145の公募ファンド管理機関とお金の属性ファンド業界

ファンド業界もまた、表外資産が表内資産を大きく上回る業界です（現在、表内総資産規模は約 2000 億元程度、資産管理規模は 25 万億元に達しています）。したがって、銀行保険監督体系の機関と比較しても、ファンド業界も軽資産業界です。私たちがファンド業界に焦点を当てる理由は、真の資産管理時代の背景の下で、ファンド業界が評価、人才育成、投資理念、大類資産配分、運営メカニズムなどの分野でのリーダーシップが非常に明確であり、その業界の地位、機関の発展、基本的な運営、歴史的な流れもまた、中国資本市場の運営軌跡の具体的な反映であるからです。なお、この記事ではプライベート投資ファンド業界については触れません。
一、ファンド業界全体の構造図
ファンド業界を分析しやすくするために、以下の図を作成し、ファンド業界全体の流れを明確にします。主な説明は以下の通りです：

（一）ファンド業界は主に公募と私募の 2 つの大類に分かれます。#

もちろん、これは絶対的な区分基準ではありません。特に資産管理新規則の後、資産管理業界は公募と私募の 2 つの大類に分かれます（後者は非標準投資が可能です）。しかし、プライベート投資ファンドが行う業務は資産管理業界には含まれません。
（二）広義のファンド管理会社には 145 の公募ファンド管理機関と 79 のファンド子会社が含まれるべきです。その中には 145 の公募ファンド管理機関が含まれ、130 のファンド管理会社と 15 の公募ファンド資格を取得した資産管理機関（証券会社、証券会社の資産管理、保険の資産管理など）が含まれます。
（三）ファンド業界を議論する際、市場でより多く言及されるのは公募ファンド業務であり、これは封閉型ファンドと開放型ファンドに分けられ、後者はさらに株式型、債券型、混合型、貨幣型、その他の大類に分けられます。
（四）もちろん、ファンド業界の専用口座業務を回避することもできません。正式名称は特定顧客資産管理業務（一対一および一対多）であり、通道業務やファンド子会社が行う ABS 業務、社会保障基金および企業年金管理業務も含まれます。

二、145 の公募ファンド管理機関の分析#

（一）機関の種類：#

ファンド管理会社 130 社、証券会社の資産管理 7 社、証券会社 6 社、保険の資産管理 2 社
145 のファンド管理会社の中で、純粋なファンド会社は 130 社のみ（証監会の公式ウェブサイトで 2020 年 1 月 10 日に発表されたリストは 128 社）、残りの 15 社は公募ファンドライセンスを取得した資産管理機関です。中でも、泰康資産管理と人保資産管理は公募ファンド資格を取得した 2 つの保険資産管理会社であり、財通証券資産管理、中泰資産管理、渤海汇金資産管理、浙商資産管理、華泰証券資産管理、長江資産管理、東証資産管理など 7 つの証券会社の資産管理子会社も公募ファンドライセンスを取得しています。さらに、東興証券、北京高華、華融証券、山西証券、国都証券、中銀国際証券など 6 つの証券会社も公募ファンドライセンスを取得しました。

（二）株主の背景：#

証券会社系 66 社、信託系 24 社、個人系 16 社、銀行系 15 社、持株主がいないファンド会社 11 社 145 社のファンド管理会社の中で、証券会社系と信託系が多く、それぞれ 66 社と 24 社（合計 90 社）に達しています。証券会社と信託会社の数はそれぞれ 132 社と 68 社です。証券会社と信託を除いても、銀行系ファンド管理会社と個人系ファンド管理会社はそれぞれ 15 社と 16 社（合計 31 社）に達しています。

1、12 社のニッチ系ファンド会社：保険系 6 社、プライベート系 3 社、先物系 2 社、インターネット系と不動産系各 1 社#

まずは比較的小規模なファンド管理会社を見てみましょう。

（1）唯一の不動産系ファンド会社（河南省安融不動産開発が 100% 持株のグリーンファンド）、唯一のインターネット金融系ファンド会社（アリババ小微金融が 51% 持株、天津信託が 16.80% 持株の天弘ファンド）、唯一の 2 社の先物系ファンド会社（南華先物が 100% 持株の南華ファンドと瑞達先物が 100% 持株の瑞達ファンド）。
（2）他に 3 社のプライベート系ファンド会社、弘毅投資（北京）が 100% 持株の弘毅遠方ファンド、朱雀株式投資管理が 65% 持株の朱雀ファンド、莫泰山が持株の博道ファンド。
（3）6 社の保険系ファンド会社は、太平資産管理が 91.50% 持株の太平ファンドと 51% 持株の国聯安ファンド、人寿資産管理が 85.03% 持株の国寿安保ファンド、華泰保険グループが 80% 持株の華泰保興ファンド、泰康保険グループが 99% 持株の泰康資産管理、人保グループが 100% 持株の人保資産管理です。

2、15 社の銀行系ファンド会社：国有大手 5 社、株式行 4 社、都市商業銀行 4 社、外資銀行 2 社
現在、15 社の銀行が公募ファンドライセンスを取得しており、その中には国有大手銀行として交通銀行、建設銀行、工商銀行、農業銀行、中国銀行の 5 社（郵政貯蓄銀行のみ残っています）、株式行として招商銀行、興業銀行、浦発銀行、民生銀行の 4 社、都市商業銀行として北京銀行、上海銀行、南京銀行、寧波銀行の 4 社があります。さらに、恒生銀行と意聯銀行の 2 社の外資銀行も公募ファンドライセンスを取得しています。

4、24 社の信託系ファンド会社#

実際、信託系ファンドはこの 24 社だけでなく、他のいくつかの信託会社が出資しているファンド会社（例えば、新華ファンド、易方達ファンドなど）も含まれます。信託会社の本質的な機能は投資であり、信託会社が発起して設立または出資したファンド会社もその業務の一部であるのは自然なことです。

24 社の信託系ファンド会社には、山東国信の泰信ファンド、天津泰達の泰達宏利ファンド、吉林信託の天治ファンド、平安信託の平安ファンド、上海国信の上投摩根ファンド、中海信託の中海ファンド、中信信託の中信保誠ファンド、中融信託の中融ファンド、重慶国信の益民ファンド、厦門国信の円信永豊ファンド、国投泰康の国投瑞銀ファンド、中鉄信託の宝盈ファンド、北京国信の北信瑞豊ファンド、中泰信託の大成ファンド、中诚信託の嘉実ファンド、山西信託の汇丰晋信ファンド、華宝信託の華安ファンド、華潤深国投信託の華潤元大ファンド、華宸信託の華宸未来ファンドが含まれます。

5、66 社の証券会社系ファンド会社#

証券会社系公募ファンドは、ファンド業界で最大の派閥です。

*（1）6 社の証券会社資産管理（財通証券資産管理、華泰証券資産管理、渤海汇金資産管理、浙商資産管理、長江資産管理、東証資産管理）と 5 社の証券会社が 100% 持株のファンド会社（湘財証券の湘財ファンド、中航証券の中航ファンド、中金会社の中金ファンド、華融証券の華融ファンド、東方财富証券の東財ファンドなど）。東興証券、華融証券、北京高華、山西証券、国都証券、中銀国際など 6 社の証券会社も公募ファンドライセンスを持っています。

*（2）他の 49 社の証券会社系公募ファンドはすべて証券会社が直接または間接的に支配しています。中泰資産管理と万家ファンド（中泰証券）、申万菱信ファンド（申万宏源）、新華ファンド（恒泰証券）、西部利得ファンド（西部証券）、鹏华ファンド（国信証券）、南方ファンド（華泰証券）、融通ファンド（新时代証券）、長信ファンド（長江証券）、中信建投ファンド（中信建投証券）、中郵ファンド（首創証券）、興銀ファンド（華福証券）、興全ファンド（興業証券）、易方達ファンドと広発ファンド（広発証券）、信達澳銀ファンド（信達証券）、長盛ファンド（国元証券）、長城ファンド（長城証券）、銀華ファンド（西南証券）、光大保德信ファンド（光大証券）、富安達ファンド（南京証券）、海富通ファンド（海通証券）、博時ファンド（招商証券）、華夏ファンド（中信証券）などが含まれます。

6、11 社のその他の派系ファンド会社#

さらに 11 社のその他の派系ファンド会社があり、ほとんどは金融持株会社が所有しています。例えば、紅土創新ファンド（深圳市創新投資ファンドが 100% 持株）、清華控股のノードファンド、新沃資本控股の新沃ファンド、建銀投資控股の国泰ファンドなどです。

（三）地域分布：上海、深圳、北京合計 120 社、広東と浙江各 5 社、福建 4 社、西蔵 3 社、重慶 2 社、6 つの省が各 1 社
145 社のファンド会社の分布は比較的集中しており、母会社の登録地と同じ場所に多くあります。現在、上海、深圳、北京にはそれぞれ 65 社、32 社、23 社のファンド会社があり、合計で 120 社に達しています。明らかに、これらの 3 つの場所に過度に集中しているため、あまり議論の余地はありません。他の地域に焦点を当てます。

1、6 つの省が各 1 社を持っています。河北の保定（華融証券が 100% 持株の華融ファンド）、山西の太原（公募ファンドライセンスを持つ山西証券）、天津（貨幣ファンド規模最大の天弘ファンド）、新疆のウルムチ（巨盛華が 30% 持株、深粤控股が 25% 持株の新疆前海联合ファンド）、陝西の西安（朱雀ファンド）、および広西の南寧（国海証券が 51% 持株の国海富蘭克林ファンド）です。
2、重慶には 2 社があり、どちらも信託系で、新華ファンド（新華信託）と益民ファンド（重慶国際信託）です。
3、福建には 4 社があり、そのうち福州には 2 社（興業銀行が 90% 持株の興業ファンド、華福証券が 76% 持株の興銀ファンド）および厦門には 2 社（厦門国際信託が 51% 持株の円信永豊ファンド、瑞達先物が 100% 持株の瑞達ファンド）があります。
4、西蔵には 3 社があり、泓德ファンド、惠升ファンド、西蔵東財ファンド（東方财富が 100% 持株）です。前の 2 社は個人系ファンド会社です。
5、深圳を除く広東には 5 社があり、広州には 2 社（東旭グループが 66.19% 持株の金鷹ファンド、広州科技金融革新投資が 50% 持株の富榮ファンド）および珠海には 3 社（易方達ファンド、広発ファンド、中科沃土ファンド）があります。
6、浙江には 5 社があり、杭州には 3 社（浙商ファンド、浙商資産管理、財通証券浙商）、金華には 1 社（南華先物が 100% 持株の南華ファンド）、寧波には 1 社（寧波銀行が 71.49% 持株の永赢ファンド）があります。

（四）設立年：主に 2003-2004 年および 2013-2018 年の 2 つの期間に集中し、2015 年以前は金融システムファンドが主流です。#

過去の公募ファンド管理会社の承認数の変遷を見れば、政策の方向性をよりよく把握できます。

1、全体的に見て、歴史的にファンド会社の承認数が比較的多く、集中している 2 つの期間があります。2003-2004 年には合計 23 社、2013-2018 年には合計 66 社が承認され、これらの 2 つの期間で合計 89 社に達しました。
2、我が国のファンド会社は最初は信託系と証券会社系が主流であり、2002 年に銀行系、2003 年に保険系ファンドが正式に登場しました。
3、我が国の個人系ファンド、プライベート系ファンド、不動産系ファンド、インターネット系ファンドなどはすべて 2015 年以降に生まれました。2015 年以前のファンド会社は主に金融システム内に存在していました。

（五）登録資本：上位 10 社のファンド会社はすべて証券会社系または銀行系（上位 6 社は証券会社系）#

1、145 社のファンド会社の登録資本の状況を見ると、現在登録資本が 20 億元を超えるファンド会社は 6 社であり、すべて公募ファンドライセンスを取得した証券会社系であり、厳密には本当のファンド会社とは言えません。これらの 6 社は華融証券、国都証券、山西証券、東興証券、華泰資産管理、中銀国際証券です。

2、登録資本のランキングで 7 位から 10 位のファンド会社はすべて銀行系であり、浦銀安盛ファンド、農銀匯理ファンド、鑫元ファンド、招商ファンドがそれぞれ含まれています。銀行は金融システムの最大の資金提供者です。登録資本の分布を見ると、25 社のファンド会社の登録資本は 1 億元であり、登録資本が 10 億元未満のファンド会社は 124 社、5 億元未満のファンド会社は 114 社、登録資本が 10-20 億元のファンド会社は 14 社です。

三、ファンド業界データの整理と分析#

ファンド業界については、業務が主に信託性質（つまり表外）であるため、表内の業務を議論することはあまり意味がありません。2019 年下半期の企業年金および社会保障基金の規模データがまだ発表されていないため、データの前後の不一致を避けるために、ここでは 2019 年下半期の社会保障基金および企業年金専用口座の規模を 2.05 万億元と仮定します（2019 年第 1 四半期は 1.90 万億元でした）。
（一）資産管理規模：2016 年以前は専用口座業務が牽引し、2016 年以降は公募ファンドが緩やかに台頭し、現在は約 25 万億元で安定しています。
ファンド管理会社の業務は主に 2 つの部分に分かれます。

一つは公募ファンド業務、
二つ目は専用口座業務（主にファンド子会社が行います）。
スケールの変遷トレンドを見ると、2016 年第 4 四半期以前は、専用口座業務がファンド業界で絶対的な主導的地位を占めており、その規模は 2012 年の 1 兆元未満から 2016 年第 3 四半期の 17.39 兆元に急増しました（同時期の公募ファンド規模はわずか 8.83 兆元であり）、ファンド業界全体の資産管理規模の 2/3 を占めていました。2016 年第 4 四半期以降、規制政策が厳格化するにつれて、専用口座業務はトレンド的に縮小し、その規模は現在約 11 兆元に圧縮され、3 年間で約 6.50 兆元縮小しました。この 3 年間の間に公募ファンドの規模は約 14 兆元に増加しました（純増 5 兆元）。したがって、「一増一圧」の後、ファンド業界の資産管理規模の変化はあまり大きくなく、基本的に 25 兆元で安定しています。

（二）公募ファンド：主に開放型、貨幣型ファンドが常態に戻る
専用口座資産規模のトレンドが下降する中で、公募ファンドは徐々にファンド業界の主要構成部分となり、公募ファンドは封閉型と開放型に分けられ、開放型は投資方向に応じて株式型、債券型、混合型、貨幣型、QDII 型などの 5 大類にさらに分けられます。

1、封閉型ファンドは現在 1.22 兆元に緩やかに成長し、開放型ファンドの規模は 12-13 兆元の範囲で 2 年以上も徘徊しています。
構成を見ると、公募ファンド業界における封閉型ファンドの割合は非常に小さく、10% 未満ですが、その規模は緩やかに成長しており、現在は 2014 年の 1500 億元未満から 2019 年第 3 四半期の 1.22 兆元に成長しています。封閉型ファンドに対して、開放型ファンドの規模は常に公募ファンド業界の 90% 以上を占めており、現在は 92% に近づいています。トレンドとしては、2018 年下半期以降、開放型ファンドの規模は常に 12-13 兆元の範囲で徘徊しており、成長はあまり顕著ではありません。
2、2015-2018 年の貨幣ファンドの急成長を経て、貨幣ファンドと非貨幣ファンドは 2015 年以前の均衡に戻りました。

公募ファンドを貨幣型と非貨幣型の 2 大類に分けると、これらの 2 大類はほぼ均等に規模を分け合っていることがわかります。2014 年末の貨幣型と非貨幣型ファンドの規模はそれぞれ 2.09 兆元と 2.45 兆元（後者が高い）であり、2018 年 9 月にはそれぞれ 8.26 兆元と 5.10 兆元に増加しました。この 5 年間、インターネットファンドの推進により、貨幣型ファンドの規模は大幅に 6.17 兆元増加しました（非貨幣型ファンドはわずか 2.65 兆元増加しました）。2018 年第 4 四半期、貨幣ファンドは厳しい規制に直面し、規模は 1.18 兆元減少し、現在は 7.08 兆元に縮小しています。一方、非貨幣型ファンドの規模は安定した成長を続け、6.71 兆元に達し、両者は再び均衡に戻りました。

3、株式、混合、債券型ファンドは開放型ファンドの規模の 50% を超えない。

開放型ファンドの 5 つの分類の中で、貨幣ファンドの占有率は 55% 以上に達しており（2018 年には一時 65% 以上に達したこともあります）、つまり株式型ファンド、混合型ファンド、債券型ファンドなどは開放型ファンドの 50% 未満しか貢献していません。2019 年第 3 四半期時点で、株式型ファンド、混合型ファンド、債券型ファンドの規模はそれぞれ 1.16 兆元、1.71 兆元、2.53 兆元であり、3 つを合計すると 5.40 兆元に達します。現在の A 株の総時価総額は 35 兆元に達しており、公募ファンド業界は A 株の時価総額の 1% 未満しか貢献していないことがわかります。

(三）専用口座業務：ファンド管理会社と子会社がそれぞれ 60% と 40% を貢献し、現在は 10-11 兆元の間にあります。

専用口座業務とは、特定の顧客から資金を募集したり、特定の顧客の財産を委託された資産管理業務のことです。この業務の規範文書は、2012 年 9 月 26 日に証監会が発表した『ファンド管理会社特定顧客資産管理業務試点方法』（証監会第 83 号令）に由来します。

*1、専用口座業務は、単一顧客の特定資産管理業務（一対一）と特定の複数顧客の特定資産管理業務（一対多）に分けられ、ファンド管理会社は専用の業務部門や子会社（ファンド子会社）を設立して専用口座業務を展開できます。

2、現在、専用口座資産規模は 10-11 兆元の間に達しており、ファンド管理会社の専用口座規模は 60% を占めています（2016 年第 3 四半期以降、6-6.50 兆元の間で安定しています）、ファンド子会社の専用口座規模は 40% を占めています（現在約 4 兆元）。
3、2012 年に専用口座業務が解放された後、ファンド子会社の専用口座業務は急成長し、2016 年 9 月末には 11.15 兆元に急増しました。その後、政策の高圧の下で急速に縮小し、現在は約 4 兆元に減少しています（2019 年第 3 四半期は 4.40 兆元でした）。なお、2012-2016 年の間のファンド子会社の専用口座業務は主に通道業務が中心であり、証券会社の資産管理子会社の機能と類似しています。
4、現在、ファンド管理会社が担当する社会保障基金および企業年金の規模は約 2 兆元程度です。

四）販売チャネル：直接販売 60%、銀行代販売 20%、証券会社 10%、その他 10%

ファンド商品の販売チャネルは、直接販売、銀行代販売、証券会社代販売、その他のチャネル（インターネットなど）などの 4 つに分けられます。

2005-2007 年の株式市場の牛市の間、銀行代販売の割合は 30% 以上から 2007 年には約 80% に急増し、ファンド管理会社の販売チャネルの 80% を占めました。しかし、2008 年に株式市場が熊市の低潮期に入ると、商業銀行の代販売の意欲は低下し、ファンド業界に深刻な影響を与え、ファンド管理会社は直接販売のルートを通じて販売を完了せざるを得なくなりました。2016 年にはファンド管理会社の直接販売の割合が 80% 以上に達し、典型的な自発的な自己管理自己販売モデルが形成されました。2017 年以降、銀行代販売の動機が強化され、ファンドの直接販売の割合は相応に減少し、証券会社のチャネルは常に 10% 前後の割合で安定しています。

四、140 社の公募ファンド管理機関の管理規模ランキング#

通常、公募ファンド管理機関を規模でランキングする際、貨幣ファンドを除外します。ここでは、貨幣ファンド規模ランキング、非貨幣ファンド規模ランキング、総管理規模ランキングの 3 つの基準を使用します。

（一）非貨幣ファンド規模から見ると、管理規模が 1000 億元を超える機関は 23 社であり、上位 5 社はそれぞれ易方達ファンド、博時ファンド、華夏ファンド、南方ファンドであり、6-10 位はそれぞれ中銀ファンド、嘉実ファンド、広発ファンド、富国ファンド、招商ファンドです。都市商業銀行系の永赢ファンドの管理規模は 1025.70 億元（23 位）に達しています。

（二）貨幣ファンド規模から見ると、天弘ファンドが 1.17 兆元で 1 位に立ち（その非貨ファンド規模は 620 億元）、2 位の建信ファンド（4303.89 億元）を大きく上回っています。貨幣ファンド規模が 1000 億元を超える機関は 21 社あります。3-10 位はそれぞれ易方達ファンド、工銀瑞信ファンド、南方ファンド、博時ファンド、嘉実ファンド、汇添富ファンド、広発ファンド、鹏华ファンドです。

（三）全体の管理規模から見ると、天弘ファンドは高い貨幣ファンド規模により 1.23 兆元で 1 位に立ち、管理規模が 1000 億元を超える機関は 37 社あります。2-10 位の機関はそれぞれ易方達ファンド、博時ファンド、南方ファンド、建信ファンド、汇添富ファンド、嘉実ファンド、工銀瑞信ファンド、華夏ファンド、広発ファンドです。

五、ファンド業界の大事件の簡単な回顧

ファンド業界はこれまでに 20 年以上の歴史を経ており、他の金融業界と同様に、動乱の多い歴史的な経過を持っています。

（一）1997 年 11 月『証券投資ファンド管理暫行办法』が発表される前：古いファンドの時代
ファンド自体は資金を集める手段の一つであり、これが我が国がファンド業界を発展させることを決定した理由でもあります。1997 年 11 月『証券投資ファンド管理暫行办法』が正式に発表されたことを基準に、市場では通常それ以前のファンドを古いファンドと呼び、一連の規則が発表された後のファンドを新しいファンドと呼びます。1997 年以前、我が国のファンド業界は常に探索の段階にあり、多くのことが必ずしも規範的ではありませんでした（例えば、発行と承認の多頭管理、投資先の制約が少ないなど）が、1997 年以降のファンド業界のさらなる発展のための基礎を築き、経験を提供しました。この時期には古いファンドの他に、受益券、組合証券などのファンド類証券も存在しました。

1、1991 年 8 月と 1992 年 10 月、我が国初の未承認のファンド（珠海国際信託投資会社が発起した珠信ファンド）とファンド会社（深圳投資ファンド会社）が相次いで設立され、その後、全国各地で投資ファンドが設立され、典型的な 92 ファンド現象が形成されました（1992 年は 1991-1998 年の間に最も多くの投資ファンドが設立された年であり、57 本に達しました）。

2、1992 年 10 月、国務院証券委員会（国務院副総理 ZHJ が主任を兼任）と中国証監会（劉鴻儒が主席を兼任）が同時に設立され、ファンド業界の一連の規則文書も起草の段階に入りました。3、1992 年 11 月、淄博ファンド（会社型封閉式投資ファンド）と淄博郷鎮企業投資ファンド管理会社（中国農村信託投資会社、淄博市信託投資会社、交通銀行淄博運営、山東証券会社、工商銀行山東信託が共同発起）が相次いで設立され、これは我が国初の中央銀行によって承認されたファンドとファンド会社です。

4、1992 年 12 月、国務院は『証券市場のマクロ管理をさらに強化する通知』を発表し、中央銀行が証券機関の承認と管理を担当し、投資ファンド証券と金融機関債券（信託受益債券を含む）の承認を行うことを規定しました。

5、1993 年 5 月、中央銀行は『投資ファンドと信託受益債券の不規範な発行を直ちに制止する緊急通知』を発表し、同年 7 月 5 日に全国金融工作会議が開催され、金融業の整頓が明確にされました。

6、1994 年 10 月、国務院証券委員会の関係者は我が国のファンド業界に存在する 4 つの大きな問題を指摘しました：
（1）ファンド設立の随意性が強い；
（2）適格な管理人材が不足している；
（3）ファンド管理が規範的でない；
（4）ファンド参加者が市場に対する十分な認識を欠いている。この時期の混乱は資産の投向に現れ、当時設立されたファンドは影の銀行の役割を果たし、株式への投資割合は少なく、ほとんどが実業に投資されました。

7、1996 年 10 月、証監会はファンド部の準備作業を開始し、1997 年 10 月に正式に設立を決定し、1998 年の春に新設のファンド管理会社を試点としてファンド商品を発行することを明確にしました。

8、1997 年 11 月、国務院証券委員会は『証券投資ファンド管理暫行办法』を発表し、証監会が証券投資ファンドの監督機関として明確にされ（中央銀行は正式に管理から退出）、これは金融危機の背景の下で金融リスクを防止し解決するための重要な措置であり、象徴的な出来事でもありました。その後、プライベート証券投資ファンド、産業ファンド、ベンチャーファンドなどの各種ファンドの監督責任も次々に証監会に移管されました。
9、1997 年 12 月、証監会は『ファンド管理会社設立に関する通知』、『証券投資ファンド設立に関する通知』および『証券投資ファンド管理暫行办法』の 4 つの実施基準などの一連の文書を発表しました。

10、1997 年 12 月、中国共産党中央と国務院は『金融改革を深化させ、金融秩序を整頓し、金融リスクを防止し解決する通知』を発表し、中央銀行の省級支店を撤廃し、地域を超えた支店を設立することを明確にし、金融業の混合経営モデルを変更し、金融秩序を整頓する（古いファンドの整理整頓作業を含む）などの内容を含んでいます。

（二）1998-2000 年の封閉型ファンド時代：ファンド管理会社とファンド発行の試点幕開け#

1998 年以降、我が国のファンド管理会社とファンドは正式に試点を開始しました。同時に、1998-2000 年の期間は我が国の金融業の整頓期間でもあり、問題の多い古いファンドはこの期間に苦境に立たされ、清算に終わることが多かったです。

1、1998 年に国泰、南方、華夏、華安、博時、鹏华など 6 社の初のファンド管理会社が正式に設立され、6 つのファンド商品が発行されました（規模合計 120 億元）。この年の 3 月から 7 月にかけて、工商銀行、建設銀行、農業銀行、交通銀行、中国銀行などの 5 大行が順調にファンド保管の資格を取得しました。

2、1998 年 8 月、財務省と国税総局が共同で『証券投資ファンドの税収問題に関する通知』を発表し、証監会が『証券投資ファンドの新株配分に関する通知』を発表しました。

3、1999 年 8 月、中央銀行は『ファンド管理会社が銀行間市場に入る管理規定』を発表し、条件を満たすファンド会社が同業市場に参加できるようになりました。

4、1999 年 10 月、証監会と保監会は同時に発表し、保険資金が証券投資ファンドを通じて証券市場に入ることができるとしました。

5、2001 年、財務省と元労働社会保障部が共同で『全国社会保障基金投資管理暫行办法』を発表し、承認されたファンド管理会社や他の専門投資管理機関が社会保障基金の投資管理者になることができると明確にしましたが、社会保障基金の投資ファンドと株式の割合は 40% を超えてはならないとされました。
（三）2000-2001 年の歩みの鈍化：開放型ファンドの試点、ファンドの黒幕と「良い人が手を挙げる」制度
1、2000 年 5 月、当時の証監会主席周小川は「ファンド発展国際シンポジウム」で開放型ファンドを積極的に推進する意向を明確にしました。同年 10 月 8 日、『開放型証券投資ファンド試点方法』が正式に発表されました。

2、2000 年 10 月、『財経』誌に「ファンドの黒幕 — ファンド行動に関する研究報告の解析」というタイトルの記事が掲載され、中国ファンド業界の混乱（例えば、対倒しによる虚偽取引量の製造、倒倉による市場操作、ファンドの投機性が強すぎるなど）を直撃しました。その後、10 大ファンド管理会社が反撃し、有名な経済学者の呉敬琏氏が中央テレビの『経済半時間』のインタビューで「法執行機関、管理機関は行動を起こすべきだ」と提案し、関連する議論が続きました。特に 2001 年 1 月、呉敬琏氏が再度『経済半時間』のインタビューを受け、庄家と中国株式市場の現状を激しく批判しました（株式市場はカジノにも劣ると考え）、中国株式市場に対する大論争を引き起こしました。なお、現在中基協の会長を務める洪磊氏もこのファンドの黒幕事件に巻き込まれ、その後中国証監会ファンド監督部に転任しました。3、2001 年 1 月、証監会は『ファンド会社の取締役候補制度の改善に関する通知』を発表し、独立取締役制度を導入しました。同時にファンド部も『ファンド管理会社の対外協力に関する意見』を発表しました。

4、2001 年 3 月、華安ファンドが正式に承認され、開放型ファンドの発行と管理の試点会社となりました（9 月に正式発行）、同時に証監会は国内 10 大ファンド管理会社の検査報告を発表しました。

5、2001 年 5 月、証監会は『ファンド管理会社設立に関するいくつかの問題に関する通知』を発表し、証券会社や信託以外にも、他の市場での信用が良好で運営が規範的な機関もファンド管理会社を設立することができると明確にしました。この制度は「良い人が手を挙げる」制度と呼ばれています。
（四）2001-2004 年の大革新時代：ファンド法の通過、合資試点、QFII の導入、社会保障基金の市場参入、貨幣ファンドの登場、傘型ファンド、避難ファンド、ETF および LOF の相次ぐ導入
2001 年、中国は WTO に加盟し、ファンド業界も相応の変革を遂げ、一連の重大な措置と製品革新が続々と現れました。1、2001 年 10 月 31 日、華安ファンドとモルガン・スタンレーが上海で正式に共同作業グループを設立し、中外合資ファンド管理会社の設立準備を行いました。2、WTO 協定に基づき、外資機関が中国本土で証券投資ファンド管理業務を行う合資会社の設立比率は 33% を超えてはならず（3 年後には 49% を超えてはならない）。この背景の下、2002 年 6 月に『外資参股ファンド管理会社設立規則』と『外資参股証券会社設立規則』が正式に発表されました。同年 10 月、国泰君安とドイツのアリアンツグループが合資して設立した国聯安ファンド管理会社が初めて許可された合資ファンド会社となり、同年 12 月、招商証券とオランダ投資会社が合資して設立した招商ファンドが初めて許可された開業合資ファンド会社となりました。2002-2004 年の間に、華宝興業ファンド、国聯安ファンド、海富通ファンド、富国ファンド、湘財合豊ファンドなど、合資ファンドが 12 社設立されました。3、2002 年 11 月、証監会と中央銀行が共同で『適格境外機関投資家の国内証券投資管理暫行办法』を発表し、国家外貨管理局も『適格境外機関投資家の国内証券投資外貨管理暫行規定』を発表しました。その後、上海証券取引所と深セン証券取引所は 12 月 1 日に『適格境外機関投資家証券取引実施細則』を発表しました。2003 年 5 月、スイス銀行と野村証券株式会社の 2 社が初めて許可された境外機関となり、その後多くの外資機関も次々に QFII 資格を取得し、QFII が正式に導入されたことを示しています。

4、2002 年 12 月、南方、博時、華夏、鹏华、長盛、嘉実など 6 社のファンド管理会社が初めて全国社会保障基金投資管理人となり、社会保障基金が市場に参入することを示しました。5、2003 年 10 月、1999 年 3 月に設立された起草小組から数えて、4 年の歳月を経て『ファンド法』が通過し、『証券投資ファンド管理暫行办法』に取って代わりました。6、2004 年 8 月、証監会と中央銀行が共同で『貨幣市場ファンド管理暫行規定』を発表し、貨幣市場ファンドが正式に登場しました。なお、2002-2004 年の間には、2003 年 2 月に湘財合豊ファンド（現在の泰達宏利ファンド）が発起設立した湘財合豊業種別ファンド（傘型ファンド）、2003 年 5 月に南方ファンドが発起設立した南方避難ファンド（元本保護戦略を採用）、2004 年 11 月の上証 50ETF（インデックス型ファンド）、2004 年 12 月の初の LOF（上場型オープンファンド）などが存在します。

（五）2004-2007 年の歴史の循環：銀行系基点試点、QDII の開始、企業年金の市場参入およびファンド業界の整頓#

以前に証券会社業界を分析した際に、この期間が証券業界の規制調整期であり、中国株式市場の狂牛年であることを明確に指摘しました。中国資本市場に生じたファンド業界も同様の市場環境に直面しており、特に株式改革政策の推進により、株式市場とファンドが共に牛市の狂乱の段階に入りました。

1、2004 年 9 月、証監会は『証券投資ファンド管理会社管理办法』を発表し、2015 年 2 月には中央銀行、銀監会、証監会が共同で『商業銀行設立ファンド管理会社試点管理办法』を発表し、銀行系ファンド管理会社が正式に導入されることを示しました。同年 4 月、中央銀行は工商銀行、建設銀行、交通銀行が初めて試点銀行となることを発表しました。
2、貨幣市場ファンドのリポジトリの養成、盲目的な利回りの比較、投資ポートフォリオの実際の期間を人為的に短縮するなどの混乱に対処するため、2005 年 3 月に証監会は『貨幣市場ファンド投資等関連問題に関する通知』と『貨幣市場ファンド情報開示特別規定』を発表し、貨幣市場ファンド業界を規範化しました。
3、2005 年 2 月、元労働社会保障部は『企業年金ファンド管理機関資格認定暫行办法』を発表し、社会保障基金と同様に企業年金も正式に市場に参入することを示しました。
4、2006 年 6 月、証監会は QDII 製品の審査会を開催し、同年 8 月に華安ファンドが初めて QDII 試点を開始することが正式に承認されました。
5、2006 年 12 月、証監会は『第 31 回ファンド業連席会議の精神を実施し、リスク防止を強化し、ファンド業界の健全な発展を促進する通知』を発表し、ファンド業界の混乱を指摘し、ファンド製品の承認が一時的に遅延しました。
6、2007 年 6 月、証監会は『適格国内機関投資家の海外証券投資管理試行办法』を発表しました。
7、2007 年 11 月、証監会は『ファンド業界のリスク管理に関する通知』を発表し、ファンド業界を厳しく整頓しました。特に 2007 年のマウスキャッシング事件は、2009 年 2 月に全国人民代表大会が『刑法修正案（七）』を通過する際に、「職務上の便利を利用して内部情報を取得し、関連取引を行う」などの行為を刑罰に追加することを引き起こしました。

（六）2008-2012 年の規制緩和時代：中基協の設立、ファンド子会社と専用口座の登場、貨幣「T+0」メカニズムの形成#

1、2008 年 1 月、証監会は『ファンド管理会社特定顧客資産管理業務試点办法』を発表し、ファンド会社の専用口座理財業務が開始されることを示しました。
2、2008 年 4 月、証監会は『証券投資ファンド管理会社が香港に機関を設立する規定』を発表し、いくつかのファンド会社が香港に支店を開設しました。
3、2008 年 12 月、証監会は『証券投資ファンド製品革新の奨励措置』を発表しました。
4、2009 年 5 月、証監会はファンド管理会社が特定の複数顧客の資産管理業務を行うことを規範化しました。
5、2009 年 6 月、証監会はファンド会社、保管銀行に『オープン型インデックス証券投資ファンド（ETF）連結ファンドの審査指針』を発表しました。
6、2009 年 11 月、証監会は『証券投資ファンド評価業務管理暫行办法』を発表しました。
7、2011 年 6 月、証監会は『証券投資ファンド販売管理办法（改訂版）』を発表し、独立販売機関に関する事項を明確にしました。
8、2011 年 8 月、証監会は『ファンド管理会社特定顧客資産管理業務試点办法』を発表し、2012 年 9 月に試点方法を改訂し、同年 10 月に証監会が『証券投資ファンド管理会社子会社管理暫行規定』を発表し、ファンド子会社が正式に登場することを示しました。
9、2011 年 12 月、証監会、中央銀行、国家外貨管理局が共同で RQFII 試点方法を発表し、海外人民元投資が国内証券市場に開放されることを示しました。
10、2012 年 6 月、証監会は『発起型ファンドの審査通路の増設に関する通知』と『発起型ファンドの審査通路の増設に関する説明』を発表し、発起型ファンドが正式に登場することを示しました。
11、2012 年 6 月、中基協が正式に設立されました。
12、2012 年 10 月、汇添富ファンドが業界で初めて貨幣ファンドの「T+0」償還メカニズムを導入し、これが貨幣市場ファンドの 6 年間の狂乱を引き起こしました。
13、2012 年 12 月、『ファンド審査制度改革に関する通知』が正式に発表され、「ファンド退出メカニズムの設立を奨励する」ことが初めて提案されました。

（七）2013-2017 年の偽資産管理と真資産管理の移行時代：余额宝の登場、上海 - 香港通ファンド、元本保護ファンド、分級ファンドなど#

この期間は過去に「大資産管理時代」と呼ばれていましたが、実際には偽資産管理時代であり、ファンド子会社の大発展の時期でもありました。T+0 貨幣ファンド、元本保護ファンド、分級ファンドなどがこの期間に急速に発展しました。もちろん、上海 - 香港通ファンド、香港と内地ファンドの相互認識などの積極的な側面も見られました。この期間、特に 2016 年以降、証監体系の関連部門は真の資産管理時代の到来に備えており、一連の政策文書を発表しました。

1、2013 年 6 月、改訂された『ファンド法』と『資産管理機関が公募証券投資ファンド管理業務を行う暫行規定』が正式に施行されました。

2、2013 年 6 月、余额宝が正式に登場し、天弘増利宝貨幣ファンドと接続され、淘宝ファンド店がその後 3 年間のファンド業界の主流となりました。

3、2013 年 9 月、上海東証資産管理が初めて公募ファンド管理業務資格を取得した証券会社となりました。

4、2013 年 12 月、国務院が『公開募集ファンドの管理に関するファンド管理会社に関する問題の返答』を発表し、自然人が証券投資ファンド管理会社を設立することができることを明確にしました。

5、2014 年 4 月、初の公募ファンド株式インセンティブが承認されました。

6、2014 年 4 月、証監会は『ファンド管理会社およびその子会社が特定顧客資産管理業務のリスク管理を強化する通知』を発表し、通道業務を規範化しました（例えば、登録、引き出し契約の透明化など）し、ファンド子会社の業務監督を強化しました。

7、2014 年 9 月、嘉実ファンドが業界内で初めて国有企業の混合改革に参加する株式投資ファンドを発表しました。すなわち、嘉実元和直接投資封閉混合型ファンドです。

8、2014 年 6 月、証監会は『証券投資ファンド業界の革新発展を推進する意見』を発表しました。

9、2014 年 12 月、国内初の 3 つの上海 - 香港通ファンドが同時に発行されました（南方恒指 ETF、華夏上海 - 香港通恒生 ETF および連結ファンド）。

10、2015 年 2 月、中基協は資産管理業務の総合報告プラットフォームのニーズ整理とプロセス設計作業を開始しました。

11、2015 年 5 月、中国と香港の証監会が共同で発表し、香港と内地のファンド相互認識の取り決めを正式に締結し、関連文書『香港相互認識ファンド管理暫行規定』を発表し、香港と内地のファンドが互いに販売できるようになりました。同年 12 月には 3 つの香港相互認識ファンドが承認されました。

12、2016 年 11 月、上海深セン証券取引所は『分級ファンド業務管理指針』を発表しました。

13、2016 年 12 月、証監会は『ファンド管理会社特定顧客資産管理子会社のリスク管理指標管理暫行規定』を発表しました。

14、2017 年 1 月、財務省、国税総局は『資産管理製品の付加価値税政策に関する補足通知』を発表しました。

15、2017 年 2 月、証監会は『避難戦略ファンドに関する指導意見』を発表し、「保修ファンド」という名称を「避難戦略ファンド」に変更するよう求めました。16、2017 年 9 月、証監会は『公開募集オープン型証券投資ファンド流動性リスク管理規定』を発表しました。

（八）2018 年以降の真の資産管理時代：大資産管理業界の基本運営ルールのトレンドが統一され、ファンド業界が比較的積極的に#

2017 年 11 月の資産管理新規則の意見募集原稿と 2018 年 4 月の正式稿は、元本保護ファンド、避難戦略ファンド、公募分級ファンドの死刑を宣告し、5 年間にわたって急成長したファンド子会社業務も明らかに抑制されました。同時に、貨幣市場ファンドも厳しい規制に直面し、全体の大資産管理業界は基本運営ルールが統一されつつあり、先見の明を持つファンド業界は大資産管理業界において明らかに比較的積極的に、特に資産管理業界の評価、人材育成と導入などの面で進展しています。

①尊姓大名中国人の名前が姓 + 名であるように、ファンドの名前も適当に付けることはありません ——

姓（ファンド会社）+ 名前（投資方向または特徴）+ 種族（ファンドタイプ）

ファンドを選ぶことは人を選ぶことと同じです。各ファンドには自分自身の履歴書があります。履歴書を理解すれば、HR に変身し、基準を明確にし、10 秒でスクリーニングし、あなたが気に入った「候補ファンド」を選ぶことができます。次に、天天ファンドをテンプレートとして、あなたのファンドがどのように自己紹介しているかを見てみましょう。

②現在の身分#

最も目立つ位置には、もちろん大きく太字で価格が表示されます。隣の上昇率は、今日が昨日よりどれだけ上昇したか、または下落したかを教えてくれます。通常、債券ファンド、株式ファンド、混合ファンドが表示するのは最新の純資産価値、つまり今日の価格です。一方、貨幣ファンドは比較的安定しているため、「7 日年化」または「万分の利益」を表示できます。しかし、どのように表示しても、私たちがファンドを選ぶ際にはあまり参考にはなりません。

③定位ラベル#

ファンドの身分を一目で識別できるように、重要な位置にはラベルを貼る必要があります —— ファンドタイプ、リスクレベル、各種評価、歴史的な栄光のリスト…… ここには耳に馴染みのある言葉が欠かせません。

重要な点は、あなたたちがファンドを買うのはお金をどれだけ稼げるかを見たいからです。未来は不確定ですが、ここでは過去を正直に語り、折れ線グラフと詳細なリストを組み合わせて使用し、透明性を確保します。トレンドグラフ「最近 1 ヶ月」を見れば、上昇と下降を判断でき、ファンドの性格が攻撃的か比較的安定しているかを判断できます。「最近 5 年」に引き延ばして、同類の平均を上回ることができるかどうかを確認できます。補助的な表を見れば、同類のランキングを見て、3-5 年の長期でその順位がどうであるか、常にファンドの中での地位を知ることができます。#

⑤リスクの変動
名利の場では風雲が変わり、変動を経験しなければ利益を得ることはできません。このセクションでは「最大の下落」を見ます。つまり、下落の幅です。下落が大きいほど、リスクを取る精神が強いことを意味しますが、あなたが直面する損失も大きくなる可能性があります。結局、リスクは常に利益と共存します。
⑥到着時間
今買ったら、いつ仕事を始めるのか（確認されたシェア）？いつ利益が出たか（利益と損失を確認）？タイムラインで明確にします。

⑦業務領域
これもファンドを選ぶ際に評価する重要なポイントであり、ファンドの専門的な背景を示します。どのタイプのファンドを買いたいですか？資産の配分を見れば、名前だけを見るよりも信頼性があります。例えば、このファンドは混合ファンドを自称していますが、株式の割合が 80% を超えている場合、典型的な株式ファンドであり、リスクは自然に高くなります。業界や主要な株式を見れば、その主な業務があなたの最近の「職務」ニーズに合致しているかどうかがわかります。
⑧業務規模

専門的かどうかは、規模からもわかります。数百元の利益を得るのに、数十億元のビジネスを語るのがファンドです。規模が大きいほど良いわけではなく、100 億元を超えると、ファンドマネージャーはそれほど多くのエネルギーを管理できなくなり、ポートフォリオの調整も柔軟性が失われます。規模が小さすぎると、60 営業日連続で 5000 万元を下回ると、ポートフォリオの調整が非常に受動的になり、清算のリスクも発生する可能性があります。1 億元以上が安全な境界です。したがって、一般的には 25-50 億元の規模を選ぶことが多いですが、50 億元を超える優れた大規模ファンドもあります。

⑨勤務年数
成熟して安定した職場人材は、特定の業界で少なくとも 5 年の経験が必要であり、ファンドも同様です。国内でのファンドの 20 年の発展を見れば、設立から 10 年以上のファンドは「老司基」と見なされます。債券ファンドは平均年数が 3 年であり、5 年以上の債券ファンドも、完全な牛熊サイクルを経験した先輩と見なされます。

⑩裏方の責任者#

すべてのアクティブファンドの背後には、黙々と働くファンドマネージャーがいます。彼らの名前を明らかにする価値があります。偉大な成果を上げるためには、一般的にファンドマネージャーは少なくとも 3-5 年の管理経験を持ち、完全な牛熊の試練を経験しています。

投資ファンドには大きく分けて 2 種類の人がいます：#

第一のタイプ：初心者、手がかりがない。

第二のタイプ：投資を始めてしばらく経ち、いくつかの道理を悟った。

初心者であっても、経験者であっても、問題ありません。なぜなら、アクティブファンドを購入する際、実際にはファンドマネージャーに賭けているからです。ファンドマネージャーこそがアクティブファンドの魂です。

アクティブファンドはパッシブファンドとは異なり、目を閉じて購入することはできません。初心者は落とし穴を避ける方法に注意する必要があります：

あまり多くのファンドを購入しないこと。エネルギーが足りず、本当に管理が難しいです。
分散投資。同じ業界で繰り返し購入する必要はありません。
頻繁に売買しないこと。取引コストが高く、手数料が利益を上回る可能性があり、さらに売却後に新しい投資を考慮する必要があるため、エネルギーを費やしすぎます。
プラットフォームのホームページで推奨されているファンドには注意してください。これらのファンドは往々にしてすでに多くの上昇を見せており、高値追いは容易に損失を被る可能性があります。

初心者にとって、7000 以上のファンドの中から 3-5 の優れたファンドを選ぶことは非常に大きな課題です。

初心者は他の人から「どのファンドを買うべきか」を直接教えてもらいたいと思っていますが、ファンドは常に上昇し続けるわけではありません。

たとえ流行に乗って購入しても、ファンドが大幅に下落したとき、自分が耐えられるかどうかを問う必要があります。そして、市場が上昇したときには、適時に利益を確保することを学ぶ必要があります。

投資には近道がないと感じています。選択方法がわからなくても、自分の判断基準を持つ必要があります。

では、優れたファンドを選ぶにはどうすればよいのでしょうか？

ファンドを選ぶことは、パートナーを選ぶことと同じです。一尋、二比、三観察。

まず、心の中に「もう一人」の基準を持つ必要があります。それらの基準があれば、探し始めることができます。

次に、同じように優れた人が何人か目の前にいる場合、必ず比較を行う必要があります。

最後に、最も気に入った人を選び、「結婚」前にしばらく観察します。

以下はファンドを選ぶ際の一般的な指標です：

ファンドマネージャー

アクティブファンドは、資金をファンドマネージャーに管理させることが主な目的です。

ファンドマネージャーは、長期にわたってファンドを管理する専念性を持つ必要があり、できれば 2 回の牛熊を経験し、過去の業績が安定して中上位のレベルにあることが望ましいです。

以下の側面を通じて選別します：

任期が 2 年未満、または頻繁に交代する場合は直接パス。

過去 3-5 年にわたって同じ人がこのファンドを管理しているかどうかを確認します。これはファンドマネージャーが 3 年以上の管理経験を持ち、牛熊を経験していることを示します。

ファンドマネージャーが過去に管理したファンドとその業績を確認します。3 年、5 年、10 年の業績が良好であれば、ファンドマネージャーには自分自身の方法論があることを示しています。

ファンドマネージャーの得意なスタイルや保有株があなたが認めるものであるかどうかを確認します。例えば、あなたがテクノロジー業界を好む