財務報表學習進行最後的總結提煉，通過 23 的步驟，從上市企業中篩選出優質的好公司，這是進行股票投資的關鍵一步。
在總結之前，還需要了解一些關鍵的財務指標，這裡貼出來
以上關鍵的財務指標是讀懂企業的輔助工具，需要詳細了解。
23 步法：#
一、財報三大表【資產負債、利潤、現金流量表】
財務報表主要有三張表，分別是資產負債表、利潤表、現金流量表。我們一一來看。
1. 資產負債表
資產（Assets）： 公司擁有的資源，包括流動資產（如現金、應收賬款）和固定資產（如房地產、設備）等。
負債（Liabilities）： 公司的債務和義務，包括流動負債（如應付賬款）和長期負債（如債券）等。
所有者權益（Owner's Equity）： 公司的淨資產，即總資產減去總負債。
企業資產負債表科目繁多，#
但主要的內容是分為兩大部分來看
企業的錢從哪裡來？從哪裡獲得資金？VS 企業的錢花到哪裡去了？
（1）企業的錢從哪裡來？即企業負債和所有者權益：
企業的資產（企業錢的來源）= 企業分負債 + 所有者權益。
企業負債：負債為企業向別人借的，需要償還，為重點研究關注內容（理清企業借款原因和迫切程度）：企業為什麼要借錢、向誰借錢、借多少、要還多少利息。
股東權益：公司可以通過發行股票向投資者募集資金。股票代表對公司的所有權，並且股東有權分享公司的盈利。股東權益是公司的淨資產，包括普通股和優先股。
（2）企業的錢花到哪裡去？#
即資產項目：
首先看總資產對比上一年度是增加還是減少（整體印象），然後看具體的項目開銷：
固定資產（Fixed Assets）： 包括企業擁有的長期用於生產或經營的資產，如土地、建築、機器設備等。企業可能會投資於購買、更新或維護這些固定資產。
流動資產（Current Assets）： 包括企業在一年內能夠變現或使用的資產，如現金、存貨、應收賬款等。資金可能會用於管理和增加這些流動資產。
無形資產（Intangible Assets）： 包括非物質性的資產，如專利、商標、軟件等。企業可能會花費資金來購買或開發這些無形資產。
投資（Investments）： 包括企業持有的其他公司股權、債券、房地產等投資。資金可能用於購買、持有或出售這些投資。
應收賬款（Accounts Receivable）： 企業未收到的銷售貨物或提供服務的款項。資金可能用於管理和回收應收賬款。
存貨（Inventory）： 企業持有的待售產品或原材料。資金可能用於採購、管理和銷售存貨。
企業活動：研發（Research and Development）： 資金可能用於開展新產品或服務的研究和開發活動。人力資源（Human Resources）： 資金可能用於雇用、培訓和維持員工。營銷和廣告（Marketing and Advertising）： 資金可能用於推廣和宣傳產品或服務。運營和管理費用（Operating and Administrative Expenses）： 包括企業日常運營和管理所需的各種費用，如租金、水電費、薪資等。
2、利潤表【反映經營成果】#
利潤表利潤表是企業在特定時期內的銷售、成本和利潤的總結。主要部分：
營業收入（Revenue）： 企業通過銷售產品和服務獲得的總收入。
成本費用（Expenses）： 與生產和銷售相關的費用，包括生產成本、銷售費用和管理費用等。
淨利潤（Net Income）： 營業收入減去成本費用，是企業在特定時期內的淨利潤。
關注企業的賺的錢來自於哪些方面例如主渠道的營業收入，減去成本費用得到了企業的毛利潤。
經營收入（主要體現企業經營狀況和未來發展情況：
除了看營業收入的值，還要看收入來源。企業營業收入的增長有三種途徑：
一是潛在需求增長
（說明是市場的自然需求增長，一般而言整個行業的發展都會較好）；
二是市場份額擴大
（證明該企業在同行競品中具有一定競爭力，但有可能會遇到持續競爭，所以後續的利潤增長情況需要保持監督，進行評估。）；
三是價格提升（會犧牲消費者利益，消費者可能減少消費或尋找替代品）。
投資者一般會優先選擇有潛在需求增長的企業，多方面因素又會影響潛在需求的漲幅：能源 / 市場 / 文化 / 政策等等，例如目前的新能源市場、芯片電子市場就是在自然需求增長下的獲利者。其次是看關注的企業營業收入增速是否高於行業的平均水平，在行業普遍景氣的情況下，只有營業收入增長速度高於行業平均增長的企業，才說明企業是行業的強者。
（2）企業費用。
主要有三方面：
銷售費用、管理費用以及財務費用。
銷售費用過高的企業產品競爭力可能較低，營銷成本大，需要花錢營銷帶動銷售。但也需要辯證看待，需要結合銷售成本和銷售利潤的比率看待，如果數值較高，則說明企業的營銷力度大於產品價值。
管理費用增長一般應小於營業收入的增長，如管理費用突然增多，可能存在一定問題。因為上市企業常用管理費用調節收入。
研發費用過高的企業要謹慎投資。研發新技術不確定性高，如企業需不斷投入大量研發費用才能保持企業競爭性，一旦新技術研發失敗，企業可能出現大問題。
三、現金流量表【血液，反映現金進出的流量】#
現金流量表是企業在特定時期內現金和現金等價物的流入和流出的彙總。主要部分：
經營活動現金流量（Operating Activities）： 與日常業務運營有關的現金流入和流出。
投資活動現金流量（Investing Activities）： 與資產投資和處置有關的現金流入和流出。
籌資活動現金流量（Financing Activities）： 與股東權益和債務有關的現金流入和流出
現金流量表體現企業現金的來龍去脈，
關乎企業生死存亡。現金流量表主要看三個要點：#
（1）經營活動方面的現金流量：#
經營活動現金流是現金流量表的中心，體現著企業的經營能力。關鍵有兩個數字：
一是 “經營活動現金流量淨額”；
二是 “銷售商品、提供勞務收到的現金”。
“經營活動現金流量淨額”：如經營活動現金流大於零，且大於折舊費用，說明企業不僅正常經營，且能補償資產折舊費用，企業能不斷更新機器，擴大生產；
如小於零，則經營困難。還可以用經營活動現金淨額與利潤表中的淨利潤相互印證，經營活動現金淨額是企業實際收到的錢，如經營活動現金流量淨額大於淨利潤說明企業利潤基本變成現金；如經營活動現金淨額遠大於淨利潤，說明產品供不應求，客戶提前付款（但存在特例，如房產在建預售，對比結果就不可靠）。
銷售商品、提供勞務收到的現金：可以用於和營業收入進行對比，如該數值大於營業收入，說明銷售絕大部分貨款已收到現金，企業經營狀況良好；如數值遠小於營業收入，則說明很多被欠款，企業競爭力不強，需謹慎投資。
（2）投資活動方面的現金流：
看企業的投資回報率，如投資回報率低於社會資金平均回報水平，說明企業管理層投資能力差，需謹慎投資。
看企業有無出售大量的固定資產或其他長期資產，如投資活動現金流入大量現金來自出售資產，可能是企業經營業績下滑，入不敷出。
分析企業投資的資金來源。企業投資資金來源於自己更為可靠，如投資資金來自籌資，風險更大。
二、總結：
財報分析的低層次是了解企業資產負債和利潤情況，而分析的最高層次是綜合性的、全面的財務績效評估，包括對企業的財務狀況、盈利能力、現金流狀況和財務穩健性等方面的分析。
財務槓桿： 考察企業的資本結構和債務水平，了解企業的財務槓桿情況，以及債務對盈利和現金流的影響。
經營效率： 通過指標如營業利潤率、總資產周轉率等，評估企業的經營效率和資產利用效果。
風險管理： 考察企業面臨的各種風險，包括市場風險、財務風險、操作風險等，以評估企業的風險承受能力和管理水平。
行業比較和趨勢分析： 將企業的財務指標與同行業公司或行業平均值進行比較，同時關注企業的財務表現是否在一段時間內有所改善或下降。
財務預測和規劃： 根據過去的財務表現，制定未來的財務預測和規劃，考慮市場趨勢和宏觀經濟因素對企業的影響。
公司治理和透明度： 考察企業的公司治理結構、內部控制和財務報告的透明度，以評估企業的管理質量和透明度水平。
第 1 步，準備好相關公司的年報#
■我們要把目標公司過去 5-10 年的年報下載下來，年報的期數越多越好。
■最好連招股說明書也下載下來。
■另外目標公司同行業前 3 名公司過去 5-10 年的年報也要下載下來
比如 A 股中調味品行業市值前 3 名的公司是
第 2 步，先看目標公司最近期的年報#
■打開目標公司最近期的年度。
■搜索 “合併資產負債表”，先從 “合併資產負債表” 開始看起。
第 3 步，把合併資產負債表各個科目看一遍，標記異常科目#
■先把資產負債表的每個科目快速看一遍，同比增長或下降大於 30% 的科目標記一下
回頭重點看，並查明原因。我們來看一下海天味業的異常科目：
以上紅色框內的科目都是異常科目
第 4 步，搜索異常科目，查明原因#
■發現科目有異常變動之後，我們還要查明因。
■並分析這種變化對於公司是有利還是有害
2016 年的 “預付款項” 为 0.17 億，比 2015 年的 0.07 億增加了 143%，增幅比較大。
■但是我們發現 0.17 億的 “預付款項” 只占 134.64 億總資產的 0.13%。
■像這種占總資產比率小於 3% 的科目，出現較大的異常變動也是可以忽略不計的。因為對公司的影響是極其有限的
我們可以看到
■在占總資產比率超過 3% 的科目中，只有 “其他流動產” 和 “預收款項” 這兩個科目出現了異常變動。
可以看到 “其他流動資產” 大幅增加的原因是海天味業 2016 年比 2015 年多買了 11.25 億的短期銀行理財產品，這是海天味業在進行貨幣資金管理。
■我們知道海天味業的貨幣資金有 51.97 億，進行一下貨幣資金管理也是正常的情況。
■“預收款項” 的大幅增加主要是年末經銷商提前打款，這是海天味業競爭力強的表現。這個科目金額增幅較大是好事情〇注意：
■資產項中的應收票據、應收賬款、其他應收款、預付款項、存貨、在建工程、長期待攤費用這幾個科目如果出現異常變化，是需要同學們重視的。這幾個科目是財務造假的高發科目。
■負債項中的短期借款、應付票據、應付賬款、其他應付款這幾個科目如果出現異常變化，也是需要同看一下海天味業的異常科目
我們可以看到海天味業的利潤表中沒有異常科目，現金流量表中有異常科目
我們分別搜索這兩個科目，查一下原因。通過搜索我們可以找到以下內容
我們可以看到 “其他流動資產” 大幅增加的原因是海天味業 2016 年比 2015 年多買了 11.25 億的短期銀行理財產品，這是海天味業在進行貨幣資金管理。
■我們知道海天味業的貨幣資金有 51.97 億，進行一下貨幣資金管理也是正常的情況。
■“預收款項” 的大幅增加主要是年末經銷商提前打款，這是海天味業競爭力強的表現。這個科目金額增幅較大是好事情〇注意：
■資產項中的應收票據、應收賬款、其他應收款、預付款項、存貨、在建工程、長期待攤費用這幾個科目如果出現異常變化，是需要同學們重視的。這幾個科目是財務造假的高發科目。
■負債項中的短期借款、應付票據、應付賬款、其他應付款這幾個科目如果出現異常變化，也是需要同學們重視的。
■償債危機往往是從這幾個科目開始的。
■我們可以看到海天味業的這些科目還是很正常的。
■在第 4 步進行完以後，沒有問題的公司我們可以繼續往下進行。
■有問題但找不到可信解釋的公司。
淘汰 5 步，看總資產，判斷公司實力及擴張能力#
〇一般來說總資產金額大的公司實力更強，總資產同比增長快的公司擴張能力更強
■以上是海天味業、中炬高新、加加食品 3 家公司 2016 和 2015 年的總資產。
■從總資產的規模來看，海天味業的總資產比中炬高新和加加食品加起來還要多很多。
■從總資產的同比增幅來看，海天味業增長了 17%；中炬高新增長了 8.6%；加加食品增長了 5.7%。
■哪家公司的實力最強，擴張能力強還是一目了然的海天味業的資產負債率：
第 6 步，看資產負債率，判斷公司的債務風險#
〇資產負債率大於 60% 的公司，債務風險較大。淘汰
計算出中炬高新 2016 和 2015 兩年的資產負債率分別為：37% 和 38%。加加食品 2016 和 2015 兩年的資產負債率分別為：32% 和 32%。
■我們可以看到中炬高新和加加食品的資產負債率也比較穩定且比較低的，中炬高新和加加食品的債務風險也是很低的。
■不過和海天味業相比的話，還是海天味業的風險更小第 7 步，看有息負債和貨幣資金，排除償債風險
第 7 步，看有息負債和貨幣資金，排除償債風險#
■對於資產負債率大於 40% 的公司，我們要看它的貨幣資金是否大於有息負債。
■貨幣資金小於有息負債的公司，淘汰。海天味業的有息負債和貨幣資金
■貨幣資金小於有息負債的公司，淘汰。
海天味業的有息負債和貨幣資金：
我們可以看到海天味業的有息負債為 0，貨幣資金為 51.97 億。
■海天味業沒有任何債務違約的風險
第 8 步，看 “應收應付” 和 “預付預收”，判斷公司的行業地位行業地位強的公司留，行業地位弱的公司淘汰看一下海天味業的行業地位#
我們可以看到海天味業 “應收” 和 “預付” 總金額為 0.17 億；“應付” 和 “預收” 總金額為 23.84 億。
■後者減去前者的差是 23.67 億。這就是海天味業無償佔用其上游供應商和下游經銷商的資金金額。
■這相當於海天味業的上下游公司為海天味業提供了 23.67 億的無息貸款。
■海天味業具有 “两頭吃” 的能力。海天味業的行業地位很強。
■關於行業地位的判斷，我們不能只看 1 年的數據。我們至少要看 5 年的數據。
看一下海天味業更多年份的數據
可以看到從 2012 年到 2015 年，連續 4 年，海天味業的 “應收” 和 “預付” 總金額分別為：0.37 億、0.21 億、0.22 億、0.07 億；“應付” 和 “預收” 總金額分為：19.64 億、22 億、26.21 億、17.04 億。
■後者減去前者的差分別是：19.27 億、21.79 億、25.99 億、16.97 億。
■通過歷史對比，我們可以看到海天味業在過去連續 5 年中，行業地位都是很高的。看一下中炬高新的行業地位
我們可以看到中炬高新 “應收” 和 “預付” 總金額為 1.1 億；“應付” 和 “預收” 總金額為 4.86 億。
■後者減去前者的差是 3.76 億。這就是中炬高新無償佔用其上游供應商和下游經銷商的資金金額。
■這相當於中炬高新的上下游公司為中炬高新提供了 3.76 億的無息貸款。中炬高新也具有 “两頭吃” 的能力，也還不錯。但是中炬高新的行業地位明顯不如海天味業
看一下加加食品的行業地位
我們可以看到加加食品 “應收” 和 “預付” 總金額為 1.75 億；“應付” 和 “預收” 總金額為 5.33 億。
■後者減去前者的差是 3.58 億。這就是加加食品無償佔用其上游供應商和下游經銷商的資金金額。
■這相當於加加食品的上下游公司為加加食品提供了 3.58 億的無息貸款。加加食品也具有 “两頭吃” 的能力，加加食品的行業地位和中炬高新差不多，也還不錯。但是明顯不如海天味業
第 9 步，看固定資產，判斷公司的輕重 **#
■（固定資產 + 在建工程 + 工程物資）與總資產的比率大於 40% 的公司為重資產型公司。
■重資產型公司保持競爭力的成本比較高，風險比較大。■當我們遇到重資產型公司，安全起見還是淘汰〇看一下海天味業屬於輕公司還是重公司：
■我們可以計算出海天味業的（固定資產 + 在建工程 + 工程物資）與總資產的比率為 33%。
■海天味業屬於輕公司〇看一下加加食品是屬於輕公司還是重公司：
■我們可以計算出加加食品的（固定資產 + 在建工程 + 工程物資）與總資產的比率為 60%。
■加加食品屬於重公司
■雖然處於同行業，加加食品維持競爭力的成本相對要比海天味業高很多。加加食品面臨的風險也比海天味業高
10 步，看投資類資產，判斷公司的專注程度#
■與主業無關的投資類資產占總資產比率大於 10% 的公司不夠專注。淘汰。
〇看下海天味業的投資類資產：
我們可以看到與主業無關的投資類資產總額為 541.45 萬，僅占 134.64 億總資產的 0.04%，可以忽略不計。
■海天味業是一家專注於主業的公司〇看一下中炬高新的投資類資產：
■我們可以看到與主業無關的投資類資產總額為 4.72 億，與 49.1 億總資產的比率為 9.6%。
■中炬高新不是一家專注於主業的公司
第 11 步，把利潤表和現金流量表各個科目看一遍，標記異常科目#
■資產負債表過關後，我們需要看利潤表和現金流量表。
■資產負債表不過關的，就不用看利潤表和現金流量表了。
■先把利潤表和現金流量表中的每個科目快速看一遍，標記異常科目。回頭重點看，並查明原因。
〇看一下海天味業的異常科目
海天味業的異常科目：
■我們可以看到海天味業的利潤表中沒有異常科目，現金流量表中有異常科目發現科目有異常變動之後，我們要查明原因。
■並分析這種變化對於公司是有利還是有害。有問題不能找到合理解釋的公司，淘汰掉
搜索經營活動產生的現金流量淨額
〇搜索現金流量同比變化
我們可以看到海天味業的這兩個異常科目沒有什麼問題，而且對公司也是有利的
第 13 步，看營業收入，判斷公司的行業地位及成長能力
■我們通過營業收入的金額和含金量看公司的行業地位；通過營業收入增長率看公司的成長能力。
■營業收入金額較大且 “銷售商品、提供勞務收到的現金” 與 “營業收入” 的比率大於 110% 的公司行業地位高，產品競爭力強。
■“營業收入” 增長率大於 10% 的公司，成長性較好。
■“銷售商品、提供勞務收到的現金” 與 “營業收入” 的比率小於 100% 的公司、營業收入增長率小於 10% 的公司淘汰掉
我們可以看到海天味業 2016 和 2015 年的營業收入分別為 124.59 億、112.94 億，金額比較大。■“銷售商品、提供勞務收到的現金” 與 “營業收入” 的比率為分別為：122% 和 109%，營業收入含金量高。營業收入同比增長率為 10%，成長性較好〇關於營業收入我們也至少需要看連續 5 年的數據從 2012 年到 2016 年：
■海天味業營業收入的同比增長率分為別：19%、17%、15%、10%。
■“銷售商品、提供勞務收到的現金” 與 “營業收入” 的比率為分別為：129%、118%、120%、109%、122%。■這說明海天味業是一家行業地位高，競爭力強，成長較快的公司〇看一下中炬高新的情況：
■中炬高新 2016 年的營業收入為 31.58 億，規模一般。
■“銷售商品、提供勞務收到的現金” 與 “營業收入” 的比率為 117%，營業收入含金量高。
■營業收入同比增長率為 14%，成長性較好。這說明中炬高新是一家行業地位較高，競爭力較強，成長性較好的公司
〇看一下加加食品的情況：■加加食品 2016 年的營業收入為 18.87 億，規模一般。“銷售商品、提供勞務收到的現金” 與 “營業收入” 的比率為 116%，營業收入含金量高。
■營業收入同比增長率為 7.5%，成長性一般。這說明加加食品是一家行業地位較高，競爭力較強，成長性一般的公司。
〇對比：■我們可以看到中炬高新加上加加食品的營業收入還不到海天味業的一半，兩者營業收入的含金量也不如海天味業高，通過以上對比，哪家公司的行業地位高，競爭力強，成長性好就一目了然了第 14 步，看毛利率，判斷公司產品的競爭力
■一般毛利率大於 40% 就意味著公司的產品競爭力較強。
■毛利率高的公司，風險相對較小。毛利率小於 40% 的公司，淘汰〇看一下海天味業的毛利率：
■海天味業 2012 到 2016 年的毛利率分別為：37%、39%、40%、42%、44%。
■我們發現海天味業的毛利率在過去 5 年每年在上升，這說明海天味業的產品競爭力在加強。〇看一下中炬高新的毛利率：
■我們可以計算出中炬高新 2016 年的毛利率為 37%，這表明中炬高新的產品競爭力一般〇看一下加加食品的毛利率：■加加食品 2016 年的毛利率為 28%，這表明加加食品的產品競爭力一般。
■我們發現海天味業 2016 年的毛利率比中炬高新高了 7%。因為海天味業穩居行業第一名的地位，所以毛利率比中炬高新高 7% 是正常的。
假如我們發現中炬高新的毛利潤比海天味業高，我們就要小心了，因為可能存在造假。
在實踐中，很多公司的財務造假就是在毛利率上暴露的。假如行業地位一般的公司的毛利率比行業第一名公司的毛利率還高，那麼這家公司很可能在造假
第 15 步，看費用率，判斷公司成本管控能力
■毛利率高，費用率低，經營成果才可能好。
■優秀公司的費用率與毛利率的比率一般小於 40%。
■費用率與毛利率的比率大於 60% 的公司，淘汰。〇看一下海天味業的費用率
我們可以計算出海天味業 2016 年的費用率為 17%，費用率與毛利率的比率為 39%，這表明海天味業的成本管控能力較強〇看一下中炬高新的費用率
我們可以計算出中炬高新 2016 年的費用率為 22%，費用率與毛利率的比率為 59%，這表明中炬高新的成本管控能力一般。
〇看一下加加食品的費用率
我們可以計算出加加食品 2016 年的費用率為 16%，費用率與毛利率的比率為 57%，這表明加加食品的成本管控能力一般
第 16 步，看主營利潤，判斷公司的盈利能力及利潤質量■主營利潤是一家公司最主要的利潤來源，主營利潤小於 0 的公司，不用往下看了，直接淘汰。
■毛利率大於 40% 的公司，主營利潤率至少應該大於 15%。主營利潤率小於 15% 的公司，淘汰。
■另外優秀公司的 “主營利潤” 與 “利潤總額” 的比率至少要大於 80%。
■“主營利潤” 與 “利潤總額” 的比率小於 80% 的公司，淘汰
〇看一下海天味業的情況
我們可以得出海天味業 2016 年的 “主營利潤率” 为 26%，盈利能力較強。
■“主營利潤” 與 “利潤總額” 的比率為 96%，利潤質量非常高。〇主營利潤我們至少也要看連續 5 年的數據：
■海天味業從 2012 年到 2016 年的比率：
■主營利潤率分別為：21%、22%、24%、25%、26%。
■“主營利潤” 與 “利潤總額” 的比率分別為：99%、95%、95%、95%、96%。
■我們可以看到海天味業過去 5 年的盈利能力比較強，利潤質量非常高〇看一下中炬高新的情況：
■通過計算，我們可以得出中炬高新 2016 年的 “主營利潤率” 为 14%，比較低。
■“主營利潤” 與 “利潤總額” 的比率為 88%，利潤質量一般第
第 17 步，看淨利潤，判斷公司的經營成果及含金量#
我們可以得出海天味業 2016 年的 “主營利潤率” 为 26%，盈利能力較強。
■“主營利潤” 與 “利潤總額” 的比率為 96%，利潤質量非常高。〇主營利潤我們至少也要看連續 5 年的數據：■海天味業從 2012 年到 2016 年的比率：
■主營利潤率分別為：21%、22%、24%、25%、26%。■“主營利潤” 與 “利潤總額” 的比率分別為：99%、95%、95%、95%、96%。
■我們可以看到海天味業過去 5 年的盈利能力比較強，利潤質量非常高〇看一下中炬高新的情況：
■通過計算，我們可以得出中炬高新 2016 年的 “主營利潤率” 为 14%，比較低。
■“主營利潤” 與 “利潤總額” 的比率為 88%，利潤質量一般第 17 步，看淨利潤，判斷公司的經營成果及含金量
第 18 步，看歸母淨利潤，判斷公司自有資本的獲利能力#
■用 “歸母淨利潤” 和 “歸母股東權益” 可以計算出公司的淨資產收益率，也叫 ROE。
■優秀公司的 ROE 一般會持續大於 15%。ROE 小於 15% 的公司，淘汰。
■ROE 也需要看至少連續 5 年的數據。ROE 可以自己計算，我們就不計算了
〇直接搜索 “淨資產收益率” 我們可以查到海天味業過去幾年的 ROE
我們可以看到從 2011 年到 2016 年海天味業的 ROE 最低也在 32% 以上。這是非常高的。
■這說明海天味業的自有資本獲利能力極強第 19 步，看經營活動產生的現金流量淨額，判斷公司的造血能力■經營活動產生的現金流量淨額越大，公司的造血能力越強。優秀的公司，造血能力都很強大。
優秀的公司滿足經營活動產生的現金流量淨額 > 固定資產折舊 + 無形資產攤銷 + 借款利息 + 現金股利，這個條件。
■“經營活動產生的現金流量淨額” 持續小於（固定資產折舊和無形資產攤銷 + 借款利息 + 現金股利）的公司，淘汰〇看一下海天味業是否滿足這個條件：
■海天味業 2016 年和 2015 年的 “經營活動產生的現金流量淨額” 分別為 40.74 億和 21.95 億。
■通過計算我們知道海天味業 2016 年和 2015 年的 “固定資產折舊和無形資產攤銷 + 借款利息 + 現金股利” 的金額分別是：20.05 億和 16.31 億
海天味業 2016 和 2015 年的 “經營活動產生的現金流量淨額”> 固定資產折舊 + 無形資產攤銷 + 借款利息 + 現金股利”。
■這表明海天味業通過自身的造血能力就能滿足擴大再生產的需求。海天味業的造血能力強大
第 20 步，看 “購買固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”，判斷公司未來的成長能力#
■“購買固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金” 金額越大，公司未來成長能力越強。
■成長能力較強的公司，“購買固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金” 與 “經營活動現金流量淨額” 比率一般在 10%-60% 之間。
■這個比率連續 2 年高於 100% 或低於 10% 的公司，淘汰
〇看一下海天味業的情況
海天味業 2015 和 2016 兩年 “購買固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金” 與 “經營活動產生的現金流量淨額” 的比率分別是 34% 和 19%，
■這個比率在合理範圍之內，這預示海天味業未來的成長能力依然比較強第十一節
第 21 步，看 “分配給普通股股東及限制性股票持有者股利支付的現金” 判斷公司的品質#
■連續高分紅的公司財務造假的概率很小。優秀的公司應當每年分紅且分紅率一般會大於淨利潤的 30%。
■分紅率低於 30% 的公司要麼能力有問題，要麼品質有問題
分紅率低於 30% 的公司，淘汰。
〇看一下海天味業的分紅率，搜索 “現金分紅的數額
搜索 “現金分紅的數額”：
■海天味業 2014、2015、2016 年的分紅率分別是：61.17%、64.7% 和 64.7%。
■可見海天味業的分紅率還是非常高的，海天味業對股東是很慷慨的
第 22 步，看三大活動現金流量淨額的組合類型，選出最佳類型的公司#
■優秀的公司一般是 “正負負” 和 “正正負” 類型。
■連續 2 年為其他類型的公司，淘汰。
〇看下海天味業的類型：
■海天味業 2015 年和 2016 年都是 “正負負” 類型
第 23 步，看 “現金及現金等價物的淨增加額”，判斷公司的穩定性#
■“現金及現金等價物的淨增加額” 持續小於 0 的公司，很難穩定持續的保持現有的競爭力。
■優秀公司的 “現金及現金等價物的淨增加額” 一般都是持續大於 0 的。
■去掉分紅，“現金及現金等價物的淨增加額” 小於 0 的公司，淘汰。
〇看一下海天味業的 “現金及現金等價物的淨增加額”：■海天味業自 2013 年到 2016 年的 “現金及現金等價物的淨增加額” 只有 2013 年為 - 0.91 億，其餘年份均為正。
■2013 年如果去掉 7.47 億的現金分紅，“現金及現金等價物的淨增加額” 則為 6.56 億。也是不錯的
〇結束：
通過以上 23 步，我們就能比較全面的了解一家公司了。#
■如果我們通過這 23 步去看 A 股 3300 多家上市公司，那麼至少 99% 的公司會被淘汰掉。
■剩下不到 1% 的公司一般就是非常優秀的公司了。這就叫剩者為王
■我們可以先通過財務指標把符合條件的公司選出來。然後再按照這 23 步去看，這樣就能極大的提高效率
大家要記住財報是用來證偽的，而不是用來證實的，只要有疑點就可以排除。#
財報作假會有被退市的風險，咱們學習的目的也是為了選出那些沒有作假的好公司。所以這個也是學習財報的必要性，因為有的公司財報會化妝的。
總綱#
投資千萬條，安全第一條。
排雷手冊在手，本金收益都有。
口诀#
貨幣資金要真實，理財收益要看清。
應收票據莫常有，應收賬款不多留。
存貨劇增要警惕，生物資產勿大意。
預付款項看清楚，其他應收要仔細。
在建工程要轉固，商譽減值看收購。
關聯交易怎麼查？推薦使用天眼查。
現金流量看餘額，勾稽關係不可缺
操作手冊#
一、貨幣資金要真實
檢查方法:
1、在財報中搜索 “貨幣資金”，會匹配到很多搜索結果，直接跳到合併報表附註中的貨幣資金明細，查看銀行存款的金額，拿紙記下來，假設金額為 X。
注意：附註分合併報表附註和母公司報表附註，不要搞混，西瓜君一直搞不懂，為啥要這樣分，經常容易搞混，還不如從頭到尾把每個附註編上號，然後在報表裡填上編號。
2、搜索 “財務費用”，也會匹配到很多結果，直接跳到合併報表附註中的 “財務費用”，看明細項中利息收入金額，看這個金額和貨幣資金的比值是否正常，是否在銀行利率的範圍內，一般在 1% 到 3 之間比較正常，低於 1% 就要警惕，要繼續檢查季報或者半年報這個值是否正常。這個標準不是固定的，要結合行業和業務模式來看。但如果低於活期利率，那貨幣資金的真實性就很值得懷疑，至少說明資金在公司賬上停留的時間不長。
二、理財收益要看清
檢查方法:
1、搜 “其他流動資產”，同樣跳到附註中明細項，看銀行理財金額
2、搜 “投資收益”，跳到附註明細項，看銀行理財收益金額，再把收益金額除以銀行理財金額看這個比值是否在合理範圍，3% 到 5% 比較正常。
三、應收票據莫常有
筆者見識過一家公司，應收票據金額連續幾個會計期間一直不變，後來證監會問詢，原來是到期票據，不知道審計的會計師是真沒發現還是假裝沒發現。按照我國商業票據的相關規定，商業票據的承兌期不能超過 6 個月。
所以，你如果發現應收票據長期維持一個不變的值就要警惕了。
四、應收賬款不能留
這個簡單，用應收賬款加上商業承兌票據，再除以營收，這個比值越小越好。如果某個會計期間突然劇增，就要警惕，往往不是好兆頭，輕的說明生意難做，嚴重的有虛增收入的可能。
五、存貨劇增要警惕
比應收賬款突然大幅增加更可怕的是存貨突然大幅增加，這意味著連賒帳銷售都賣不掉，遲早要記提大額的存貨跌價。但也有極少數例外的情況，如具有壟斷性質的商品，像茅台酒之類的稀缺商品，不是存貨太高的問題，而是供不應求的問題。對於絕大部分公司來說，存貨太高不是好事。
六、生物資產勿大意
農林漁牧行業不用上稅，造假零成本，屬於高危雷區。對於生物資產比較多的公司，一定要當心。因為生物資產的天然屬性決定了它易於造假，海裡的扇貝，湖裡的王八，到底有多少隻，誰也數不清楚，而且說來就來，說走就走，憑一句 “扇貝都死掉了” 就可以堂而皇之地計提大額資產減值。我的解決辦法就是惹不起就躲，乾脆不買這類公司。
七、預付款項看清楚
對於經濟利益的流出一定要認真看，如果發現企業花錢如流水，但又沒收到回報，就要當心了，如亨通光電最近被質疑預付款 33 億，且大部分每年都是付給同一家公司，這個就很值得深究。
計算一下預付款占總資產的比例，過高的話就要在附註中查看預付的對象是誰，要刨根問底，看預付是否合理，預付的對象是否真的在給企業供原材料或者勞務等。
八、其他應收要仔細
和預付款一樣，這個其他應收款也有可能是一個藏污納垢的地方。正常的業務往來的欠款都應該放在應收賬款或者應收票據裡，有些莫名其妙的資金流出就會放在其他應收款，比如資金被大股東挪用，或者拆借給關聯方。所以要看附註中的明細項，這些錢都是流向了哪些公司？這些公司和本企業是什麼關係。
當然了，有些行業，如房地產行業，確實需要合作開發業務，非銷售的資金往來比較多，有大額的其他應收款也很正常，但對於絕大部分行業，這個科目都不應該有過大的數額。
九、在建工程要轉固
在建工程不需要折舊，一旦轉為固定資產後每年就要記提折舊，影響利潤，所以有些重資產行業，為了利潤好看，把明明已經完工的在建工程拖著不轉固。
檢查方法是，在財報中搜索” 在建工程”，跳到附註中看詳細情況，總預算多少？累計投入多少？本期投入多少？完成進度多少？這個也比較重要，決定著產能何時能釋放，對於變更或者延遲的在建工程要搞清楚原因。
十、商譽減值看收購
去年底和今年初，商譽一度讓人談之色變，商譽減值的大雷層出不窮。通俗地講，商譽就是在收購一家公司時給出的價格超過了被收購對象的賬面可辨認淨資產，就是收購方強烈看好被收購目標公司，願意出高價買，覺得目標公司將來能把這個差價賺回來。
還有一些收購涉及利益輸送的，明知道不值這個價，還願意買，這就更要當心了。
以前是按攤銷來處理商譽的，後來改成了減值測試，如果經過測試沒發現減值跡象，就不用扣費用。但感覺這玩意始終是個隱患，沒準哪天就大額減值了，導致利潤大幅下滑甚至虧損。
最關鍵還是要看收購對象的質地，首先看行業，收購一個夕陽產業的公司肯定比朝陽產業的公司風險大。再就是看收購對象的財務報表，公司對於大的收購交易都會發公告，公示收購目標公司的財報和審計報告，要認真看，檢查這些公司到底質地如何。
有些行業，如愛爾眼科，雖然商譽占總資產 20% 以上，但其實不用太擔心，這是一個藍海領域，處在上升期，業績不達預期的可能性比較小。但像前幾年好多 LED 企業多元化發展，收購一些做照明的企業或者戶外廣告公司，就有待商榷。
十一、關聯交易怎麼查？推薦使用天眼查
如果財報編寫者有意隱瞞關聯交易，僅僅從財報裡是很難看出來的，所以要借助一些其它的工具。按照財報批露規則的要求，必須要批露往來方公司的名稱，所以根據這個公司名稱，再去查這些公司的股權結構及法人，就能順藤摸瓜，查出企業之間是否有關聯關係。推薦一個 APP，叫 “天眼查企業”，可以查到公司的股權結構，法人等信息，非常詳細，非常好用，誰用誰知道。
最近廣為流傳的那篇質疑亨通光電大額預付款和其他應收款存在關聯交易的文章，作者就是通過 “天眼查” 找出關聯公司的。
十二、現金流量看餘額，勾稽關係不可缺。
對於現金流量表，一般我們都是重點看淨額，特別是看經營活動現金流淨額。但要知道，現金流量情況也是可以造假的，所以，不僅要看淨額，還要檢查一下和另外兩張報表的勾稽關係。“勾稽關係” 是會計專業的一個術語，其實就是三大報表之間財務數據的對應關係。具體來說有以下幾點。
1、查看現金流量表中的 “銷售商品、提供勞務收到的現金” 的金額 X，查看利潤表中的營業收入的金額 A、應收賬款和應收票據的增加數 B (即期末數減期初數)、預收賬款（新的會計準則叫 “合同負債”）的增加數 C。
那麼 X 應該大致等於（A-B+C）
2、查看現金流量表中的 “購買商品、接受勞務支付的現金” 金額 X、利潤表中的營業成本 A、資產負債表中的存貨增加數 B、應付賬款和應付票據增加數 C、預付賬款的增加數 D。
那麼 X 應該大致等於（A+B-C+D）
3、現金流量表中的 “現金及現金等價物淨額” 應當與資產負債表中 “貨幣資金” 期末數減期初數大致相等。
記住以上口诀，在看財報時，一條條去檢查，好多財務數據不健康的公司都可以避開，踩雷的概率會大大降低