看财报的目的就是分析一家上市公司的好坏。#
财报的一些小窍门，包括分析框架和好用的工具。看财报的目的就是分析一家上市公司的好坏。而好坏一定有判断标准，这个标准就藏在财报的
「资产负债表」、「利润表」、「现金流量表」里。
这三张表里的「核心指标」，可以直接反应出一家上市公司的好坏。
所以读财报要做的就是解读核心指标，输出定性结论。
财报数据中筛选了 17 个常用的「核心指标」，并把它们分成 5 大维度。
做了张表：
要重点看每个指标的「解释与备注
3 比气长（现金流量）、经营能力、赚钱能力、财务结构和偿债能力这 5 个维度的最终目的是搞清楚一家公司「资产、负债、现金」三方面的情况。
资产软、负债硬，现金为王。这句话可以好好体会一下，同样适用于个人。
4 怎么用这些指标呢？
首先，站在「一家公司」的层面，指标高低有好坏之分。
比较简单的像毛利率、净利率、流动比率、速度比率，这个肯定是越高越好。
但是现金占总资产比率、股东权益占总资产比率就要适中才好。
现金占总资产比率过高，现金流量是充沛了，但现金并不能为股东创造收益。
股东权益占总资产比率过高，这家公司的杠杆就太低，运营不够积极。
其次，站在「一个行业」的层面，同一行业的不同公司做横向对比。同一行业的公司，商业模式是差不多的，对比它们的毛利率、净利率、存货周转天数、应收账款周转天数就能大致看出来哪些公司更优秀。
在做投资决策时，除了要看「财务指标」，还要看「估值指标」。
即对比同一行业不同公司的 PE、PB、百分位等等。如果一家公司的财务数据不如行业平均值，而估值指标又比其他公司高，那么建议避开。此外，对比同一行业不同公司的财务数据，还能找出来那些「老千公司」。
每个行业都有一个或几个龙头企业。
龙头企业拥有丰富的管理经验、超强的渠道控制力，它们的毛利、净利、存货周转天数等，一般就是这个行业目前的天花板。如果一家成立没几年的毛头小子，毛利、净利、存货周转天数比龙头公司还好，那么这份财务数据可能就有水份。
最后，如果分析了一个行业的几家公司，发现数据都不怎么好看，比如毛利过低、生意周期过长、OCF 连续几年为负，那么这个行业大概率出了问题。
想第一，耐心看。 上来就看财务数据？没意义，如果不懂业务看数据也是白瞎。
从上到下：是否了解公司所在行业的现状和基本规律？券商研报可以解决。
是否了解公司的主营业务？券商研报、公司官网、分析文章可以解决。
是否了解公司在报告期内的业务变化？
财报里的「管理层讨论与分析】一节可以解决，
第二，聪明看。 财务数据从来不是在财报里看的，因为一手数据全是数字，而人们天然对数字并不敏感。
所以要用工具来看，看处理过的、数据可视化的财务数据 用哪些工具？
太多了，雪球、理杏仁、萝卜投研、choice、看财报等等，大同小异，你会用 即可。
第三，辩证看。财务数据是一门财务语言，而我们理解公司需要商业语言，需要你在脑子里把二门语言打通。 怎么做？深刻理解「主要财务指标」背后的商业意义:
看财报的要点有 懂业务、用工具、懂指标。#
财务报告中包括了三个方面内容：审计报告、会计报表和会计报表附注。
这里我们重点聊聊会计报表，而会计报表最核心就是三张表分别是：
资产负债表、利润表、现金流量表。#
要读懂财报，最核心的就是读懂这三张表。
1. 利润表：看一家公司赚了多少钱
首先我们来看利润表，一个时期内容，公司赚钱能力强不强，可以看其中两个典型指标：
* 赚钱的速度 —— 营业收入、净利润
首先，我们可以从营业收入和净利润中，看一个公司成长速度如何。一个简单的方法，我们可以用今年的营业收入和净利润与去年对比，看看增长速度。
还是以贵州茅台和洋河股份为例，从数据就能看出，茅台的成长能力很强，高过后者。
赚钱的效率 —— 毛利率
另外，我们可以从利润表中看出企业的赚钱效率如何。通俗来说，就是这个企业能不能赚钱。这个能力我们一般是用毛利率来衡量，什么是毛利率？
还是以餐厅为例，如果 2016 年营业收入是 10 万，营业成本是 5 万，那么毛利润是 10-5=5 万，毛利率就是（10-5）÷10=50%，这 5 万块钱还要再减去人工水电等等费用，到手的才是赚到的钱，所以假如毛利率太低的话，餐厅就有可能亏本。
一般来说，好公司的毛利率往往不低于 30%。否则，在扣除税费、管理费等其他支出后 ，很可能赚不了多少净利润。
同样地，来算算贵州茅台和洋河股份的毛利率。
2. 资产负债表：看一家公司是不是安全#
资产负债表，顾名思义有两大块内容：资产和负债。
资产就是指企业拥有的具有商业或交换价值的东西，预期未来会给企业带来经济利益或资源。比如现金、厂房、机器设备等等，就是很典型的资产；
负债，指企业所承担的能以货币计量，将以资产或劳务偿付的债务。
这张表，主要反映的是一个企业某个时点的财务实力。也给大家介绍两个其中比较重要的信息。
资产负债率#
一般来说，合理的企业负债都是为了更好地经营生产，提高自身竞争力。合理借款对于企业也是好选择。但是，欠钱太多总是不好的，万一还不起甚至会导致企业破产，所以高负债的公司总是很危险的。
我们怎么来判断一个公司负债是否合理呢？最简单的方法就是：资产负债率，即总负债 ÷ 总资产
资产负债率 = 总负债 ÷ 总资产
一般来说，资产负债率不同行业之间的差别比较大。但是，总体来说最好不要高于 50%，尽量不超过 60%。
比如茅台和洋河的资产负债率都是 30% 左右，债务负担很小。
除此以外，我们还要重点关注一下企业整体的借款利率，就是负债成本。通过关注财务报表中的利息支出等相关栏目，就能找到相关信息。企业越是能够用低成本借到钱，负债就越有价值。
* 资产周转率
再来介绍一个重要的参考指标 —— 资产周转率。这个指标可以对应不同的具体资产周转率，比如应收账款周转率、存货周转率等。这些周转率的主要价值，是反映企业经营效率高不高。
我们来举个应收账款周转率的例子。
资产负债表有一项目叫应收账款，是指卖出东西却没有收到的那部分钱。
应收账款周转率＝营业收入（来自利润表）÷ 平均应收账款。
怎么理解这个指标呢？
假设有一个老顾客每月来你店里吃饭，每次吃 100 块记账，月底再还，那么这个人一年总共消费 1200 元，而这个赊账因为让他保持着 100 元的应收账款。计算一下，得出应收账款周转率的结果就是 1200÷100=12，也就是说应收账款一年里有 12 次变成现金。
假如这个人一年结一次账，应收账款周转率就是 1200÷1200=1
所以，应收账款周转率越低，说明账期越长，应收账款的收回就慢了；而周转率越高，意味着账期越短，应收账款的收回越快。也就是说，这个指标一般数值越大越好。
这两家的经营现金流都大于 0，相对来说，洋河的现金流比茅台更健康一些。
除了经营现金流通常都是正向比较好外，投资和融资现金流的正负很难说一定哪种更好，我们还需要结合企业发展阶段、行业等具体信息来做分析。
最后提醒大家，一些会计报表附注中也有一些重要数据，可以有选择地翻阅一下。
好啦，我们再来总结一下本课内容：
之前我们提到，股票代表了公司一部分所有权，而基本面分析就是希望在好行业选出一家好公司，在它股价被低估的情况下买入，提高我们的投资胜率。
具体分析，包括定量分析和定性分析两种。我们需要建立一个管理者的视角来审视公司。一个简单的模型，就是用 SWOT 分析法，来综合分析多方因素做定性分析。
从财务报表中的数据，我们定量分析一个公司。大家可以主要关注利润表、资产负债表和现金流量表这三张最重要的表格。一些重要的关注点，我们也整理了一张表格，大家可以在讲义区找到。
商业逻辑和三个财务报表究竟存在什么样的关系？#
从这个表可以看出，首先一个公司的成立，它或者是 “投资者投入”，或者就是有 “债权人借入” 资金。投入的资金和借入的资金就能够形成这家公司的 “资产”。
但是资产是一种资源，它是需要去投资的，它的投资就牵涉了这个公司的总体战略。
解释来说，一个公司其实有两种赚钱方式：
一种方式是自主经营，即购买一堆存货、建一堆厂房、设计一点专利，然后自主经营。另一种方式就是投资或是投入股票市场，简单说就是不自己干了，而是把得到的这笔钱投到别的公司里或者去购买股票，不自主经营。这两种赚钱方式决定了公司资产可以分成两大类
：一类是 “经营性资产”，一类是 “投资性资产”。
比如，我现在要成立一家公司，我自己投入了 100 万元，那么我就有所有者权益 100 万元，同时我为了扩张我的整个资产，我用 100 万元的股权拿到银行去质押，可能又可以从银行借来 30 万元，银行借入的钱其实就是我的债务。所以，所有者权益和负债就构成了一家公司的资产。这家公司的资产其实就是这家公司可以利用的资源。
上述举例的这家公司的资源就是 130 万元，但是这 130 万元有两个来源，一个 100 万元是投资者的投入，另外一个来源是 30 万元，银行的借入。
当这家公司有了资产之后怎么办，有两个选择。
第一个选择可以把资源划分一大部分来做自主经营，所以资产可以拨成经营性资产。
另一个选择，将这些资产都拿去投资。可能将这 130 万元分成 10 小份，一份 13 万元，用来投资一些初创公司。假使有一个初创公司成功，也可赚钱。资产也可能会变成一种投资性的资产。
当一家公司有 “经营性资产” 的时候就要发生业务，这个业务首先是一定要给它带来收入。为了形成这些收入它也一定会形成相应的 “费用和成本”。
收入和费用成本之间的差额，就是这家公司因为经营活动所带来的利润，我称之为 “核心利润”。
而 “投资性的资产” 就会带来 “投资收益”。一家公司因为经营所带来的核心利润和因为投资所带来的投资收益，加起来就是这家公司的 “营业利润”。有了利润之后，就需要分红或者偿还债务，所以在上图可以看到 “利润” 有一条蓝线指向债权人借入和投资者投入。
“核心利润” 通常在财务报表上是没有的，因为经营性的资产根据原来的财务准则，所对应的是相应的营业利润。但是，由于现在的财务报表里，营业利润除了包括经营性资产所形成的利润之外，还包含了投资收益，所以新造了一个词叫 “核心利润”，用以专门对应经营性资产所带来的利润。
有了蓝色部分资产负债表和紫色部分的利润表之后，还有一个特别重要的是 “现金流量表”，就是上述图里的棕色部分。
公司的资源是以现金形式得到的，就会产生 “融资性的现金流入”。一家公司资产是要对外投资的，所以就投到自己的经营性资产里。
** 比如可以投一些固定资产，或者投一些别的企业，这是投资性资产。所以会有图中 “投资性现金流出”。
** 经营性资产会带来收入，如果这个收入我们可以得到现金，那我就会形成 “经营性的现金流入”。为了达到这些收入，一定会产生一些费用和成本，如果对于这些费用和成本是需要现金支付的，会产生 “经营性现金流出”。
** 经营性资产的现金流出和流入的净额，就形成了 “经营性现金的净流入”。而投资性的资产能形成投资收益，若收益是以现金方式体现，那就是 “投资性现金净流入”。
**
当一家公司有了经营性的现金流入和投资性的现金流入之后，就会考虑偿还负债。一旦还钱，“融资性的现金流出” 就会产生，或者是以分红形式，分红若是现金支出也属于 “融资性现金流出”。
通过这张表，我希望把一家公司最主要的商业模式和业务模式跟会计结合起来。蓝色部分就是资产负债表，紫色部分是利润表，棕色部分是现金流量表。
会计信息分为三部分：
一是资产负债表，资产负债表最重要的一个等式就是：
资产 = 负债 + 所有者权益，这是要记得的两个等式之一。
二是利润表，利润表也有一个等式：收入 - 费用 = 利润，这两个等式构成了资产负债表和利润表的结构。
第三个是现金流量表，包含经营性现金流、投资性现金流和筹资性现金流。
会计和财务的区别在哪儿？#
会计信息中包含的三个财务报表都体现了一家公司的什么？哪一个报表是最重要的？接下来需要先解决这些问题。
首先，利润表其实体现的是一家公司的能力，因为它是以效益为基础的。
一般来说 “你这家公司操纵利润了”，很少有人说 “你这家公司操纵资产了”，为什么？他操纵利润往往体现的是他的能力不足，他既然能力不足就需要更好的利润来弥补他能力不足所表现的无能，所以一个公司的利润表体现了一家公司的能力。
一家公司的现金流量表其实体现了一家公司的活力。拥有良好的现金流是一家公司保持活力，“你想干什么就干什么” 的基础。
就像我刚才所说，如果你这家公司确实有利润但是没有现金流，那其实什么也干不了，手上有一堆应收账款其实是没有用的。
当然你可以说 “我可以拿到供应链金融上面去变现” 之类的，但是其实成本非常高。
第三是资产负债表，一家公司的资产负债表体现的是他的实力。
比如现在有两家公司，公司 A 有 100 万元的资产，同时也有 100 万元的利润；另外一家公司 B 有 1 亿元的资产，也只有 100 万元的利润。那在评价两家公司的时候，你或许会觉得 A 公司好像更赚钱，但是实力不如那家有 1 亿元资产的公司 B 的。我们经常说 “你这家公司实力很强啊” 到底说的是什么，其实就是说的这家公司有多少资产。
三张报表里面谁最重要？从观察它们的历史就能知道，
另外一个角度。什么叫利润表，利润表其实体现的就是资产负债表里面的一个科目，叫做未分配利润的变动情况；现金流量表其实也只是体现了资产负债表里面的一个科目，就是现金的变动情况。
从这个角度上来说，资产负债表是三个报表的核心，所以我们要做财务报表分析的时候，就先从资产负债表开始。
资产负债表里什么是最重要的科目？
另外非常重要的是，在财务报表里面，比如资产负债表是有很多科目的，比如一家公司有很多的资产，也有很多的负债和所有者权益，我们是不太可能把所有的这些资产项目、负债项目和所有者权益项目都一下弄清楚的。
我们要把最重要的问题要弄懂，什么是资产负债表里面最重要的项目呢？可以从下面两种角度来看。
第一种看法
第三个问题就是这家公司的投资问题。#
这家公司的投资情况好不好，主要要看这家公司的股权投资变化，以及其他应收款的变化。我们到时候讲投资性资产的时候会具体讲。
第四个问题是动力问题。有两个部分，
第一个部分是长期借款，银行对公司的长期借款。
第二个部分是股东的投入。其实有很多公司可能没有经营风险，可能没有财务风险，但是它可能会有公司的治理风险，这种公司比比皆是。股东之间的关系处理不好，不是没有好的产品，有产品也有产能，但是公司股东之间不和谐，这样也可能会使得这家公司整体的财务状况会不好。具体怎么看，我们会在后面具体说。
从这个图可以体会到一件事情，如果你是董事长你会主要看什么方面，如果你是一个董事长，你拿着资产负债表你最关心的是哪里
。
董事长的最重要的职责就是摆平股东之间的关系，就是动力问题。要不要去融资，要去融资的话我就通过长期的方法去融资，还是发新股的方法去融资，怎么来定价格，这些都是董事长需要考虑的问题。
总经理应该考虑产能问题，就是一个公司的潜力问题。公司可能是有好的产品，但是作为总经理来说，我更关心的是我明年有没有好产品，后年有没有好产品，三年以后有没有好产品，是这家公司长期的产能问题。
活力这部分是一家公司的运营总监要盯着的。他要不停地盯着公司的产品好不好，所借来的短期的贷款能不能支持公司营运。公司向其供应商有没有欠款，有没有应收账款有没有收回来，这是一个运营总监一天到晚要盯着的事情。
而投资总监最需要看的自然是投资这一部分。所以，一张资产负债表其实只是通过小小的几个科目，就可以看到一家公司的战略地图是一个什么样子。
一个好的公司其实每一块看起来都比较和谐，我们到时候会去看一些公司，来看一下好的公司他的资产负债表长什么样，差的公司他的资产负债表长什么样。
第二种看法：
资产负债表还有另外一种看法，根据资产的作用，以及负债的分类来看。在这种分类里面，我们就不再分流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债，而是将资产按经营性资产和投资性资产这么去分。
1、一个公司如果号称自己是一个自主经营的公司，那它必然是经营性资产大于投资性资产的。它的经营性资产的部分一定会有五大经营性资产，并且金额都不会小。第一是货币资金；第二是商业债权，商业债权主要是应收账款、应收票据；第三是存货；第四是固定资产；第五个是无形资产。任何号称自己是自主经营的公司，一定有这五大经营性资产。
对于投资性资产来说，我们主要要看它的长期股权投资，其他应收款，以及一些预付账款。什么叫预付账款，就是有些母公司为其子公司先打款，让子公司先使用着。其实这也是一种债权性的投资行为。
2、再看负债方面，其实所谓的负债就是一种信用，信用分为两种，一种是银行信用，一种是商业信用。
银行信用主要是银行的短期借款和银行的长期借款。
为了取得银行信用，我们经常说要看这家公司的 “三品” 怎么样。首先就是你这家公司的 “人品” 好不好：第一看看公司的总经理是不是靠谱的，公司的董事长是不是靠谱的，再考察一下团队是不是靠谱的，以及这个公司以前有没有过劣迹，这些都是来考察一个公司的 “人品”。
第二，这个公司的产品好不好，毛利率有多高。再者，是看押品，现在的银行，会问你公司有没有抵押，它一定会做尽调，看一看这个抵押品是不是在别的地方被抵押过了。
商业信用其实是非常重要的，它是体现一家公司上下游的竞争力问题。我们通过应付票据、应付账款、预收账款这种方式。简单地说，如果这家公司可以欠上游供应商的钱，
但是下游客户又欠不了公司的钱，意味着这家公司在上下游的关系里面很有竞争力、很有话语权的。就体现了这家公司是一家比较好的公司，公司产品的竞争力很强。
“资产负债表” 如何和 “利润表” 及 “现金流量表” 联系起来？
这两个图，都是讲的资产负债表。但我们知道一家公司有三个表，资产负债表是如何跟利润表和现金流量表联系起来的呢？
1、首先第一个要看的科目是 “所有者权益”，所有者权益就是这家公司的股东投入的东西，所有者的权益他会撬动一家公司的 “资产”。举个简单的例子，我这家公司如果股东投入了 100 万，我如果向银行又借了 100 万，意味着我是 100 万的股东投入，撬动了 200 万的资产，因为我自己投了 100 万，又从银行那里拿来了 100 万，所以我一共是 200 万。
股东的投入撬动了资源，而这个 “撬动” 其实就是我们所说的财务杠杆。
财务杠杆 = 资产 ÷ 所有者权益，我们的财务杠杆越大，证明我们的撬动效应越大。
2、你有了一定的资产或者是资源以后你能不能获得市场，这是一个很大的问题，我们很多国有企业他有大量的资源，但是市场就是不行，就是打不开市场。
有了市场、有了收入之后，我们能不能得到利润，能不能得到效益，也是一个很重要的问题。
从 “所有者权益” 到 “利润”，是一个通过 “所有者权益” 撬动了 “资产”，又撬动了 “收入”，再得到 “利润”，这么一个循环的过程。但是对于我们所有者来说，最重要的是考虑我投了这 100 万进来，我到底赚了多少钱。也就是说，投资者最关心的是权益回报率又叫做 ROE，
就是下面的这个公式，
权益回报率 = 利润 ÷ 所有者权益。
经过一系列指标的换算之后，
** 权益回报率 = 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆。
**
这套方法非常有名，所有做财务分析的人都知道这套方法，叫做
杜邦分析法。#
从看财务报表的角度来看，第一手从哪里入，从资产负债表开始入手，然后我们再去分析利润表和现金流量表，这三个表是可以通过杜邦分析法联系起来的。
人都有两个身份：CEO 和 COO。一个负责 “选择”，一个负责 “经营”。
先说 CEO。
为一个 CEO 最重要的工作是做 “选择”，是 “取舍”，或者更极致一些，是 “舍”。
对于公司来说，最重要的资源是 “团队”、“时间” 和 “现金”。“做什么”、“怎么做”、“什么时候进攻”、“什么时候撤退”、“哪些更重要”，这些都是作为公司的 CEO 每天在进行的 “选择”。
而对我们个人来说，在漫长的一生中，可供 CEO 去做 “选择” 和 “配置” 的资源，其实各个时间段并不一样。
总的来说，这些资源包括：时间、长期关系和现金流。#
怎么选择呢？得一个很重要的标准就是用 “长期视角” 来做衡量，无论是 “人” 还是 “事”。我还有两个自己的小窍门，就是选择 “看不见效果” 的事、选择 “短期不见效” 的事。
在职业生涯的早期，大多数人其实并没有太多的现金可供配置。作为 CEO 来讲，这时候你最重要的资源是时间和工作。
“做什么”、“和谁在一起”、“业余时间如何分配”，我觉得是这个时期 CEO 最重要的 “选择”。
如果你在做你喜欢的事情，如果你做的事情很有社会价值，如果你在一个发展很快的行业和公司里，如果你工作环境和同事能够帮助你快速成长，这样的选择比短期的薪水高低要重要的多。
当然，做的事情很重要，和谁一起工作也很重要。在年轻的时候，我们每个人的价值观还在形成阶段。这个时候你和谁工作、做什么，往往会对你的未来起到很深远的影响。
我又要翻出巴菲特每年都在股东信里念叨的话：
我们只愿意与我们喜欢并尊重的人一起工作，这不仅仅将我们获得好结果的机会最大化，同时可以给我们带来非同一般的美好时光。
BTW：在《商界局外人》这本书中，作者也认为在所有对巴菲特和芒格的研究中，这一条是最被忽视的，他说：“在选择与最好的人和业务保持联系、避免不必要的变动中，有着一种非常有说服力的、可意会不可言传的逻辑。这不仅是一条通达出色经济收益的道路，也是一种更为平衡的生活方式。在他们所能够教导的众多经验中，这些长期关系所带来的能量也许是最值得重视的。”
举两个例子来看看怎么用 “长期视角” 来做选择。
前两天我和一个朋友聊天，谈起他之前做 “兼职” 的经历。我不赞同为了 “赚钱” 去做 “兼职”，背后的原因是：作为自己的 CEO，你应该意识到大部分的 “兼职” 是典型的 “线性” 行为，并没有积累，也没有非线性的可能性。虽然会有短期的收益，但从长期看并不是好的选择。
** 相反，如果你利用业余时间去学习自己感兴趣的东西，增长自己的技能，这些认知和成长，会把自己变的更好，也终究会通过工资、奖金、股票等外在的东西表现出来。
**
另外，作为自己的 CEO，如果你有投资的经历和认知，你还会对自己的价值回报周期有更深的认识，因此也能够更好地做出以终为始的思考和决策。
COO#
再说 COO。当你的 CEO 身份做好 “选择” 之后，COO 的作用就是坚定、专注的把这些 “选择” 去 “执行”、“经营” 好。我觉得作为你自己的 COO，首先是坚定和专注。
就像一个公司的战略一样，是否奏效往往需要挺长的时间，一个人的 “选择” 也是如此。如果做了选择，但是在每天工作的过程中不能全力以赴、专注当下，就没法把 “选择” 的路走到极致，更无从谈起这个选择究竟是好是坏。
今天和一个且慢的小伙伴聊天，我对他也说到了这句话。先用自己 CEO 的身份去做 “选择”，然后用 COO 的身份心无旁骛、100% 投入，去把这个选择执行好。
当然，COO 的工作重心是 “经营”。依然用投资来说明。
不知道你是否还记着我们之前聊过的一个企业的 ROE （净资产收益率）模型？如果不记得。
净资产收益率（英语：Return On Equity，缩写：ROE，香港称作净值报酬率，台湾称作股东权益报酬率，又称股权收益率、股本收益率），是衡量相对于股东权益的投资回报之指标，反映公司利用资产净值产生纯利的能力，是衡量企业获利能力的重要指标。计算方法是将税后净利扣除优先股股息和特殊收益后的净收益除以股东权益。此比例计算出公司普通股股东的投资回报率，是上市公司盈利能力的重要指标。 企业资产包括了两部分，一部分是股东的投资，即所有者权益（它是股东投入的股本，企业公积金和留存收益等的总和），另一部分是企业借入和暂时占用的资金。企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率，借入的资金过多会增大企业的财务风险，但一般可以提高盈利，借入的资金过少会降低资金的使用效率。净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。
简单来说，
1、销售净利率 = 净利润 ÷ 销售收入，表明了企业卖的产品赚不赚钱；
2、资产周转率 = 销售收入 ÷ 资产总额，表明了企业赚钱的次数，周转几次就赚几次钱；
3、权益乘数 = 资产总额 ÷ 所有者权益总额，反映了企业杠杆的大小。我不仅用自己投入的钱赚钱，也借别人的钱来赚钱，那么，我撬动外部资源的能力有多大呢？
在财务报表中，是这样显示的：
实际计算时，平均净资产 =（年初净资产 + 年末净资产） / 2
净利润就比较好理解了，净利润 = 利润总额 - 所得税费用
而利润总额 = 营业利润 + 营业外收入 - 营业外支出
从结果数据上看，好企业和平庸企业的区分标准是长期的 ROE（净资产收益率）。
对于我们每个人，也是如此。把我们看成一个个企业，我们对自己的 “经营成果” 也可以呈现为 ROE。为了把自己这个 “企业” 经营好，从结果上看，你自己的 “企业” 的 ROE 应该超过平均水平（其他人）。
拆开来看：ROE 分为净利率、周转率、杠杆率。作为 COO，你能做哪些事情呢？提高周转率：你可以提高工作效率，慢慢承担更多的责任和工作；
提高杠杆率：你可以通过管理团队或者建立个人品牌，帮助自己的伙伴和别人变的更好；Sam Altman 说过，提高杠杆最好的方式是 “毫无保留、毫无所求的帮助别人”，这个原因结果可能有些绕，你自己慢慢体会一下。
就这样，慢慢的，你会建立自己的竞争优势。作为 “经营” 结果，你的 ROE 也显著的超过其他人。
第一层#
拆解 ROE 可以很快看出公司的商业模式。
一家企业要给股东创造收益，就要尽可能地提升这三个要素，但因为行业不同，企业的主营业务有差异，最终归为商业模式的区别。所以，可以将 A 股上市企业分成三种商业模式：
第一种商业模式：具备定价权的企业。#
具备这种商业模式的企业，它们不必去提高权益乘数，通过借款来经营企业，完成销售任务，最后给股东创造收益。这样的企业账是不缺钱，应收账款基本上都是零，反而对上下游有话语权，都是一手交钱一手交货，甚至需要提前收取货款。
第二种商业模式：高效管理的企业。#
具备第二种商业模式的企业，通常提供的产品或服务都是大众需要的，不具备稀缺性，生活必需品居多。这样的企业也不需要经常跟银行借钱，现金流也都很健康。
它们要操心的就是产品的同质化，如何能通过人的管理，让效率最大化，使资产周转率领先于同行业的企业。这样的企业很多，它们无法通过提高售价来提高 ROE。因为提供的产品不具备稀缺性，在保证产品质量的前提下，只能提高资产周转率来给股东创造高额收益。这类商业模式的优质企业数量要比第一种商业模式的企业多很多，值得我们去追踪。
第三种商业模式：强周期 + 杠杆的企业。#
具备这种商业模式的企业，通常都属于强周期行业，通过杠杆来完成企业的主营业务，比如银行通过给储户低利率的方式来吸收存款，将低成本存款进行对外的高利率放贷或者投资获取高回报。所以银行获取的储户资金都是负债，这一行业的负债率普遍是非常高的，平均在 90% 左右，负债越高，利润越大。
三种不同的商业模式
根据销售净利率、总资产周转率和杠杆系数，可以区分为三种商业模式：
[ ] 高利润低周转型
[ ] 低利润高周转型
[ ] 杠杆型
财富积累的基本途径：
（1）雇佣工作 —— 财富积累加减法#
雇佣工作的准入门槛不高，但伴随着时间和机遇的消磨。成功者可以把简单的加法做成乘法，甚至转变成一种投资，典型的如职位的升迁，甚至工作角色的转变，
如中高层、CEO、合伙人等；失败者则永远在做重复的加法，如果环境恶劣，甚至会做减法，如恶性通胀、辞退重来、变换行业等。
、
（2）独立经商 —— 财富积累乘除法#
独立经商的准入门槛不低，需要的不仅仅是聪慧的头脑，还需要很高的情商，超于大众的意志力，更加需要精力的极大损耗。成功者虽然财富上靓丽，但一定会身心俱疲，内伤严重。
（3）投资 —— 财富积累指数级乘除法#
投资，准入门槛最低，但却渗透到生活的方方面面，也渗透出人性的方方面面。人生何处不投资，成功者，不仅仅是财富，身心也得到极大的舒畅，生活轻松惬意，人生水准稳步提升；失败者，毁损财富是小事，身心思想基本上被完全击溃，生活如入地狱，永不会得到翻身之日。
投资就是一种选择，选择你自己的人生之路；
重视投资，也就是重视你自己。