お金を知る - leaf

お金を理解する

知識が社会でどのように活用されるかを主に説明します。

一、知識は大きく二つのカテゴリに分けられます：#

1、科学的知識と原理

2、特定の時間と場所における特異な状況に関する知識。

ハイエクは、知識について語るとき、私たちはしばしば自然に文献の意味を思い浮かべ、知識は当然科学的知識や高尚な書物の中の知識を指すと考えがちだと言います。実際、これは知識のほんの一部に過ぎません。もっと重要な知識は、誰がどこで何を必要としているのか、どのような品質が必要で、どのくらいの量が必要で、彼がそれらを得るためにどのような代価を払う意志があるのかという具体的な情報であり、ハイエクはこれを「知識」と呼びます。

異なる業界において、スキルの習得、人々の理解、地域環境の理解、特異な状況の理解は同様に重要です。しかし、組織化されていない **「暗黙の知識」は、一般的な意味では科学的知識とは呼べません。これらの知識は千差万別の人々の頭の中に散在しており、誰もが全ての情報を把握することはできません。しかし、だからこそ、各人は実際に相対的な優位性を持っており、各人が利用できる唯一無二の情報を持って富を創造することができるのです。**

この情報に基づく意思決定は、各個人が行うか、彼が積極的に参加することでのみ利用されます。例えば、市場の動向に基づいて取引を行う株式トレーダーや、瞬時の機会を知っている不動産仲介業者、異なる地域の商品価格の差で利益を得る人々は、他の人が知らない瞬時の情報をタイムリーに理解することで、社会で役立っています。自分が学んだ「抽象的な法則」を使って、より早く「具体的な情報」を得るために、

自ら現場に入り、具体的な情報を活用し続け、さらにそれを通じて抽象的な法則にフィードバックを行い、私たちの抽象的な法則の理解を修正または微調整し、今後の具体的な知識の取得プロセスをより良く指導します。

私たちが得たいのはお金そのものではなく、お金の背後にあるもの、すなわち資源、製品、サービスです。

知識の障壁のために、中央計画はしばしば効果的な意思決定を行えず、特異な状況の知識を迅速に利用するためには分散計画に依存する必要があります。また、社会経済の問題は常に変化から生じ、分散計画も直接的な状況に関する限られた知識に基づいて意思決定を行うことはできず、これが他者の情報を伝達する方法の問題を引き起こします。

ハイエクは分散情報が価格メカニズムを通じて伝達されると考えています。価格体系は情報伝達の媒介であり、価格体系の伝導作用を通じて、社会の分業と資源の調整が可能になります。

価格体系の作用を明確にするために、簡単で一般的な例を用います。

市場で最近石油が不足していると仮定します。原材料価格が上昇し、上下流に連鎖反応が起こり、供給者は新しい原油の輸入経路を探し始めます。部分的に人々が新たに生じた不足を理解し、他の供給源を探し始めると、その影響はすぐに経済全体に広がります。余分なお金は、主に三つの要因によって生じます：自然資源、労働、技術。人類は自然資源を利用し、知恵と労働を投入し、科学技術を発展させることで、膨大な富を創造しました。その中の大部分は企業単位で創造されています。「お金は最終的にどこに行ったのか」投資と資産管理は非常に抽象的なことではなく、投資とはお金を非常に現実的な、より多くの富を創造することを望む組織に投げ入れることです。どんな製品がどのようにパッケージされ、どのように美しい名前が付けられ、どのような大手企業が製造または販売しているかに関わらず、私たちはお金が最終的にどこに置かれるのか、どこからリターンを得るのか、この世界の最も基本的な常識と公理を満たしているかどうかを気にするべきです。

『企業の性質』の中で、取引コストは市場価格メカニズムを利用するためのコストであり、主に二つの内容を含みます：

価格の発見、正確な市場情報を得るためのコスト；取引者間の交渉、値引き、契約履行のコスト。

取引コストは取引費用とも呼ばれ、取引を完了する際に、取引の双方が売買前後に発生する様々な関連コストを指します。これには情報の伝達、広告、市場に関連する輸送、交渉、協議、契約の締結、契約履行の監視などの活動にかかるコストが含まれます。コースによれば、市場取引プロセスにはコストがかかり、価格は不確実で未知であり、それを既知に変えるにはコストがかかります。同時に、市場取引プロセスは常にスムーズではなく、取引者間でしばしば衝突が発生するため、契約履行の交渉や、場合によっては法的手段に訴える必要があり、これらすべてに一定の取引コストがかかります。

例えば、家をリフォームする際に、私は家装市場に行って適切な床材を探し、満足のいく製品を見つけた後、三つの店を比較し、値引きを交渉し、契約を締結して手付金を支払った後、製品の真偽を確認し、敷設に問題が発生した場合には彼らを呼んで解決してもらう必要がありますが、紛争が発生する可能性もあります。全体のプロセスで、私は床材の購入コストだけでなく、多くの時間コスト、コミュニケーションコスト、交通コスト、信頼コストなども支払っています。これらのコストは取引によって生じるものであり、取引コストです。取引コストは非常に基本的で普遍的な概念であり、私たちの行動に影響を与え、経済のあらゆる側面に存在し、深く考える価値があります。

一、経済は取引の総和であり、取引は経済の最小単位です。#

経済は一つ一つの取引で構成されており、すべての取引が私たちの経済を形成しています。社会には取引があふれており、買い物は取引であり、働いてお金を稼ぐことも取引であり、勉強やトレーニングも取引であり、病院に行くことも取引であり、本を買うことも取引であり、映画館に行くことも取引であり、起業して顧客に製品を販売することも取引であり、投資家から資金調達することも取引であり、資本市場に上場することも取引であり、生活の中には取引があふれています。取引は経済の最小単位であり、取引を理解することで、私たちは社会と経済の運営方法を底から理解する手助けになります。

二、取引コストの存在の必然性#

取引コストは、まずその必然性から重視されるべきです。取引自体の特性により、各取引は避けられない取引コストを生じることが決まっています。各取引には二つのコストが含まれます。生産コストと取引コストです。生産コストは製品やサービスの生産自体のコストを指し、人と自然界との関係のコストを指します。取引コストは、特定の社会関係の中で、人々が自発的に交流し、協力して取引を達成するために支払うコスト、つまり人と人との関係のコストです。

本質的に言えば、人類の取引の交換活動がある限り、取引コストは存在します。一般的に、取引コストが生じる理由は四つの次元から見ることができます。

取引資産の特異性、取引双方の有限合理性と投機主義、情報の非対称性、取引プロセスの不確実性と複雑性。

取引資産の特異性は、取引される資産自体が市場流通性を持たないこと、または契約が終了した場合、資産への投資コストが回収または転用できないことを指します。例えば、床材が一度私の家に敷かれると、他の人に販売することはできません。
取引双方の有限合理性は、取引に参加する人々が、身体的、知的、感情的な制約により、効用の最大化を追求する際に生じる制約を指します。例えば、私が床材を購入する際に商人と特に投機的に話すと、彼が虚偽の高い価格を提示することをより受け入れやすくなります。
取引の投機主義は、取引に参加する各方が自己の利益を追求するために取る詐欺的手法を指し、同時に相互の不信と疑念を増加させ、取引プロセスの監視コストを増加させて経済効率を低下させることを指します。例えば、私が購入後にその商人の誠実さがあまり良くないと聞いた場合、彼が発送したものと表示されたものが異なるのではないかと疑い、製品を再確認し、場合によっては自宅で彼らが床を敷くのを監視するために休暇を取ることになります。
取引情報の非対称性は、取引双方が異なる程度の情報を持っていることを指し、より多くの有利な情報を持つ側が利益を得やすくなることを意味します。買い手として、私は一生のうちに数回しか床材を購入しないため、床材についての理解は商人よりも劣ります。詐欺に遭う可能性を減らすために、私は事前に床材に関する情報を取得し、異なる店舗で製品を見て価格を尋ねる必要があります。それでも、床材のような非標準製品の情報は非常に不透明であり、私が購入する価格はその平均販売価格を上回る可能性が高いです。
取引プロセスの不確実性と複雑性は、取引プロセス中にさまざまなリスクが発生する可能性を指します。例えば、床材の購入後、商人が突然その床材の在庫が不足していると言い、製造にはさらに一ヶ月の時間がかかる場合、リフォームチームを待たせるか、新しい床材を再選択するかのいずれかに追加のコストがかかります。取引コストは経済活動の摩擦力のようなもので、どこにでも存在します。物理学の観点から見ると、取引コストは運動によって生じるエントロピーのようなもので、運動の一部です。

三、取引コストは商業革新の源でもあります。#

取引コストには多くの商業革新の機会が含まれています。商業革新は三つの側面に現れます：新機能の創造または機能の改善、生産コストと取引コストの削減。無から有を創造し機能を改善することは、もちろん革新です；異なる方法で取引または生産コストを削減することも革新です。

前二つの革新は人と自然のゲームであり、取引コストを削減することは人と人のゲームであり、技術やプロセスなどの異なる方法で取引プロセス中のさまざまな障害を解決します。インターネットは情報の非対称性を減少させ、取引コストを削減しました。ブランドの宣伝は商品が見られ、信頼されることで取引コストを削減します。したがって、企業は自分自身をブランド化し、良好な商誉を育む努力をすべきです。その理由は、良い評判の下で企業の製品の取引コストが比較的低くなるからです。

四、取引コストには巨大なビジネスチャンスが含まれています。#

取引コストが私たちにとって重要な理由の二つ目は、経済におけるその割合が非常に大きいことです。取引コストの存在の必然性により、取引コストには巨大なビジネスチャンスが含まれています。

アリババは取引コストの問題を解決することで成長しました。タオバオは商人と買い手をつなぎ、買い手の商品の情報収集コストを削減し、情報の非対称性を緩和しました。商人の情報の証明コストを削減するために、後に天猫モールを立ち上げ、顧客がより安心して製品を購入できるようにしました。取引の履行監視コストに対処するために、アリペイを導入しました。本来は電子商取引業界の支払い行為に使用されていましたが、オフライン取引の段階での取引コスト（紙幣と釣り銭）を大幅に削減し、迅速にオフラインのさまざまな取引シーンに適用されました。ネット商業銀行は商人の店舗経営データを取得し、情報の非対称性を減少させ、商人に銀行よりも低い融資を提供できます。取引コストのさまざまな削減を通じて、アリババのビジネスは繁栄し、伝統産業を破壊しました。

早い時期に賃貸は非常に苦痛なものでした。オンラインにはさまざまな偽の物件があり、良い物件を見つけて仲介業者に電話をかけると、いつもその物件はすでに借りられていて、他にもいくつか良い物件があると言われました。写真は全く信頼できず、結局仲介業者と一緒にあちこちを走り回るしかありませんでした。その時、賃貸市場の取引コストは非常に大きく、業界全体が非常に非効率的に運営されていました。2011 年、連家は全国で初めて真の物件情報を提供し、すべての仲介業者に「実在する、実際の価格、販売中、実際の写真」という四つの基準を厳守させました。連家は後に VR 内見を導入し、取引コストをさらに削減しました。

連家は一人の力で不動産仲介業界全体の改革を推進し、確かに尊敬に値する企業です。どこで食事をするかは、多くの人が毎日考える必要がある問題です。以前は、どこかで食事をするとき、基本的に適当に一軒を選び、味が良いかどうかは運任せでした。その時の情報収集コストと情報の証明コストは非常に高かったですが、今では大衆評価を開いて近くの必食レストランを見れば、基本的に失敗することはありません。

五、取引コストの中で起業の機会を探す#

取引をプロセスに分解すると、以下のように分けることができます。

情報収集、情報の証明、コミュニケーションと協議、意思決定の選択、契約の締結、監視の実行、運営の維持などの段階、

情報は孤島のように社会に分散しています。

インターネットの登場は、情報の非対称性を大幅に緩和し、ユーザーの情報収集コストを削減しました。

検索エンジンの百度、地域生活サービスの美団と大衆評価、情報分類サイトの 58、電子商取引の天猫、京東、拼多多、さまざまな垂直業界の取引プラットフォームは、

インターネット技術を利用して特定の分野の情報収集コストを削減し、発展してきました。

この段階で低垂している果実はすでに摘み取られ、残っているのは商品やサービスが量的に測定しにくい分野です。広告も別の方法です。どんな方法を使っても、あなたの製品が顧客の前に現れる確率が高ければ高いほど、彼がその情報を得るのは容易になり、見られることは非常に重要なことです。

情報の証明コスト：市場にある情報がすべて真実であれば、物事ははるかに簡単です。しかし、市場にはノイズが満ちており、情報の真偽は不確実です。したがって、情報を証明する必要があり、これには多くの追加コストがかかります。一般的に、取引プラットフォームはこの作業を内在化します。さもなければ、プラットフォームはユーザーの高額な情報証明コストのために存続できなくなります。

コミュニケーションと協議のコスト：取引のプロセスは一筋縄ではいかず、往々にして繰り返しのコミュニケーションと協議を必要とします。コミュニケーションにはタイムリーさが必要であり、特定の分野では、以前はユーザーが対面での交流を好んでいましたが、そのような交通コストと時間コストは非常に高いです。ビデオインタラクションの普及に伴い、以前のように顧客の会社を訪問するために長時間移動する代わりに、人々はより少ないエネルギー消費と時間消費で、近い情報量を得ることができます。

意思決定の選択コスト：多くの電子商取引プラットフォームは、より豊富な製品カテゴリを提供することに注力していますが、これがユーザーの意思決定コストを増加させる可能性があります。ここ数年で最も人気のあるのは、ライブ配信による販売であり、多くの女性が李佳琦の「おお、神よ！それを買え！」の中で財布を空にしました。ライブ配信による販売の爆発には理由があります。閉鎖的な購入決定とストリーマーへの信頼が、ユーザーの情報取得コストと比較コストを低下させ、取引を迅速に促進しました。

契約の締結コスト：双方が合意に達して取引を行う際、契約を締結するにもコストがかかります。コストが高く、効率が低い従来の紙の契約に比べて、無紙化、デジタル化、オンライン化された電子契約が注目されています。

監視の実行コスト：契約が締結された後、相手が契約を履行しているかどうかを監視する必要があります。プラットフォームが簡単に監視できる場合、ユーザー自身の関連コストを削減することができます。

以前は、出行市場でさまざまな黒車が横行し、法外な料金を請求され、タクシーもよく遠回りして多くのお金を使うだけでなく、時間も無駄にしていました。滴滴などのプラットフォームが登場した後、苦情がより簡単になり、運行データもバックエンドにアップロードできるようになり、出行の体験は大幅に改善されました。

転換コスト：多くの取引は継続的であり、複数回の取引が行われるため、協力者を切り替えるにはコストがかかります。顧客をより良く保持するために、この段階で多くの努力をすることができます。データ、ユーザーの習慣、ネットワーク関係、資金の蓄積、ブランド認知など、すべてを注意深く考えることができます。

企業は何を使って効率を高め、市場を代替するのか？#

企業は組織の階層を確立し、卓越した管理を通じて企業資源を配置し、組織はより効率的な生産（物品やサービスの提供）を実現し、効率は市場を上回ります。企業の意思決定は市場よりも取引コストを節約できますが、企業内部の分業協力も部門間や人と人とのコミュニケーションコストをもたらすことがあります。これは企業内部の組織コストと理解できます。（コミュニケーションコストの他に、もう一つの主要な組織コストは機会主義から生じるものです。）

これらの組織コストは企業の境界を制限します。つまり、企業は無限に拡大することはできず、企業の境界は企業内部の階層が増加することによって増大する組織コストが外部市場の取引コストと等しくなる時までしか拡大できません。ある意味で、企業の存在の根本的な目的は取引コストを削減することです。市場外で商品やサービスの情報を得るためには、商品やサービス自体の価格だけでなく、他のコストも支払う必要があります。

例えば、情報を検索するコスト、交渉コスト、監視管理コスト、実施コストなど、最も重要なのは市場情報の不均等性、不完全性が取引コストを非常に高くすることです。企業の存在の目的は、規模化と専門化の分業を用いて、取引プロセス中のコストを削減し、利益を最大化することです。

二つの非常に貴重なもの：「ユーザー視点」と「革新の目」。金融業界では、従事者は一般的に資産管理に関心を持ち、ユーザーを理解することにはあまり関心を持っていません。知識と行動を持つ人々はユーザーに非常に関心を持ち、異業種のパートナーは「ユーザー視点」をもたらすことができます；同時に、まずは「文化的適合性」です。採用時には、知識と行動が行っていることが、皆が内心で熱愛していることかどうかに注目します。誰かを好きになることは良いですが、相手の生活習慣や趣味を認めない場合、二人は長続きすることは難しいです。仕事も同様です。

第二点は「好奇心」です。好奇心は革新企業にとって非常に貴重な資質です。私たちは現在の解決策に満足せず、常にユーザーにより良いサービスを提供する方法を探し続け、その過程で自己成長を実現します。

第三点は「自己駆動力」です。起業段階にあると、多くの困難や挑戦に直面し、独自に対処しなければならない問題には標準的な答えがありません。したがって、自己を持続的に駆動することが非常に重要です。

最も簡単な例を挙げましょう。例えば、人類は古代から木材を必要としています。最初の頃、私たちは木を切るのに非常に苦労しましたが、ある人は賢く石を磨いて石斧を作り、皆が木を切る効率が一気に向上しました。この過程で、人は自分の知恵と労働を利用し、自然資源（つまり石）を利用し、技術を改善し（元々斧はありませんでした）、以前は一年に 20 本の木を切るレベルを 200 本に引き上げました。余分な資源はさらに生活を改善するために使われます。次第に、皆の生活は良くなり、社会全体の富も増加しました。

人類の富の蓄積は、もちろんこれは簡略化された例ですが、実際の世界は斧を作って木を切るよりもはるかに複雑です。しかし、少し振り返ってみると、人類の富の蓄積は基本的にこのようなプロセスです。袁隆平は、同じ一畝の土地でより多くの作物を育て、より多くの人口を養い、より多くの人口はより多くの労働力を意味します。電話、微信、さまざまなビデオ会議システムは、人々がより効率的にコミュニケーションを取ることを可能にし、より多くの合意と知恵を生み出しました。抗生物質や手術用ナイフは、私たちがより健康に生活し、種族全体の寿命を延ばすことを可能にしました。これらのすべての変化は、私たちが自然資源を利用し、さまざまな労働を投入し、さまざまな新技術を創造することによってもたらされたものです。

「投資の方法は何ですか？」投資の方法は主に二つに分けられます：株式と債券です。債券とは、企業が債権者からお金を借り、一定の期間内に元本と利息を返済することを約束するものです。債権者は通常、銀行や企業債券を購入する投資家です。企業が返済できない場合、債権者は企業に資産を売却させて債務を返済させる権利を持ちます。これは、債権者が利息のみを報酬として受け取ることを意味し、企業の経営期間中に利益を上げるか損失を出すかはほぼ債権者には関係ありません。

株式とは、投資家が資金を使って企業の所有権の一部を購入し、その企業の株主の一人になることを指します。債権者とは異なり、企業の経営期間中の利益や損失の状況は株主に密接に関連しています。なぜなら、株主が報酬を得る方法は主に二つあります：

企業が毎年利益を上げた場合、企業は異なる株主が保有する株式の比率に応じて配当を行います。
企業が売却される場合、投資家が保有する一部の株式も売却され、一時的な利益を得ることになります。上記の二つの収益を得る方法の前提は、企業自体が良好に運営されていることです。

「なぜ株式の長期的なリターンが最も高いのか？」株式の長期的なリターンが最も高い理由は主に以下の三つです：

複利
規模の経済による利点
「能動的」な価値

・複利の公式は次の通りです：複利 = 元本 *（1 + 利回り）^ 時間
・企業が規模を拡大し、効率を高めることでコストを効果的に削減し、営業レバレッジを通じて企業の成長率を社会全体の成長率よりも速くすることができます。
・最も重要なのは、優れた上場企業は人々の知恵、勤勉、勇気を「能動的に」利用して多くの価値を獲得し、より多くの富を創造できるということです。

有知有行の投資体系に基づき、私たちは株式を信じるべきであり、良い企業は必ず長期的に平均を超えるリターンをもたらすと信じるべきです。この信念を投資体系の基礎とします。

「投資家はどのようにお金を失うのか？」統計によれば、大部分の株主 / ファンド投資家は市場が上昇し始めたときに解約し（やっと損失を回収）、牛市のピーク近くで大量に購入します。牛市のピーク近くで市場に入った投資家は、売却するかそのまま保持するかにかかわらず、損失を被ります。

投資家がこのような行動をとる理由は、株価 = 内在価値 * 評価です。
内在価値は客観的であり、企業が人々の知恵、勤勉、勇気を「能動的に」利用して多くの価値を獲得し、結果として企業の利益と純資産が緩やかに増加することを反映しています。この内在価値の一部は、投資家が見ることが非常に難しいです。

一方、評価は主観的であり、相対的に見えるものであり、投資家の期待が良くなったり悪くなったり、感情がポジティブであったりネガティブであったりすることを反映しています。
評価から見ると、投資家が損失を被る主な理由の一つは、人々が物事の価格を直接感知する能力がなく、ある物の価格の判断が外部の影響を受けやすいということです。

私たちが専門外の分野でその分野の製品の価格を決定する際、通常は「比較」と「類似製品の価格を参考にする」論理を使用し、特に本質的に評価が難しいもの、例えば価格が相対的に曖昧な金融資産のようなものの絶対価格を直接決定することはできません。したがって、ほとんどの人は市場、企業、または株式を正しく評価することができません。

さらに、感情は市場の他の参加者の影響を受けやすく、投資家の行動にさらに影響を与えます。
私たちはどうすればよいのでしょうか？堅実な投資知識体系 + 自分の感情をコントロールすること = 企業と市場の評価の価格基盤。

「株式の期待年率収益率はどのくらいであるべきか？」通常、私たちは「年率収益」を用いて測定します。なぜなら、投資の収益は時間を通じて得られるからです。
過去数年のマクロ経済の発展データを参考にすると、年間 5%〜6% の成長率は私たちの収益率の基礎保証であると比較的保守的に考えることができます。
したがって、運営水準が高い企業に投資することで、いくつかの超過収益を得ることができ、8%〜10% の長期的な年率収益率が期待できます。
8%〜10% は何を意味するのでしょうか？
これらの二つの数字は企業の純資産と利益の成長を表しています。ROE = 純利益 / 純資産。これは、株主が企業に投資した各 1 ドルがどれだけのリターンを生むかを測定しています。つまり、投資によって得られる収益です。企業がうまく運営されていれば、純資産は必ず徐々に増加します。チャーリー・マンガーは、株式の長期的なリターンは、企業が長期的に実現する ROE に近づくと述べています。

長期的な年率収益率を高めるにはどうすればよいのでしょうか？
私たちの長期的な収益を高めるためには、二つの方法があります。
上場企業の中から長期的にパフォーマンスが良い企業を選ぶことで、10%〜12% の期待リターンを達成できます。
市場価格の変動を利用して、低いところで多く買い、高いところで動かさないか、少し売却することで、長期的な収益も増加します。「有知有行温度計」は皆さんが市場の感情を測るのを助け、長期的に低く買い高く売ることを続けることで、期待収益率を 12%〜15% に引き上げることができるかもしれません。バフェットの本当の投資の長期的なリターンも約 12.5% 程度です。

強調すべきは：長期的に 12%〜15% であることは、毎年 12%〜15% があることを意味しません。
したがって、長期投資を続けることが重要です。
現代の株式会社制度において、債務者の債務に対する請求権は、株主の純利益の分配権に優先します。
したがって、企業が利益を上げた場合、まず債務者に返済し、残ったお金は税金を支払い、配当や利益留保に分配されます。

営業レバレッジの存在により、収入の変化が営業利益（総収入−総コスト）に不均等な変化を引き起こします。
固定コストは収入の増加に伴って増加しません。企業に一定の規模の効果があれば、収入の成長率がコストの成長率を上回り、営業利益の変化率が収入の変化率を上回ります。これが営業レバレッジです。
財務レバレッジの存在により、主に利息の影響が、利息と税金前利益（営業利益 + 利息）と純利益（株主に帰属する、私たちが一般に言う「純利益」）の不均等な変化を引き起こします。
つまり、最初に債務を返済し、税引前利益を減少させるため、支払う税金が少なくなり、株主の純利益が逆に増加します。

株価は何によって決まるのでしょうか？
ここで、株価を一つの公式にまとめることができます：
株価 = 価値 × 評価
株価は二つの要因によって決まります。一つは企業の内在価値であり、もう一つは評価です。評価は株価が短期的に大きく変動する根本的な原因です。
もしあなたが購入した株式の価格が上昇した場合、この上昇は二つの要因によって引き起こされる可能性があります。一つ目の要因は内在価値の向上であり、これは企業が価値を増加させる過程でより多くのお金を稼いだ結果かもしれませんし、資金調達や増資などによって内在価値が突発的に増加することもあります。二つ目の要因は、投資家の期待が良くなり、感情がよりポジティブになることです。

企業の内在価値は、投資家が見ることが難しいです。それは企業の中に隠れており、経済の中に隠れています。企業家と従業員は、顧客のニーズを満たし、企業の利益を増加させるために絶えず努力し、一つ一つの製品を製造し、一行一行のコードを編纂し、一つの注文一つの注文を積み重ねていきます。これらの緩やかな進歩が企業の利益と純資産の増加を引き起こします。

内在価値は客観的ですが、評価の背後にある期待と感情は主観的です。私たちが前述のように、同じ企業、同じ市場、同じ情報に直面しても、正しい評価を行うのは非常に難しいです。同時に、私たちの感情は市場の他の参加者によって影響を受けやすく、貪欲と恐怖の間で切り替わり、これが私たちの行動にさらに影響を与えます。

投資の達人ウォーレン・バフェット（Warren Buffett）は、ベンジャミン・グレアム（Benjamin Graham）の著書『賢明な投資家』の序文で次のように書いています：
・一生のうちに投資の成功を収めるためには、最高の知能、卓越したビジネスセンス、秘密の情報は必要なく、むしろ決定の基盤として堅実な知識体系が必要であり、自分の感情をコントロールする能力が必要です。これがこの体系に侵食をもたらさないようにするためです。
・彼が言う「知識体系」と「感情のコントロール」は、私たちが企業と市場の評価価格を決定する基盤です。

純利益の変化率が息税前利益の変化率を上回ります。これが財務レバレッジです。

したがって、GDP を代表する収入指標の変化は小さいが、純利益の大きな変動を引き起こすことがよくあります。= 営業レバレッジ * 財務レバレッジ。
企業にとって、一定の範囲内で債務比率を増加させることは、比較的低コストの資金調達方法であり、株主の権益を増加させることもできます。
株債比率：受動的投資家（慎重 / 保守的な投資家）について：株債比率は 2:8、最大比率は 5:5。「自分の能力に基づいて行動し、ビジネス活動を標準的な防御型投資が持つ厳格な安全範囲に制限するなら、満足のいく投資結果を得ることは、大多数の人が想像するよりも簡単です；非常に良い結果を得ることは、人々が想像するよりも難しい。」私のような人にとって、一定の時間と労力をかけて基本的な投資知識を学び理解することを望んでおり、平均以上を達成することができれば十分です。大多数の人を超えるためには、かかる労力が非常に大きいです。生活の中で「2:8」ルールをできるだけ守るようにしています。
株式のインフレ耐性は「債券」よりも大きい。お金があれば投資できる。「私たちは一般的に、市場価格が最低のときに購入すべきだと確信することはできません。なぜなら、それには非常に長い時間がかかり、収入の損失を引き起こす可能性が高く、投資機会を逃す可能性もあるからです。一般的に、投資家にとって最良の方法は、お金があれば株式に投資し、購入を遅らせないことです−全体的な市場水準が非常に高く、長期的に使用されてきた価値基準に合わない限り。」長期投資はタイミングを選ぶ必要はなく、逆市の配置を行い、振り子理論に従って、最低点を買うのではなく、「高くない」ことを目指します。
安全マージン：投資アドバイザーを選ぶ。この点については多くを語る必要はありませんが、私にとっては「専門家が専門的なことをする」ことができることが重要です。信頼できる投資アドバイザーを選び、購入戦略を「しっかりと持ち続ける」ことが重要です。
市場の変動と平均回帰：大体の理解は、株式市場の価格がその真の価格から逸脱すること（牛市のとき）、最終的にはその実際の価値に戻るということです。つまり、大きく上昇した後には大きく下落することが主な原因の一つです。（「市場の変動」のもう一つの主な原因は投資家の感情です）投機家は「市場の変動」に最も関心を持つ人々です。
長期投資：一生の事です。権益市場−短期間には変動があり、長期的には上昇します。「長期的に見れば、株式市場は最終的に「正常に戻る」ことを意味します。これは、投機家でも株式投資家でも、株式の市場価値が大幅に縮小することを準備しなければならないことを意味します。逆もまた然り。」本を読み終えた後、私は価値投資の理念を堅信し、安全マージンの中で、必ず知恵（価値投資を信じる）と能力（余裕のあるお金を投資する）を持って「持ち続ける」ことが重要です。
人性、感情。忌の意味は、私たちが心の中で抱く感情を指します：嫌悪、嫉妬、猜疑、気遣い…… 無忌とは、これらの感情がないことです。人は実に複雑で、心理状態は千変万化し、認知は浮き沈みし、外部環境は日々変化します。この状況下では、50% の理解度を持つことに感謝するしかありません。私の仏は慈悲深く、善哉善哉、人はおそらく自分自身を渡すしかないでしょう。知足常楽という言葉も言えません。それは人を笑い者にすることではないでしょうか？俗人よ！「悟った人の心には、拙さが必要です。あなたはあまりにも巧妙です。悟った人は六根清浄であるべきです。あなたは一つも清浄ではありません。何を悟るのですか！」武侠小説では、出家した人々が登場することが多く、何事にもこのように始まります：善哉！善哉！施主…… この言葉の由来を知っていますか？これは歴史的に仏陀が遊化している時に言った言葉です：パーリ語には、仏陀がシャーリプトラに言った言葉があり、賛同したときにこう言いました：善哉！善哉！シャーリプトラ。

経済周期、企業の利益周期、市場の感情周期は、波動が段階的に拡大しますが、最終的には長期的なトレンドに収束します。この長期的なトレンドは、私たちのコースで繰り返し強調される国家の経済と企業の利益の成長です。しかし、これらの三つの周期やさまざまな他の周期（例えば、信用周期）と要因の重なりが、全体の市場の起伏を引き起こし、人の心の役割は特に大きいです。

経済状況が良いとき、企業家は盲目的に再生産に投資し、銀行などの金融機関は経済の上昇周期における信用緩和（融資が容易）も助長し、これらは経済が良いときに企業の利益をさらに拡大します。

市場周期に反映されると、メディアはすべて良いニュースであり、企業の利益は期待を超え、全体が繁栄しています。このとき、投資家の心理と感情が現場を支配します。「このような光景は必ず続く、黄金の十年は夢ではない」と言い、株価は大幅に上昇します。ある時、ある要因が企業の利益を期待以下にすることを引き起こし、この時、最後の受け手もすでに市場に入っているため、株式市場は下落し始めます。

経済状況が良好なときの経営と財務レバレッジは、企業の負担となり、企業の利益は急速に減少し、さらには損失を出します。株式市場はさらに下落し、メディアには悪いニュースが溢れ、投資家はこのような光景が必ず続くと考え、経済が終わると考え、株を売却します。企業は人員削減し、投資家は資産を縮小し、皆がベルトを締め、不要な消費を減らし、企業の収入と利益は減少します…… 次の周期が始まるまで。

価値投資は決して売らないことではなく、市場が深刻に過大評価されているときにこそ、減少を恐れずに利益を実現し、将来の平均回帰特性によるシステミックリスクを回避することです。市場が何らかの理由で内在価値を大幅に下回るとき、私たちはそれに安全マージンがあると考え、価値投資家は市場の低位で購入操作を行うべきです。社会保障基金が安定した良好な投資収益を得ることができるのは、2007 年に市場が深刻に過大評価されていたときに、果敢に株式資産の比率を下げ、その年の収益水準を実現し、2005 年、2008 年、2010 年に市場が低位にあったときに果敢に増資したことと切り離せません。

2008 年の世界金融危機が発生した後、多くの資産管理機関は巨額の損失を被り、私たちも反省しています。単純に「購入して保持する戦略」を堅持することは、投資家がシステミックリスクを回避できなくなる可能性があります。金融危機の後、段階的に動的資産配分の理念を樹立すべきです。社会保障基金の動的資産配分は、価値投資と長期投資の基本思想に基づいており、市場がある段階での価値の中心に基づいています。市場が価値の中心から大幅に上昇または下降する場合、高く売り、低く買うことを行います。実践から見ると、外部管理者の専門性は、証券選択においてしばしば現れ、市場のタイミングを把握する傾向は短期的です。例えば、株式型、偏株型、混合型の公募ファンドは、年平均の回転率が基本的に 200% から 500% の間であり、社会保障基金の株式委託ポートフォリオも 100% を超えました。資金規模が大きな投資機関にとって、取引コストを考慮すると、私たちが言う高く売り、低く買うことは中長期的な判断に基づいており、市場には相当な程度の波動が存在する必要があります。短期的な波動範囲で動的配分戦略を実施すると、操作が頻繁になり、取引コストが高くなり、短期的な感情的判断に基づく誤りが起こりやすくなります。短期的な誤りの蓄積は、大きな方向性の迷失を引き起こし、配分の面でしばしば得られない結果をもたらします。「大きく捉え、小さく放つ」は、社会保障基金のような投資機関に対して積極的な配分を行う唯一の方法です。過去を振り返ると、社会保障基金は高く売り、低く買うことで得られた超過収益は、ほぼ市場のベータ収益に相当し、波乱に満ちた資本市場で風を切り、理性と忍耐、時勢を見極めることに依存しています。

規制の核心目標「投資家の合法的権益を保護する」は一貫しています。このような価値観の下で、まず、誰もがユーザーの利益を損なうことはしません；さらに、実践の中で自らを磨くことを促し、ユーザーに良いサービスを提供します。また、投資に直接関連する投資研究とコンプライアンス業務において、私たちは専門性を非常に重視し、皆で仕事の専門レベルを保証します。

1. 安定性#

安定性とは、もちろん、単に潮流に乗って市場に入ることではなく、大きなトレンドを真剣に分析し、自分の思考方法を持つことです。流されるのではなく、自分の見積もりを市場の動向と常に結びつけて修正し、それによって勝利を収めることです。投資家が株式市場に足を踏み入れるとき、各段階の細部を注意深く学び、模擬取引を行い、少しの力で少しの投資を行い、焦らず、自分の能力を超えないようにします。証券投資は高いリスクを伴い、資金が不足しているプレッシャーがあると、得失を気にすることになり、当然、高度な知恵を発揮することはできず、勝利の可能性も比較的小さくなります。言い換えれば、投機家は柔軟な思考と客観的な状況分析を組み合わせる必要があり、そうすることで自分を敗北から守ることができます。

忍耐
株式市場の動向の上昇と下降は、一朝一夕に形成されるものではなく、徐々に形成されます。強気市場の形成もそうであり、弱気市場の形成もそうです。したがって、形成される前には決して心を動かさず、突発的な投資を避けるために「忍耐」を学ぶ必要があります。小さなことに耐えられなければ、大きな計画を乱すことになります。忍耐すれば、海は広く空は高いです。
正確性
正確性とは、決断を下す際に迅速かつ果断であることを意味します。常にためらっていると、投資の機会は瞬時に消えてしまいます。ためらった結果、投資機会を逃すことがよくあります。事が起こったときに考えすぎると、時間を引き延ばしすぎて「正確性」を語ることは難しくなります。当然、私たちが言う正確性は完全に絶対的な正確さではなく、世の中には十全に確実なことはありません。大勢が良好であれば、逆に大勢に逆らって空売りをするべきではなく、また、動向を見極め、心の中の価格に達したら、買いに入るべきです。そうでなければ、ためらいすぎて良い機会を失ってしまうことになります。
厳しさ
厳しさには二つの意味があります。一つは、方向が間違っているとき、勇気を持って損失を認めて出て行くことです。もう一つは、方向が正しいとき、適度に追加投資を考え、勝利を追求することです。株価が上昇し始めた初期に、すでに大きな利益を得ている場合は、株をもう少し保持しても良いでしょう。簡単に利益を確定せず、さらに大きな利益を得ることができます。例えば、台湾では、1977 年初めに株を購入し、7 月には 30% の利益を得ていた場合、この時に売却すれば、二ヶ月後にその株が 100% を超えると、悔しがることになります。
ロール
株式市場の投資において、利益を得たらすぐに撤退し、株価が反転した場合はフィルターの原理を用いて即座に撤退します。株価が下落し始めた初期には、未練を持たず、勇気を持って損失を確定させます。弱気市場が訪れたとき、株式の保有においてはできるだけ減少させるべきであり、この時は株式市場から遠ざかり、強気市場が訪れたときに再度適切に入るべきです。

安定、忍耐、正確性、厳しさ、ロールの 5 つの心理的要点は、全体的な戦略の使用において、正確性は二の次であり、安定が最も重要です。なぜなら、どんな技術においても、正確性は才能に依存し、安定は戦略と資金に依存し、さらに管理の手段を通じて達成されるからです。

自分のリスク属性を判断する
小王、小李、小丁がファンドを購入しに行き、小王は低リスク志向者で、小李は中程度のリスク志向者で、小丁は高リスク志向者です。ちょうど新たに以下の三つのファンドが発売されました：
個人の条件と個性に対して、リスクに対する態度は基本的に三つのタイプに分けられます：積極型、安定型、保守型。積極型の人は高リスクを受け入れて高利益を追求し、安定型の人は部分的なリスクを受け入れ、市場平均を上回る利益を目指し、保守型の人は安全を重視し、目の前の利益を得るために、一般的な利益を放棄し、元本を保つことを求めます。人間の性格と行動パターンは往々にして因果関係にあります。例えば、せっかちな人は歩くのが早く、話すのが機関銃のように止まらない；おっとりした人は比較的引き延ばしがちで、決断を下すのが難しいです。投資の面で言えば、臆病な人は損失を恐れるため、保守的で慎重になります；大胆な人はもっと稼ぎたいと思うため、リスクを取るようになります；中庸な人は安定した方法を取り、安定した成長を追求します。

長い間、自分の投資属性を理解できない人々は、間違った投資方法を用い、間違った投資ツールを選び、非常に悲惨な結果を得ることになります。血のにじむような損失を被るか、損失を認めて出て行くことになります。

自分を理解しなければ、財務管理の過程で富を得ることはできません。個人の財務管理は以下の 6 つの原則に従うべきです：
（1）自分の財務管理の目的を理解する：お金を稼ぐことと、どれだけのお金を稼ぐか。
（2）明確な財務目標がなければ、財務の方向を見失うことになります。
（3）報酬を過大評価しないこと。
（4）リスクを過小評価しないこと。
（5）利益の満足点と損失の停止点を設定すること。
（6）株式市場で浮き沈みしないこと。

定期預金とは、顧客が預金する際に銀行と預金期間を約束し、一度または預金期間内に定期的に元本を預け入れ、全額または分割で元本と利息を引き出す方法です。定期預金は、預金や引き出しの方法や利息の支払い方法によって、零存整取定期預金、整存整取定期預金、存本取息定期預金、貼水定期預金、整存零取定期預金、大額可転換定期預金証書、特別預金の 7 種類に分けられます。

人々の貯蓄ニーズに応じて、異なる貯蓄の種類を選択できます。以下では、いくつかの貯蓄方法を簡単に紹介します。

存本取息定期預金
定活両便貯蓄の利息計算方法は、3 ヶ月以内の貯蓄は普通預金として計算され、3 ヶ月以上は同等の整存整取定期預金利率の 60% で計算されます。1 年以上の預金期間（1 年を含む）では、預金期間がどれだけ長くても、全期間が定期整存整取 1 年期預金利率の 60% で計算されます。公式は次の通りです：
利息 = 元本 × 預金期間 × 利率 ×60%

定活両便貯蓄は固定された預金期間がないため、引き出す際に零頭日数が発生する可能性が高く、その場合は日利率を適用して利息を計算します。以下に定活両便貯蓄の計算方法を示します：
例：貯蓄者の劉さんが 2008 年 2 月 1 日に定活両便貯蓄 10000 元を預け、2008 年 6 月 21 日に引き出す場合、彼はどれだけの利息を得ることができるでしょうか。まず、この預金の実際の預金期間は 140 日であり、引き出す日定期整存整取 3 ヶ月利率（年利 2.88%）の 60% で計算されます。
得られる利息 = 10000 元 ×140 日 ×0.8%（日利率）×60%=67.2 元。

柔軟性、便利さ、秘密保持などの多くの利点を持つ定活両便貯蓄方法は、適用範囲が広いです。具体的に分析すると、これは預金期間や用途がまだ決まっていないが、利息や秘密保持の要求が比較的大きい資金の貯蓄に適しており、貯蓄投資者の通存通兑のニーズにも適応できます。現在、一部の銀行では名義預金を開始しており、紛失した場合、ユーザーは身分証明書などの証明書を持って紛失届を提出できます。

零存整取定期預金
零存整取定期預金、略して「零整」は、毎月貯蓄し、満期に元本と利息を一度に引き出す定期預金です。零存整取は「小さな貯蓄を積み重ねて大きな事を成す」という特徴を持ち、毎月の貯蓄額は少ないです。
通知預金
通知預金は、預金者が預金期間を約束せず、引き出す際に銀行に事前に通知し、引き出し日と金額を約束する必要がある預金の一種です。
引き出し金額がこの預金で定められた最低引き出し金額に満たない場合。

もしあなたが計画している貯蓄額が 5 万元を超える場合、「通知預金」はあなたの最良の選択です。この貯蓄方法を選ぶことで、最も多くの利息を得ることができます。また、預金期間が 3 ヶ月を超えると予想される場合は、通知預金以外の他の預金を選ぶことをお勧めします。さらに、通知預金は複数回の引き出しを許可しますが、単回の引き出し金額と口座残高は 50000 元以上でなければなりません。つまり、最低口座残高の要件を満たす必要があります。引き出し後、銀行は顧客に新しい預金通知書を発行し、残高の利息は元の預金の入金日から計算され、元の預金利率が適用されます。

教育貯蓄
教育貯蓄とは、自然人が国家の関連規定に従って指定された銀行で口座を開設し、定められた期限内に定められた金額を預け入れ、教育目的に特化した貯蓄の一種です。これは、学生が義務教育以外の教育費用を支払うための特別な貯蓄であり、在校の中小学生（小学 4 年生以上）は、高校や大学などの非義務教育に備えるために、家族の助けを借りて教育貯蓄に参加できます。

家計の全体の経済支出は 5 つの大きなカテゴリに分けられます。

日常生活の支出
財務管理の過程で、各家庭は家庭を築くと必然的に日常的な支出が発生することを理解しています。これらの支出には家賃、水道光熱費、保険、食費、交通費、子供に関連する支出などが含まれ、毎月避けられないものです。家庭の収入に応じて、貯蓄を実施する際、家庭は公共口座を設立し、各人が毎月公平な割合をこの口座に預け入れる方法で家庭の日常生活の支出を負担することができます。
大型消費品の支出
家庭の建設資金は、冷蔵庫、テレビなどの耐久消費財の購入や、将来の住宅購入、リフォームのための経済的準備に使われます。
文化・エンターテイメントの支出
現代の家庭生活では、エンターテイメントの支出を避けることはできません。この部分の支出は、家庭のメンバーのスポーツ、エンターテイメント、文化などの消費に使われます。これを設定する主な目的は、緊張した仕事の合間に家庭の平凡な生活に少しの楽しみを加えることです。
財務プロジェクトへの投資
家庭の投資は、各家庭が家庭資本の増加を実現するための必要な手段であり、投資方法は多岐にわたります。比較的安全なものとしては貯蓄や債券があり、リスクが高いものとしてはファンドや株式などがあります。また、コレクションも投資の一種として考えられ、切手や美術品などもコレクションの範疇に含まれます。私たちは、家庭の固定収入の 20% を投資資金として使うことが普通の家庭には適していると考えています。

借入に関する知識。

個人ローンの種類
（1）個人住宅ローン。個人住宅ローンは、銀行が個人の住宅購入や大規模修理を支援するために提供するローンです。現在、これは抵当と段階的保証の個人住宅ローンを指し、通常「個人住宅のモーゲージローン」と呼ばれます。ローンの額は、購入（大規模修理）住宅の全価格または評価価値（低い方）80% が上限で、期限は一般的に 30 年を超えません。

（2）個人自動車ローン。個人自動車ローンは、銀行が個人の自動車購入を支援するために提供するローンです。購入する車両が自家用車である場合、ローン額は購入価格の 80% を超えてはならず、期限は 5 年を超えません。

（3）個人消費財ローン。一般的には生活の耐久消費財に関するローンを指します。つまり、銀行が個人の生活の中で耐久消費財を購入するために提供するローンです。耐久消費財は、単価が 3000 元以上（3000 元を含む）、正常使用寿命が 2 年以上の家庭用耐久商品（家電、コンピュータ、家具、フィットネス器具など）を指し、期限は一般的に 5 年です。

上記以外にも、各銀行は異なる業務を開設する可能性があります。例えば、建設銀行には個人事業ローンもあります。

ローンの一般的な流れ
（1）銀行にローン申請を提出します。個人ローンは通常、以下の物品を持参する必要があります：戸籍本、婚姻状況証明書、身分証明書、収入証明書、不動産権証書、担保人の関連証明書などの関連資料。また、関連する一連の費用を支払う必要があります。

（2）銀行が受理した後、関連資料を調査・評価します。銀行は関連資料を受け取った後、これらの内容を初審し、借