルティング会社アクセンチュアは、既存の資本市場を振り返り、ブロックチェーン技術が企業債、OTC デリバティブ、株式、シンジケートローン、プライベートデットツールなどの資本市場の清算時間を大幅に短縮すると考えています。ほとんどの取引は 24 時間以内に清算され、効率が大幅に向上します。
デジタル資産は世界中の参加者によってグローバルな資産となり、取引所は世界中に分布しており、異なる取引所間の価格差は世界の投機家にアービトラージの機会を提供します。
もちろん、国内の異なる取引所間でも価格差が生じることがあります。例えば、2016 年 5 月末の爆発的な相場では、火币网の価格は他の取引所の価格よりも 200 元高く、数日後には OKCoin の価格が先行するようになりました。適切に操作すれば、低リスクまたはほぼゼロリスクの状況で約 10% の利益を得ることができます。報告によると、その相場では、あるプロのアービトラージャーが 30 万元の元本で 3 万元を稼ぎました。絶対的な金額は多くありませんが、投資期間を考慮すると、利益率は他の金融商品よりもはるかに高いです。アービトラージの方法は主に現物間アービトラージ、先物間アービトラージ、期現アービトラージの 3 つに分けられます。
現物間アービトラージは、同時に価格が低いプラットフォームで現物を購入し、別の価格が高いプラットフォームで現物を売却することを指します。取引が完了した後、デジタル通貨の数量は変わらず、人民元が増えるか、人民元の保有量は変わらずデジタル通貨の数量が増えることになります。
先物間アービトラージは、同時に価格が低い契約でロングポジションを取り、別の価格が高い契約でショートポジションを取ることを指します。2 つの契約は同じプラットフォームでも異なるプラットフォームでも可能で、一定の期間内に（一般的には決済期を参考に）2 つの価格が収束することに賭けます。この方法はゼロリスクではありませんが、差が十分大きければ勝率は非常に高いです。
期現アービトラージは先物間アービトラージに似ていますが、価格が低い方は現物であり、つまり安い現物を購入し、高いプレミアムの先物契約でショートポジションを取ることに賭けます。ここ 2 年の実際の状況を見れば、相場のある日には先物価格が現物価格よりも高いのが常態であり、ポジションを取る前に規則を研究する必要があります。
価格差アービトラージのコストとリスク#
価格差アービトラージにはコストが伴うため、価格差が十分大きくなければ行動できません。現物間アービトラージの例を挙げると、コストは主に出金手数料から来ます。人民元を出金する際、プラットフォームは通常 0.3% を超えない手数料を徴収します（取引競争通貨を主とする比特時代はこの料金を上回ります）。
さらに、アービトラージの利益は一般的にデジタル通貨単位で計算されますが、現物の価格が下落している途中であれば、デジタル通貨を得ても総時価総額が減少する可能性があります。したがって、アービトラージに参加する投資家の大半は、長期的にデジタル通貨を好む投資家です。
コストの他にもリスクがあります。現物アービトラージは、同時取引と異時取引の 2 種類に分けられます。同時取引は、私が 10 万元を持っていて、A サイトに 2.5 万元の人民元と 2.5 万元の時価のデジタル通貨を置き、B サイトにも 2.5 万元の人民元と 2.5 万元の時価のデジタル通貨を置くことです。一度価格差が十分大きくなれば、両方で同時に取引し、ほぼ時間差がなく、利益は予測可能ですが、欠点は資金利用率が低いことです。異時取引は、全額を価格が低い方の現物で購入し、取引が成立した後すぐにデジタル通貨を価格が高いプラットフォームに送信し、すべて売却します。そのリスクは時間差にあり、出金には 1 時間以上かかることが多く、この時間内に価格が激変する可能性があるため、損失が発生する可能性があります。利点は資金利用率が高く、利益は人民元単位で計算されることです。
ただし、同時取引にはもう一つの変種があります。それは、経験に基づいてあるプラットフォームの価格が別のプラットフォームの価格を上回ると賭けることです。例えば、OKCoin の価格が火币网の価格を上回ると予測すれば、OKCoin に 5 万元の時価のデジタル通貨を置き、火币网に 5 万元の人民元を置くことで、資金利用率を 2 倍にできます。しかし、予測が外れれば機会を失うことになります。
もう一つの変種は、出金手数料を回避する方法で、出金せずに価格差が縮小するか逆転するまで待ってから戻すことです。例えば、A サイトの価格が B サイトよりも 1% 高い場合、A サイトでデジタル通貨を売却して人民元に換え、B サイトでデジタル通貨を購入します。A サイトと B サイトの価格が追いつくか、B サイトが A サイトの価格を上回るときに、B サイトでデジタル通貨を売却して人民元に戻し、A サイトでデジタル通貨を購入します。こうすることで、人民元とデジタル通貨の数量が増え、リスクはゼロに近づきます。
ゼロリスクは美しい響きですが、現実はそう簡単ではありません。デジタル通貨の歴史には常に高悬の剣があり、それは取引所のリスクです。2016 年 8 月初旬、取引所 Bitfinex がハッキングされ、約 12 万ビットコインを失いました。その後、Bitfinex 取引所は損失額を取引者が負担することを決定し、多くのアービトラージャーがその事件で損失を被りました。中には元本を失った人もいます。
量的取引に関する関係者の参考として。
OKCoin 中国サイト：https://www.okcoin.cn/about/rest_getStarted.do；
OKCoin 国際サイト：https://www.okcoin.com/about/rest_getStarted.do；
火币网：https://github.com/huobiapi/API_Docs/wiki；
BTCC：https://www.btcc.com/apidocs；
云币：https://yunbi.com/documents/api/guide；
比特时代：http://www.btc38.com/help/document/2581.html；
中国比特币：https://www.chbtc.com/i/developer；
ビットコイン取引網：http://www.btctrade.com/api.help.html；
HaoBTC：https://github.com/haobtc/API_Docs/wiki；
BitVC：https://www.bitvc.com/help/api；
Coinbase：https://developers.coinbase.com/
Kraken：https://www.kraken.com/en-us/help/api；
Bitstamp：https://www.bitstamp.net/api/；
BTC-E：https://btc-e.com/api/3/docs。
これらの公式 API の他にも、これらの API をパッケージ化し、取引戦略の配信プラットフォームを提供するサイトがあります。中には有料のものも無料のものもあり、このプラットフォームは BotVS と呼ばれ、量的取引者にサービスを提供しています。ウェブサイトはhttps://www.botvs.com/ です。
コインクラウドファンディングの紹介#
コインクラウドファンディング（Initial Coin Offerings、ICO）は、トークンクラウドファンディングとも呼ばれ、証券業界の IPO という言葉に由来します。IPO が完了すると、その会社は上場企業になります。同様に、ICO はデジタル通貨コミュニティ独自のクラウドファンディングモデルであり、スタートアップ企業がプロジェクト内生のデジタル暗号通貨（内生トークン）を投資家へのリターンとして使用する資金調達方法です。
コインクラウドファンディングは新しい現象です。実際、ICO は非常に新しいものであり、この本を書く時点でウィキペディアには ICO に関する項目がまだありません。ICO は「公開発行」の一種ですが、IPO と比較して主に以下の 3 つの違いがあります。
1 つ目は、ICO で発行される対象物が株式（証券）からデジタル通貨に変わることです。
2 つ目は、ICO は現在、対応する証券法の規制が不足しており、新しい現象です。投資家が ICO に参加する際、政府機関に登録する必要はなく、投資家の権利は法律によって保護されず、一定のリスクがあります。
3 つ目は、発行方法がビットコイン形式であれば法定通貨形式ではなく、ICO はグローバルな資金調達を実現できます。つまり、地球上のどこにいてもビットコインを持っていれば、そのプロジェクトの投資家になることができます。一方、証券業界の IPO はこれを実現できません。すべての IPO には国別、証券業務の規制、投資家資格の制限などが存在します。
一般的に、ICO に参加する投資家は、将来デジタル通貨プロジェクトが立ち上がった後、その内生トークンがデジタル通貨取引所に上場し、投資家が ICO で得たトークンを取引所で売却して投資利益を実現し、退出できることを期待しています。もちろん、投資家はトークンを非公式に取引することもできますが、その場合はトークンの適正価格を決定するのが難しくなります。
コインクラウドファンディングは近年発展してきたデジタル通貨プロジェクトへの投資の新しい方法であり、非常に人気があります。スタートアップチームは迅速にプロジェクトの初期運営資金を調達でき、ICO 全体のプロセスも業界内外のメディアの注目と報道を受け、無形の形でプロジェクトの宣伝を行います。投資家も自分の好きなプロジェクトにゼロのハードルで参加できます。結局、デジタル通貨に興味があるすべての人が新しいプロジェクトを開発する能力を持っているわけではありません。
現在のところ、ほとんどの ICO はビットコインや競争通貨の形で資金を調達しており、一部のプロジェクトはクラウドファンディングサイトで法定通貨の形で資金を調達しています。例えば、元界 ICO です。
法的リスクを防ぐために、ほとんどの ICO プロジェクトは名前を変え、「ソフトウェアプレセールトークン」と称したり、「クラウドファンディング」「クラウドセール」または「寄付」といった名前を使用したりします。一部の ICO プロジェクトは免責事項を発表し、潜在的な投資家にこれは証券販売ではないことを事前に通知します。各国の司法機関がそれを証券販売と区別できるかどうかはまだ不明です。なぜなら、これまでのところ、ICO のデジタル通貨プロジェクトが法廷に持ち込まれたことはありません。
コインクラウドファンディングの歴史#
デジタル通貨の歴史上最初の ICO プロジェクトはマスターノード（Mastercoin）で、後に OMNI に改名され、Bitcointalk フォーラムでクラウドファンディングが開始されました。マスターノードはビットコインブロックチェーン上に構築された第二世代のトークンで、ユーザーが暗号通貨や他のタイプのスマートコントラクトを作成・取引するのを助けることを目的としています。マスターノードの ICO は 2013 年 6 月に発表され、投資家は Exodus アドレスにビットコインを送信することで MSC を購入でき、1 ビットコインあたり 100MSC が交換され、5000 枚以上のビットコインが調達されました。Coinmarketcap サイトの統計によると、現在（2016 年 9 月）のマスターノードの時価総額は約 274 万ドルで、1 枚のマスターノードの市場価格は 4.95 ドルです。
続いて、2013 年 12 月に Bitcointalk フォーラムで第二のデジタル通貨 ICO プロジェクトである未来通貨（NXT）が登場し、当時 21 枚のビットコイン、約 6000 ドルを調達しました。未来通貨 NXT は第二世代のデジタル通貨と見なされ、コードは全く新しく書き直され、100% の株式証明（POS）設計が作業量証明（POW）に取って代わり、最初の PoS ブロックチェーンシステムとなり、第一世代のデジタル暗号通貨の多くの欠陥、例えばエネルギー消費や攻撃の脆弱性を回避しました。1 分の確認、総量は 10 億枚です。当時、このプロジェクトは ICO 投資家にとって非常に成功したもので、全盛期（2014 年 1 月）には NXT の時価総額が 1 億ドルを超えました。NXT はそのため、投資家の目に最も成功した ICO プロジェクトとなりました。Coinmarketcap サイトの統計によると、現在の時価総額は約 2100 万ドルで、1 枚の NXT の市場価格は 0.021 ドルです。
NXT の成功を目の当たりにした後、2013 年末から 2014 年初頭にかけて大量の ICO プロジェクトが登場しました。当時はデジタル通貨のリーダーであるビットコインが急騰していた時期で、多くの人が ICO を通じてビットコインの成功を再現できることを期待していました。不幸なことに、大部分の ICO プロジェクトは開発管理の不備、過度の宣伝、詐欺により失敗に終わりました。
当時、国内のデジタル通貨界で熱狂を引き起こしたもう一つの ICO プロジェクトは Bitshares（ビットシャース）です。ビットシャースの設計と構造は比較的複雑で、その発展の歴史と市場のパフォーマンスも波乱に満ちており、国内外で大きな議論を引き起こしました。当時、ビットシャースは「第二世代トークンの三剣士」の一つ（他の二つは NXT と CounterParty）と称されていました。ビットシャースはブロックチェーンに基づく金融サービスプラットフォームで、仮想通貨、法定通貨、貴金属などの価値のある実物をサポートするオープンソースの分散型取引所システムです。個人や機関は、許可なしに自由に送金、借入、取引、資産やスマート通貨、先物の発行ができ、このプラットフォームを基にして分散型、低コスト、高性能の仮想通貨 / 株式 / 貴金属取引所、レバレッジ先物取引所、承認ゲートウェイ、資産管理プラットフォーム（クラウドファンディング）などを迅速に構築できます。簡単に言えば、誰もが取引所になることができます。2014 年 8 月、ビットシャースのピーク時の時価総額は 8600 万ドルに達しました。複雑なメカニズムと価格の投機の後、ビットシャースに対する信頼は崩壊し、長い下落トレンドに陥りました。Coinmarketcap サイトの統計によると、ビットシャースの現在の時価総額は約 1500 万ドルで、1 枚の Bitshares の市場価格は 0.005 ドルです。
他にも影響力のある ICO プロジェクトには、MaidSafeCoin、イーサリアム、NeuCoin（NEU）などがあります。
MaidSafe 社は 2006 年に設立され、スコットランドのトレンでインターネットの分散化を目指し、SAFE プロジェクトに 8 年間取り組んできました（ビットコインの時間よりも長いです）。2014 年 4 月 22 日、MaidSafeCoin はクラウドファンディングを開始する予定で 30 日間の予定でしたが、投資家の申し込みが非常に活発だったため、実際には 5 時間も経たずに完売しました。このクラウドファンディングでは主にマスターノードを使用して資金を調達し、600 万ドルの資金を調達しました。そのうち 400 万ドルはマスターノードから、200 万ドルはビットコインからの申し込みでした。このクラウドファンディングの SafeCoin の総量は 429496729 枚（未来のすべての生産総量の 10% を占めます）です。初期段階では代理トークンとして MaidSafeCoin が使用され、このトークンはビットコインのブロックチェーンに記録されます。完全な SAFE（Secure Access For Everyone）ネットワークが稼働した後、1∶1 の比率で MaidSafeCoin が Safecoin に置き換えられます。Safecoin は SAFE ネットワークによって生成され、保護され、インターネットの分散化を実現し、このネットワークを利用する多くのアプリケーションの開発を促進します。Coinmarketcap サイトの統計によると、現在の MaidSafeCoin の時価総額は約 4200 万ドルで、1 枚の MaidSafeCoin の市場価格は 0.09 ドルです。
イーサリアムはデジタル通貨史上最も成功した ICO プロジェクトです。2014 年 7 月、ブロックチェーンに基づくスマートコントラクトプラットフォームであるイーサリアムプロジェクトが ICO クラウドファンディングを開始し、その対応するプラットフォーム内生トークンは Ether（イーサリアム）で、略称は ETH です。イーサリアムは、ビットコインよりも強力でチューリング完全なスクリプト言語を内蔵しており、通貨の発行、スマートコントラクト、分散型取引、完全な分散型自治組織など、多くの高度な機能をサポートしています。イーサリアムのトークンであるイーサは、イーサリアムブロックチェーン上でスマートコントラクトを運用するための燃料として存在します。ICO は大成功を収め、イーサリアムは最終的に 31529 ビットコインを調達し、当時の市場価格で 1840 万ドルに相当します。上場日が何度も延期されましたが、天才少年ヴィタリック・ブテリンの指導の下、Ethereum プロジェクトは成功を収めました。現在、イーサリアムの総時価総額は約 8 億ドルで、時価総額でビットコインに次ぐデジタル通貨プロジェクトとなっています。
コインクラウドファンディングの 3 種類のトークン構造#
デジタル通貨クラウドファンディングの発展に伴い、ますます複雑なトークン構造が発明され、アプリケーショントークン（Appcoin）、エクイティトークン（Equity Token）、デットトークン（Debt Token）の 3 種類があります。
アプリケーショントークン#
アプリケーショントークンは最も一般的で広く使用される ICO トークンで、ユーザートークン（User Token）とも呼ばれます。アプリケーショントークンは、ブロックチェーン内生の基本的な取引トークンであり、ユーザーがそのブロックチェーン経済体内で取引を行う際にこのトークンを消費する必要があります。これは、ゲームセンターで使用するゲームコインの役割に似ています。アプリケーショントークンにはビットコイン、イーサリアム、ライトコイン、リップル、そして国内のブロックチェーンプロジェクトである元界（Metaverse）のエントロピー（ETP）などがあります。
エクイティトークン#
エクイティトークンは、ブロックチェーンプロジェクトの権益を示すために使用され、プロジェクトの株式と理解できます。エクイティトークンはブロックチェーンプロジェクトの所有権を代表し、したがって配当や投票など、会社の株式に類似した機能を持ちます。シンガポールのブロックチェーン金取引プラットフォーム Digix は、DGD というエクイティトークンを発行してクラウドファンディングを行っています。DGD はイーサリアムに基づく資産で、DigixDAO の株式を代表し、特徴はトークンが実物の金で裏付けられていることです。DGD 保有者は、投票の形で会社の意思決定に参加する権利を持ち、またデジタル金 DGX の取引手数料の一部を配当として受け取ります。2016 年 3 月 30 日、DigixDAO は世界中の投資家を対象に公開 ICO を行い、14 時間以内に 550 万ドルを調達し、1 か月の予定のクラウドセールが早期に終了しました。国内の小蚁プロジェクトの小蚁株（Antshares）も同様のエクイティトークンです。
デットトークン#
デットトークンは、ブロックチェーンアプリケーションの流動性不足を解決するために使用されます。例えば、あるブロックチェーンアプリケーションが突然流行し、大量の新規ユーザーが流入した場合、これらの新規ユーザーは取引を行うために大量のアプリケーショントークンを必要とします。しかし、ほとんどのアプリケーショントークンは古いユーザーの手元にあります。この時、内生アプリケーショントークンの価格が急激に変動するのを避け、古いユーザーが大量にアプリケーショントークンを売却することを禁止するために、デットトークンが登場します。ユーザーがデットトークンを購入すると、売却したり、アプリケーショントークンと交換したり、他の人にトークンを移転することができます。また、デットトークンを保有している間に一定の利息を得ることもできます。現在、世界的に見てデットトークンを発行している例は Steemit です。彼らのデットトークン Steem Backed Dollar（SBD）は、彼らのアプリケーショントークン STEEM と交換できます。
もちろん、ブロックチェーンアプリケーションは必ずしも 1 種類のトークンだけを使用するわけではありません。ビットコイン、イーサリアム、ライトコイン、リップル、そして国内の元界はアプリケーショントークンのみを使用しています。国内の小蚁ブロックチェーンプロジェクト、分散型ファイルサービス Sia、ブロックチェーン金取引所 DIgix は、アプリケーショントークンとエクイティトークンの二重トークンを使用しています。Steemit は、上記の 3 種類のトークンすべてを持っています。
国内の ICO プロジェクト#
2016 年、国内のデジタル通貨クラウドファンディングプロジェクトは主に元界と小蚁です。
2016 年 8 月 5 日、国内のブロックチェーンプロジェクト元界 ICO が正式に開始され、バビット傘下のコインクラウドファンディングサイトが資金調達を担当し、人民元での申し込みを受け付けました。元界はブロックチェーン技術に基づく分散型プロトコルで、サービスフレームワークはスマート資産ネットワーク（S.P.web）、デジタルアイデンティティ（D.I.）、価値仲介（Oracle）を組み合わせ、初夏虎が率いる維優チームによって構築され、信頼できる資産を基にして、オープンなデジタル価値流通プラットフォームを提供することを目指しています。9 月 5 日 24 時までに、この ICO では 1474 万元の資金が調達され、成功基準線の 1000 万元を大きく上回り、参加投資家は 418 人に達しました。
2016 年 8 月 8 日、国内のブロックチェーンプロジェクト小蚁区块链が第 2 期のクラウドファンディングを開始し、対象は小蚁区块链プロトコルのエクイティトークン小蚁株（Antshares）で、2400 万株をビットコインで募集し、クラウドファンディングの現場は小蚁の公式ウェブサイトでした。小蚁はブロックチェーン技術に基づいて、実世界の資産と権益をデジタル化し、P2P ネットワークを通じて登録、発行、譲渡取引、清算決済などの金融業務を行う分散型ネットワークプロトコルです。小蚁は株式クラウドファンディング、P2P 貸付、デジタル資産管理、スマートコントラクトなどの分野で使用できます。資産をデジタル化することで、任意の実体資産の財産権をプログラム可能にし、原子レベルの取引とリアルタイム決済を実現しました。小蚁はオープンソースシステムで、MIT オープンソースライセンスに従っています。興味がある方は、GitHub からダウンロード、コピー、または修正して新しいバージョンを派生させることができます。早くも 2015 年 10 月、小蚁は第 1 期のクラウドファンディングを完了し、2100 枚のビットコインを調達しました。この募集は 9 月 7 日に終了し、小蚁は最終的に 5539 枚のビットコインを獲得し、人民元にして 2200 万元以上、参加者は 1360 人に達しました。
以上のように、デジタル通貨界で主に ICO プロジェクトが発表される場所には、国際的なフォーラム（Bitcointalk など）、国内のフォーラム（バビットのコインクラウドファンディングなど）、第三者に依存せず、直接自分のプロジェクトの公式ウェブサイトで ICO を行うもの（国内の小蚁株など）があります。ICO プロジェクトの増加に伴い、公式の投稿や資料もますます豊富になり、一般的にはプロジェクトの重要な情報、ホワイトペーパー、プロジェクトの位置付け、戦略目標、ICO の期間と計画、プロジェクトの発展思路と戦略、ソースコードの公開と上場の手配、開発チームの紹介、プロジェクトの特徴、投資家の権益保護、その他の関連する ICO の詳細が含まれます。
投資家が特定のデジタル通貨 ICO プロジェクトに参加したい場合は、事前に十分な調査を行う必要があります。デジタル通貨クラウドファンディングには大きなリスクが含まれており、投資前に慎重に検討する必要があります。
ブロックチェーン技術の発明は信頼できるが、信頼できない人や事柄が多い。#
しかし、これが関わる投資がすべて信頼できるわけではありません。「ビットコイン」や「仮想通貨」の名のもとに詐欺を働くプロジェクトは少なくありません。もしあなたが接触しているプロジェクトに以下の特徴がある場合は、注意して回避してください。
●高額な利益を宣伝するコイン。デジタル通貨は市場の自由な価格設定であり、リターンを約束することは不可能で、常に上昇する可能性もあれば、下落する可能性もあります。高額なリターンを宣言または約束するデジタル通貨は、すべて罠と見なすことができます。
●会員を募集し、紹介料がある場合。これはデジタル通貨とは無関係で、マルチ商法特有の運営モデルです。このような運営モデルを持つプロジェクトには近づかないでください。
●出金制限。主流のデジタル資産取引所でも、毎日の出金額制限があることがありますが、これは主に反マネーロンダリング政策への対応です。取引者の身分が本人確認できれば、大部分の取引所は制限を解除または上限を引き上げることができます。しかし、もしあるマイナーなデジタル通貨取引所が出金額が 5% しかないと言った場合は注意が必要で、非常に高い確率で資金を持ち逃げする可能性があります。
●上場企業との提携がある。あるデジタル通貨が上場企業と提携していると主張していますが、主流のデジタル通貨のほとんどは上場企業との提携関係がありません。なぜなら、主流のデジタル通貨はほとんどがパブリックブロックチェーンであり、そもそも分散型の理念に基づいて運営されているからです。上場企業と提携しているデジタル通貨が必ずしも詐欺であるとは言えませんが、投資家が参加したい場合は、関連企業の資格調査を徹底的に行う必要があります。そうでなければ、遠ざかる方が良いでしょう。
では、上記の特徴が一つもないデジタル通貨が必ず安全であるかというと、もちろんそうではありません。市場には「ブロックチェーン」の名のもとに詐欺を働く多くのデジタル資産があります。以下にいくつかの追加のポイントを挙げます。
●「ウォレット」がないという名のデジタル通貨。もしあるデジタル通貨の残高が相手のウェブサイトにログインしなければ確認できない場合、クライアントがない場合、そのデジタル通貨はブロックチェーンとはほとんど関係がないと言えます。
●クライアントがあっても、すべてのクライアントバージョンが「同期」プロセスを持たない場合、それはブロックチェーンとは無関係なデジタル通貨です。ビットコインの例を挙げると、第三者が作成した「ライトウォレット」には同期プロセスがないのが普通ですが、これはユーザーの利便性のためです。しかし、公式のウォレットは数日または数週間の同期が必要であり、これはブロックチェーンの作業原理によるものです。したがって、もしあるデジタル通貨がクライアントを持っていても、すべてのクライアントバージョンが同期を必要としない場合、そのデジタル通貨はほぼ確実にブロックチェーンの名のもとに詐欺を働くプロジェクトです。
●もしあるデジタル通貨が確かにブロックチェーンに基づいている場合でも、クライアントがビットコインの公式クライアントと似ていて、同期後に使用できるようになったとしても、そのデジタル通貨が逃げる可能性がないとは限りません。ビットコインはオープンソースであり、少しのコードを変更するだけで山寨コインを作成できます。依頼するのに数千元かかります。
あるブロックチェーンデジタル通貨が長期間存在できるかどうかを判断する主なデータは以下の通りです。
ノード数、すなわち世界中にどれだけのコンピュータがそのブロックチェーンのノードを運営しているか、少なくとも数百のノードが必要で、市場に広く受け入れられていると見なされます。
●ハッシュレート（もしマイニング方式が POW の場合）、ハッシュレートは大きく安定している必要があります。そうでなければ、「51% 攻撃」や難易度攻撃を受けた場合、そのデジタル通貨は終了の危険があります。
●その品種を取引できる取引所が十分多いかどうか、すなわち法定通貨との交換が便利かどうか。もし世界にそのデジタル通貨を取引できる取引所が 1 つしかない場合、購入をお勧めしません。
保管リスク#
もし投資家がコンピュータ愛好者であれば、投資したデジタル通貨を自分のコンピュータに保管することを検討できます。そうすれば、取引所がハッキングされたり、資金を持ち逃げされたり、破産したりしても、権利が損なわれることはありません。
しかし、自分でビットコインを保管することには利点と欠点があります。操作を誤ると、同様にデジタル通貨を失うことになります。一方、成熟した取引所では、デジタル資産は専門知識を持つスタッフによって保管されており、信頼危機が発生しない限り、その安全性は非常に高いです。
もし投資家がデジタル通貨を自分で保管することを選択する場合、以下で説明する技術的な罠を理解することが重要です（Bitcoin Core というソフトウェアの例を挙げますが、Bitcoin Core でなくてもいくつかの原理は共通しています）。これらの罠は実際のケースから来ています。
もしビットコインが盗まれた場合、ブロックチェーンの不可変更性により、ビットコインを取り戻すためにハードフォークを行った前例はありません。技術的手段で確認済みのビットコインの送金を取り戻すことはできません。盗まれたビットコインを取り戻すための比較的実行可能な方法は、実行者を見つけることです。広報や法律などの手段を通じて、相手に返金を要求します。もし実行者を見つけられなければ、取り戻すのは非常に困難です。現在、イーサリアムの DAO ケースを除いて、他の参考になるケースはありません。もちろん、もう一つの状況は、あなたのビットコインがプラットフォームに保管されている場合、プラットフォームが盗まれた後に自腹を切って損失を補填することがありますが、これは完全にプラットフォームの実力と信用に依存します。
流動性リスク#
投資家にとって、流動性リスクとは、市場価格に大きな影響を与えずに、保有する投資資産を迅速に現金（法定通貨形式）に変えることができない可能性を指します。簡単に言えば、買いたいときや売りたいときに、買えないまたは売れないということです。
流動性リスクは、売買スプレッド、市場の深さ、そして市場や品種の特性の 3 つに分解できます。
売買スプレッドとは、取引所の公開価格システムにおける最高の買い価格と最低の売り価格の差です。
公開価格システムには、高い価格から低い価格までの一連の価格が存在します。買い価格と売り価格が同じでない限り、これらの価格は成立しません。したがって、このような価格システムに直面しているすべての買い手は、できるだけ早くその取引品種を購入するために、注文時に最低売り価格と同等の買い価格を提示する必要があります。逆に、売り手がその取引品種をできるだけ早く売却したい場合、注文時に最高の買い手と同等の売り価格を提示する必要があります。したがって、理論的には、取引者が購入後にその資産を迅速に売却した場合、帳面上の純損失は現在の最高買い価格と最低売り価格の差となります。株式、債券、商品、外国為替取引においても、この概念は非常に重要です。
以下は国内取引所 OKCoin のビットコインのスプレッドが 1.00 元の合併価格です。
明らかに、OKCoin のビットコイン取引の売買スプレッドは小さく、市場容量が良好で、数十万元規模の売買注文を容易に受け入れることができ、大きな影響を与えません。
市場と品種の特性#
市場自体や品種自身の特性も流動性に影響を与えます。例えば、債券の満期、新株の上場、または上場廃止などです。
例えば、取引所に新たに上場された品種は、最初の数ヶ月間は取引量が必然的に大きく、流動性も非常に良好です。これは人々が常に新しいものを好むからです。価格が安定してくると、取引活発度が低下し、流動性も正常に戻ります。さらに、いくつかの取引所は、投資家に注文を出すよう促すために、注文を出した者に一定の手数料の割引や返金を約束することがあります。これにより、より多くの投資家が市場に流動性を提供し、売買スプレッドや市場の深さを増加させ、その品種の流動性リスクを低下させ、他の投資家に対する魅力を高めます。ある品種の流動性は常に一定の水準で安定しているわけではなく、例えば急騰急落時、長期的な横ばい時、昼間、夜間、深夜などで流動性の状況は大きく異なります。また、いくつかの投資品種には強い時間的概念があります。例えば、オプションや先物では、満期が近づくにつれて、契約の価格変動性が通常よりも大きくなり、市場の流動性状況にも影響を与えます。
上記の分析は、取引所に上場し、常に公開価格がある資産に対して行われたものです。しかし、いくつかの資産は取引所で取引されておらず、参考にできる公開価格が存在しないため、その流動性リスクは投資家が最初に注意すべき問題です。本書の前の章では、デジタル資産に関連するさまざまな資産形式を紹介しましたが、デジタル通貨以外のほとんどの資産は取引所に上場されていません（例えば、クラウドファンディング ICO の資産など）。したがって、これらの資産は投資家が売りたいときにいつでも売れるわけではありません。
流動性リスクに関して、私たちが投資家に共有したい言葉は「リスクがなければ、利益もない」ということです。しかし、これは特定の資産の流動性リスクが大きいからといって、それを回避すべきだということではありません。投資家は投資の流動性リスクを慎重に考慮すべきであり、それを唯一の考慮要素としてはならないのです。
クラウドファンディングプロジェクトの持ち逃げリスク#
クラウドファンディングの持ち逃げとは、クラウドファンディングプロジェクトの発起人がプロジェクトの資金調達が終了した後、資金を持ち逃げすることを指します。クラウドファンディングの持ち逃げはデジタル通貨業界特有の現象ではなく、インターネット金融界でもクラウドファンディングの持ち逃げや P2P プラットフォームの持ち逃げが頻繁に発生しており、驚くべきことではありません。
現在、国内のデジタル通貨業界のクラウドファンディング ICO は盛況であり、プロジェクトチームの実力、誠実さ、社会的関係をよりよく理解することで、将来の投資が水の泡になるリスクを低減できるかもしれません。また、デジタル通貨業界も規範を設け、クラウドファンディングプロセスを透明にし、監視可能にし、資金使用に多重署名を導入するか、第三者の監視を導入することで、コアメンバーへの依存を減らす必要があります。
正直なところ、クラウドファンディングの持ち逃げリスクは事前に分析して発見し、回避するのは非常に難しいです。参加しない限り、持ち逃げを避けることはできません。以下に、カオマオの持ち逃げ事件と国内 GLB プラットフォームの持ち逃げ事件の 2 つの例を挙げ、読者がクラウドファンディングプロジェクトの不確実性を理解し、持ち逃げリスクについて一定の認識と警戒を持つ手助けをします。
カオマオ持ち逃げ事件#
2015 年 3 月、国内の有名なマイニング機器製造業者 ASICMINER の責任者カオマオが行方不明になり、持ち逃げの疑いがあり、現在も姿を現していません。カオマオ社の株はかつて 50 倍の上昇を遂げ、その栄光は崩壊し、直接ゼロになりました。
カオマオの本名は蒋信予で、湖南省邵陽市第一中学に通い、2001 年に全国 11 位の優秀な成績で中国科学技術大学の少年クラスに入学し、2009 年に修士号を取得し、中科大 - イェール大学高信頼性ソフトウェア共同研究センターの博士です。彼は bitcointalk フォーラムの公式 ID が Friedcat であるため、ビットコイン界では「カオマオ」と呼ばれています。
2012 年 7 月、カオマオは会社を設立し、ASIC マイニング機器の製造計画を発表しました。資料によれば、「カオマオ」の登録会社名は「深圳市比特泉情報科技有限公司」で、登録地は深圳市南山インターネット産業基地で、事業分野はコンピュータソフトウェアとハードウェアの技術開発と販売、電子商取引です。認可された登録資本金総額は 5 万元で、2 人の株主がそれぞれ半分を占めています。
2012 年 8 月、カオマオは Bitcointalk フォーラムで IPO を発表し、ASICMINER を設立しました。総発行株数は 40 万株で、そのうち一般公募は 163962 株、深証比特泉社（Bitfountain）が 236038 株を保有し、原始株は 0.01 ビットコインで 1 株購入でき、株主は配当を受け取ることができます。2012 年 8 月 7 日、ASICMINER は GLBSE 取引所で成功裏に仮想 IPO を行いました。
カオマオは自ら開発したマイニング機器でマイニングを行い、ビットコイン世界初の ASIC マイニング機器によるマイニングファームを開設しました。2013 年 2 月末から 1 ヶ月間で、カオマオは株主にコストを回収させました。2013 年 7 月には、このマイニングファームは毎月約 4 万ビットコインを掘り出し、数千万元の価値がありました。
巨額の配当の刺激を受けて、カオマオ社の仮想株式は急上昇しました。設立からわずか 1 年で、カオマオ社の時価総額は 1.3 億ドルを超えました。
しかし、2014 年 10 月 24 日、カオマオは Bitcointalk.org でカオマオの算力契約販売計画を発表しました。算力はカオマオが提供し、販売と管理は小強マイニング機器（RockMiner）が担当し、販売サイトは HavelockInvestments です。詳細は「カオマオ第一批ビットコイン算力契約公告全文翻訳」を参照してください。AMHash は RockMiner と AsicMiner の共同プロジェクトで、RM は AM の引受業者として、算力を販売し、AMHash プラットフォームの構築と改善を担当し、資金を受け取った後の配当を行い、顧客の疑問に答えます。
2015 年 2 月 28 日、カオマオのビットコインクラウドマイニングプラットフォーム AMHash は Bitcointalk フォーラムで公告を発表し、AMHash が ASICMINER（カオマオ社）からの BTC を受け取っていないため、配当を継続的に停止せざるを得ないと述べました。フォーラムには、2 月 10 日から配当が停止されたという記録が投稿され、問題が明らかになりました。
2015 年 3 月 2 日、AMHash は引き続き Bitcointalk.org フォーラムで投稿し、2014 年 12 月 25 日からカオマオの 3.546P の算力のマイニングファームが奪われ、カオマオは AMHash に新しいマイニングファームを再配置すると伝えましたが、新しい算力の配置に関する情報は一切受け取っていません。
2015 年 3 月 3 日、「狂った小強」の RockMiner の責任者が Weibo で公告を発表し、カオマオは 1 月 25 日から行方不明になり、家族が警察に通報したと述べました。具体的な理由は不明です。すべての問題はカオマオが現れるまで待つ必要があります。なぜなら、他の人は今お金を持っていないからです。
3 月 3 日、カオマオが行方不明になった後、ネット上でカオマオのビットコインアドレスが 20000 ビットコインを移転したという噂が広まりました。
2015 年 3 月 4 日、カオマオの深圳のオフィスが空になっていることが発見されました。
2015 年 3 月 8 日、狂った小強は AMHash に関する詳細を発表し、プロジェクト開始時のカオマオとの協議や、プロジェクト進行中にカオマオに支払った金額を含めました。
2015 年 3 月 12 日、ASICMINER の管理チームは、カオマオが行方不明になったため、会社は一時的に David Fan が管理すると発表しました。予測できない事件が発生したため、RockMiner チームが管理する AMHsh の算力は取得できなくなりました。第三者による損失について謝罪し、損失を最小限に抑えるために全力を尽くすことを約束しました。
それ以来、カオマオというマイニング界の伝説的人物は、まるで人間の蒸発のように姿を消しました。カオマオの失踪は、投資家に巨大な損害をもたらし、無数のビットコイン投資が泡となりました。
GLB プラットフォーム持ち逃げ事件#
2012 年 10 月 26 日、ビットコイン先物取引プラットフォーム GLB の責任者が持ち逃げし、ウェブサイトにログインできなくなりました。ホームページには「このウェブサイトは攻撃を受けました。私たちが言った金額をこのアカウントに振り込んでください。さもなければ、ウェブサイトのすべてのデータを削除します。」というメッセージが表示されました。このハッカー侵入を装った現象は、ユーザーによって「自作自演」と見なされました。同時に、ユーザーは GLB の公式 QQ グループから追い出されました。これは彼らとこの取引プラットフォームとの唯一の連絡手段でした。
GLB ウェブサイトは 2012 年 5 月 27 日に設立され、10 月 26 日の午前中に閉鎖され、自称本社は香港にあり、プラットフォームには約 4500 人の取引会員がいました。プラットフォームには対戦機能があり、10 倍のレバレッジがあり、別のビットコイン先物取引所 796 取引所は 2~4 倍のレバレッジしかありませんでした。
事件後、浙江省東陽市のユーザーは地元警察に通報し、東陽市公安局はこの事件の調査を開始しました。同時に、プラットフォームのユーザーは権利保護のための QQ グループを結成しました。GLB 事件の権利保護 QQ グループの人数は 500 人を超え、損失は 3000 万元を超えました。
技術的手段を通じて GLB のサーバーを調査したところ、サーバーがフォーマットされた後、データを復元しました。データベースから管理者情報を見つけ、その情報を通じて実際の容疑者を特定しました。また、ビットコインのプレイヤーが GLB の香港のオフィスの住所を確認し、会社の真偽を検証しました。
GLB ウェブサイトの QQ グループのカスタマーサービスやいわゆる社長の QQ アバターはすべて他人のものを盗用したものでした。その後、彼が残したフランスの支部の住所は実際にはカフェであることが判明しました。
つまり、この会社は設立当初から悪行が多く、欠陥だらけで、さまざまな偽造が行われていました。その結果、10 倍のレバレッジで素早くお金を稼ぐ誘惑の中で、依然として多くの人が運を試すことになりました。
デジタル通貨の核心はブロックチェーンであり、ブロックチェーン技術は暗号デジタル通貨の安全性を支えています。現在の市場の反応から見ると、ブロックチェーン技術が引き寄せる注目は不足しているのではなく、むしろ過剰です。多くのビットコインの初期保有者の成功した富の物語は、他の市場の参加者の心の中の「逆襲」の野心に合致しています。しかし、理想と現実の間の距離は、多くの人の想像を超える可能性があります。さらに、資本市場は一次市場と二次市場に分けられます。一次市場では、新しい証券が発行され、機関投資家の需要を満たします。二次市場では、すでに発行された証券が公衆と機関の間で取引されます。通常、資本市場には商品先物市場は含まれません。しかし