投資を提起すると、誰かはそれを「魔法の機械」のように感じ、金を投げ入れればもっと多くの金が出てくるべきだと思います。また、誰かは株式市場でお金を稼ぐことは、短期取引で差額を得ることではないかと考えています。投資で得たお金が一体どこから来るのかを気にする人は少ないようです。
この問題こそが投資の原点であり、私たちが投資をどのように見るか、投資からお金を稼ぐことができるかどうかを決定します。
経済成長のお金#
世の中に無料の昼食はありませんし、お金も空から降ってくることはありません。
株式と債券という二つの最も一般的な投資ツールを例に挙げると、これらはすべて投資家が自分のお金を資本に変え、企業の運営と発展に参加し、支援するものです。もし投資した企業が提供するサービスや商品がユーザーに価値を創造し、社会的な富を蓄積すれば、私たちもこの投資から利益を得ることができます。
想像してみてください。もし私たちが初期の段階で、今では耳にすることが多い良い企業、例えば招商銀行やテンセントに投資していたら。数年の間に、彼らはより多くのユーザーにサービスを提供し、より大きな価値を創造しました。彼らの株主や債権者として、私たちも豊かなリターンを得ることができるでしょう。
短期的な変動のお金#
日常生活でより一般的なのは、ホットな話題を追ったり、ニュースを聞いて株を売買することです。これらの共通点は、短期間でお金を稼ぎたい、早くお金を得たいということです。
株式市場では、あなたが買えるのは、ちょうどその時に誰かが同じ価格で売りたいと思っているからです（逆も同様です）。他の人からお金を得るためには、あなたが得た情報が市場の大多数の人よりもタイムリーで正確でなければならず、あなたの判断が大多数の人よりも賢明でなければなりません。一般の人にとって、これは非常に難しいことです。
結局、運に頼るギャンブルのように、大量の時間、エネルギー、いわゆる「研究」を投入しても、ほとんどの人が負ける運命にあるゲームです。#
まとめ#
投資で得たお金は空から降ってくるものではなく、富の創造に参加する過程で得られるものであり、相応のリターンを得ることができます。一般の人にとって、短期的な変動のお金を期待することは非常に困難であり、また不合理です。
多くの人は、投資には複雑な数学の知識や金融理論を学ぶ必要があると思っているでしょう。
実際には、良い投資リターンを得るために、これらを理解する必要はありません。運転を学ぶのと同じように、交通ルールや運転技術を学べば、安全に A 地点から B 地点に移動できます。エンジンがどのように機能するかを知る必要はありません。
この部分では、
あなたにシンプルな公式を提供します：「良い資産 + 良い価格 + 長期保有」、#
何が良い投資かを判断する手助けをします。#
良い会社は良い資産ですか？
多くの人が最初に疑問に思うのは「何を買うべきか」です。
後から振り返ると、私たちはしばしば良い株を見つけることができます。例えば、2005 年にテンセントを購入し、今（2022 年）では 300 倍に上昇しました。2019 年にテスラを購入し、今（2022 年）では 3 年間で 20 倍以上に上昇しました。これらの数字は非常に魅力的です。
確かに、バフェットはこの能力によって天文学的な金額を稼ぎました。しかし、バフェットが有名なのは、彼の成果が他の人には到底及ばないからです。
ほとんどの投資家にとって、数年前にこれらの良い会社を見分けることは難しいことです。今あなたがよく知っている多くの会社は、皆の目に「良い会社」として成長しましたが、彼らの価格はしばしば安くありません。たとえ当時幸運にも選んだとしても、彼らのビジネスが困難に直面したとき、下落中の株を持ち続ける自信を持つことは難しいです。
良い会社を選ぶことは、一見明るい道のようで、実際には険しい道です。
普通の人に適した良い資産#
普通の投資家として、私たちは投資で一攫千金を期待していません。私たちが必要とするのは、苦労して稼いだ血と汗のお金が、合理的なリターンを得ることです。
高いリターンを追求することよりも、不確実性に満ちた投資の世界で安心して保有できることが、本当に良い資産です。それは以下の特徴を持つべきです：
心配が少ない：選ぶのにあまり多くのエネルギーを使わない；
信頼できる：信頼できる基盤資産に投資し、信頼できるリターンの源がある。P2P のように、投資家が全てを失うことはない；
分散投資：卵を一つのバスケットに入れない；
長期的に上昇：短期的には変動があるかもしれませんが、十分な長期間保有すれば、利益を得る可能性が高いです。
実際、このような資産は長い間存在しており、徐々に人々に知られるようになっています —— それはインデックスファンドの広範なインデックスです。#
インデックスファンド、広範なインデックス#
インデックスファンドとは、一籠の株式を購入するファンドのことです。インデックスファンドを購入することで、少ないお金で多くの企業の株式を分散して購入することができます。
広範なインデックスは、インデックスファンドの中で、複数の国民経済の主要な業界をカバーする部分です。例えば、私たちがよく耳にする「沪深 300」は、国内 A 株上場の前 300 社の時価総額が大きく、流動性が良い企業を選び出して構成されたものです。
広範なインデックスは、普通の投資家に適した良い資産です。それは十分に分散されており、個々の企業の「ブラックスワン事件」によって全てを失うことはありません。同時に、優勝劣敗のルールを通じて、優れた企業を私たちの投資に取り入れ続けます。
さらに重要なのは、業界には変遷があり、企業には興亡がありますが、国全体の経済を代表する広範なインデックスは、風を受けて航行する大船のように、私たちが国の経済成長から得られる利益を安心して享受できるように助けてくれます。
良い価格で購入する#
良い資産を選ぶことに加えて、いつ買うかを知ることも重要です。
もし 2008 年 10 月末に沪深 300 を購入し、2021 年末まで保有していたら、約 2 倍のリターンを得ることができました。もし 1 年前の 2007 年 10 月末に購入し、2021 年末まで保有していたら、まだ損失を抱えていました。#
投資に対する理解が深まるにつれて、中国の株式市場の変動が非常に大きいことに気づくでしょう。長期保有すればお金を稼げますが、保有中の大きな変動が私たちの心の状態に影響を与え、早めに手を引いてしまう可能性があります。そのため、良い資産も安く買う必要があり、変動の幅を減らし、安心して保有し、より良いリターンを得ることができます。
長期保有#
良い価格で良い資産を購入した後、私たちがすべきことは、忍耐強く長期保有することです。
一方で、企業の成長には時間が必要であり、私たちは彼らに忍耐を与え、より良い製品やサービスを私たちの生活に提供し、より大きな価値を創造するのを助ける必要があります。
他方で、株式市場の価格変動と企業の成長は一対一の関係ではありません。中国の株式市場は牛短熊長の市場であり、大部分のリターンは短い期間に実現されます。私たちは市場が大きく上昇するタイミングを知ることはできませんが、私たちができることは市場に留まり、タイミングが来たときに自分が場にいることを保証することです。
まとめ#
良い資産 + 良い価格 + 長期保有は、良い投資の「秘密」です：#
良い資産：長期的に上昇し、私たちが安心して眠れる資産を選ぶこと。普通の投資家にとって、広範なインデックスは良い選択です；
良い価格：良い資産も安く買う必要がありますが、常に待つ必要はなく、現在のコストパフォーマンスの良い良い資産に投資すれば良いです；
長期保有：忍耐を持ち、数年後に豊かな実を結ぶのを待つこと。
株について話すと、多くの人の第一反応は損失です；#
ファンドについて話すと、頭に浮かぶのは株よりも損失が少ないかもしれません；
債券について話すと…… 債券が何かを真剣に考えたことがないようです。
私たちが株を買う、債券を買う、ファンドを買うとき、何を買っているのでしょうか？これらの貴重な常識を理解することは非常に重要です。投資は感情に流されやすく、多くの場合、あなたが理性を保つのを助けるのは、高度な専門知識ではなく、常識です。
株とは何か#
私たちがある会社の株を買うと、その会社の株主となり、実際にその一部を所有することになります。
例えば、友人がカフェを開きたいが資金が不足しているとします。あなたは共同経営を提案し、10 万元を出資します。この時、あなたはカフェの株主になります。後日、経営がうまくいけば、出資比率に応じたリターンを得ることができます；経営が不振であれば、10 万元の元本は水の泡になるかもしれません。つまり、あなたのリターンはカフェの経営に応じて変動します。
債券とは何か#
債券は、簡単に言うと借用書です。この借用書には、返済期限と利率が定められています。
友人がカフェを開きたいが資金が不足しているため、あなたに 10 万元を借り、期限が来たら元本と利息を返すと約束します。この借用書が債券であり、あなたが得るリターンは利息です。より大きな投資の世界では、国家があなたにお金を借りることもあり、これが国債です；企業が拡張のためにあなたにお金を借りることもあり、これが社債です。
株式と比較すると、債券のリスクは相対的に小さいです。カフェが利益を上げた場合、まず借りたお金を返済し、その後の部分が株主のものになります。返済の順序から見て、債券のリスクは一般的に株式よりも低く、それに応じて債券のリターンも株式より少ないです。私たちがよく言う「リスクとリターンは共存する」というのがこの意味です。
ファンドとは何か#
ファンドは、一籠の資産と理解できます。この籠の中には、あらかじめ設定されたルールに従って、専門家が管理し、さまざまな資産が詰め込まれ、継続的に管理されます。多様な資産を保有することで、ファンドのリスクは通常、単一の株式よりも低くなります。
投資対象によって区別すると、一般的には以下のようなものがあります：
株式ファンド：80％以上の資産が異なる会社の株式で構成されています；
債券ファンド：80％以上の資産が各種債券などで構成されています；
貨幣ファンド：主に 1 年以内の銀行預金、短期債券などの貨幣市場ツールに投資します。私たちがよく知っている「余额宝」は貨幣ファンドです；
混合ファンド：株式、債券、貨幣市場ツールに同時に投資し、固定の投資比率はありません。
分散投資の他に、ファンドのもう一つの利点は、購入のハードルが低く、少ないお金でテンセントや招商銀行などの高価な企業の一部を所有できることです。これは普通の人にとって非常に適しています。
まとめ#
株式と債券は、現在私たちが資本市場に参加するための最も重要な二つの方法を構成しています；
株式を買うことは、会社の所有権の一部を購入し、会社の配当や成長を共有することです；債券を買うことは「債権者」となり、一定の利息を受け取ることです；
ファンドは投資の一つの方法です。それは一籠の資産に投資し、投資対象が異なるため、ファンドの「姿」も異なります。
保険保障#
もし投資と資産運用が攻撃だとしたら、保険は防御です。
生活には多くの不確実性があり、リスクを完全に回避することはできませんが、少しの努力を払うことで、予期しない状況に直面したときに財務的な困難を減らすことができます。
人生の異なる段階には異なる保険のニーズがあり、皆さんは必要に応じて重大疾病保険、定期生命保険、がん保険などの保険を検討できます。一般的に、事故保険や医療保険は価格が安く、実用的な保障があり、保険の条件を満たす場合は、多くの人に適した保険です。
活きたお金の管理#
通常、「活きたお金」として分類されるお金には二つの用途があります。
一つは日常の支出に使うお金、例えば生活必需品の購入、家賃や住宅ローンの支払い、クレジットカードの返済などです。もう一つは、緊急時に備えるためのお金で、3〜6 ヶ月分の給与を貯蓄しておくことで、予期しない支出があったときに、より余裕を持って対応できます。
私たちはこのお金で高いリターンを得ることを期待しているわけではなく、重要なのは安全で便利であり、必要なときに迅速に引き出せることです。
貨幣ファンドはいつでも償還可能で、取引手数料がなく、損失の可能性が非常に低いため、活きたお金の投資ニーズに合致しています。リターンは高くありませんが、堅実な基盤の上で少しのリターンを得ることができるのは、非常に嬉しいことです。
安定した資産運用#
もし今後 1〜3 年の間に計画された支出がある場合 —— 例えば車を買う、家を買う、結婚して子供を持つ、旅行に行くなど；または自分があまり高い投資リスクを負いたくない場合、投資リターンに特に高い期待を持っていない場合は、「安定」を求めるお金があると考えられます。
このお金の特徴は、短期間内に使う予定がなく、活きたお金よりも高いリターンを追求できることです。必要なときに、このお金が損失を抱えていることを受け入れるのは非常に難しいです。
したがって、このような場合には安定型の資産運用商品が非常に適しています。この種の商品は主に中・低リスクの債券資産に投資し、少量の高リスク資産も配置し、安定性を保ちながら、より良いリターンを得る可能性を高めます。もちろん、少量の高リスク資産を配置するため、安定した資産運用商品は 1 年以内に損失を抱える可能性があり、活きたお金の管理には適していません。
長期投資#
上記の三つのお金を確保した後、残りの部分は長期投資に回すことができます。
長期投資は主に株式市場に投資されます。株式市場は周期が長く、短期的な変動が大きいため、長期的に使わないお金で購入する必要があります。
前述のように、経済の長期的な成長を代表するインデックスファンドを選び、良い価格で購入し、分散投資を行い、長期保有することで、最終的には良いリターンを得る可能性が高まります。
まとめ#
投資の前に、異なる用途、目標、リスク嗜好に基づいて自分のお金を合理的に計画する必要があります。一味違った高いリターンを追求することよりも、お金と投資商品がマッチすることがより重要です。
保険保障：生活の基盤を支えるために、人生の段階に応じて必要に応じて配置する；
活きたお金の管理：短期的に使う可能性のあるお金は、貨幣ファンドに投資し、小額のリターンを追求する；
安定した資産運用：安定を求めるお金は、安定型の資産運用商品に投資し、活きたお金よりも高いリターンを追求する；
長期投資：長期的に使わないお金は、株式資産に投資し、より高い投資リターンを追求する。
投資システムの全貌#
マーク・ティア（Mark Tier）は、彼の著名なベストセラー『バフェットとソロスの投資習慣』の中で、典型的な投資システムの姿を描写しました。それは以下のいくつかの部分を含むべきです：
典型的な投資システムは、以下の三つの主要な部分を含む必要があります：
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個人の認識と投資哲学
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能力の範囲と投資基準
- 投資戦略
『バフェットとソロスの投資習慣』の中で、マーク・ティアは効果的な投資戦略を以下の 12 の構成要素に分けています：
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何を買うか
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いつ買うか
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購入価格
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どのように買うか
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購入の比率
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投資プロセスの監視
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いつ売るか
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投資ポートフォリオの構造とレバレッジの使用
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投資機会をどのように見つけるか
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市場の崩壊などのシステム的衝撃に対処する方法
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失敗した場合はどうするか
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システムが無効な場合はどうするか
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投資システムを照らし合わせて、一つ一つ見ていきましょう。
1）何を買うか？
私たちが言う「良い資産」：普通の投資家にとって最も適しているのはインデックスファンドです。知識と行動も皆さんがいくつかのインデックス強化型やアクティブ型ファンドを選ぶのを助けます。
2）いつ買うか？
月ごとに見直し、定期的に購入します。
3）購入価格
「温度計」を見て、過小評価されているときにもっと購入します。
4）どのように買うか
現金。
5）購入の比率
分散的に沪深 300、中証 500、消費、医療などのインデックスファンドに投資します。
6）投資プロセスの監視
具体的な銘柄は監視する必要はなく、インデックスファンドが自分たちをうまく管理します。
7）いつ売るか
温度計が市場が過大評価されていることを示すとき、または定期的にリバランスを行うときに売却します。
8）投資ポートフォリオの構造とレバレッジ
レバレッジは使用しません。
9）投資機会をどのように見つけるか
待つ、探す必要はありません。自分の仕事や生活にもっと時間を使い、投資に使える元本を増やします。
10）市場の崩壊などのシステム的衝撃に対処する方法
対処する必要はありません。ほとんどの場合、逆により良い投資機会です。
11）失敗した場合はどうするか
自分の間違いを認めて売却します。間違いを分析し、システムを改善し、次回の再犯を避けます。
12）システムが無効な場合はどうするか
システムが機能している間、知識と行動は常に観察、反省、反復を行います。例えば、テクノロジー大企業など無形資産が増えている企業が増えているとき、従来の PB や PE パーセンタイルに基づく評価方法は依然として有効でしょうか？
pB
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例えば、他の海外市場の投資対象をもっと加えることができるか？例えば、トレンドに合わせて牛市のときにより多くの利益を残すことができるか…… この投資システムも常に進化していきます。
グレアムは『賢明な投資家』の中で次のような言葉を書きました：
投資は他人のゲームで彼らを打ち負かすことではありません。自分のゲームで自分をコントロールすることです。#
自分を理解し、自分の投資哲学に基づいて、効果的な投資システムを構築または見つけ、それを使って自分の投資を導くことが、自分をコントロールする効果的な方法です。結局のところ、
投資というゲームは、最終的には知性ではなく、自分自身、世界、感情のコントロールに対する認識を競うものです。#
極端に言えば、
投資は「心」の磨練のプロセスです。それは私たちと世界との関係、自己との関係、他者との関係、そしてお金との関係を見つめ直すことです。投資の成功は、私たちがより良い人間になった後の自然な結果です。投資は科学ではなく、かなりの芸術的要素も含まれています。これは曖昧な世界であり、私たちは数字の比率を正確に計算できますが、自分の心の状態や感情を正確に表現することはできません。#
「良い資産」とは？#
前の講義で「良い資産」の定義を示しました ——
普通の投資家にとって最も重要なのは、長期的に上昇する市場に投資することです。#
もし私たちが選んだ対象が長期的に上昇するなら、たとえ途中でいくつかの変動があったとしても、十分な長期間保有すれば、正のリターンを得る可能性は非常に高いです。
答えは「インデックスファンド」です。
インデックスファンドとは、一籠の企業の株式を購入するファンドのことです。例えば、先ほど言った創業板インデックスには対応するファンドがあり、また沪深 300 インデックスファンドもあります。
中証 500 インデックスファンドなどもあります。
インデックスファンドを購入することで、あなたは多くの企業の株式を購入することになり、同様にこれらの企業の成長のリターンを共有することができます。
「良い資産をどのように選ぶか？」についての考え
[ノート |]「良い資産」 1. 長期的に上昇する市場。
[私の拡張 |] 1.「あらゆる大類資産の大きな機会の背後には、時代の進行がある。」by 水晶苍蝇拍
2.「中国は政府主導の市場経済から政府が補助する全面的自由市場経済への移行を完了する過程で、依然として世界経済の成長速度を上回るレベルで長期的に持続的に成長する可能性があり、最終的には発展した国のレベルに追いつく。」by 李録
[ノート II]「良い資産 2. インデックスファンドは良い会社を選ぶのに役立ちます。理由：インデックスには優勝劣敗の性質があり、A 株のトップ効果は非常に恐ろしいです。
[私の感想 II] インデックスファンドの優勝劣敗の性質は、私がインデックスファンドを買うことで毎晩安心して眠れる主な理由です。買った株が下がると、自分の判断を疑うこともあります（ただし、株を買うことには喜びと安心があり、両方とも必要です）。
[ノート II]「良い資産」 3. 広指ファンドは国家の GDP を代表することができます（ある期間内に一国が創造した総富）。
[比較 II] 業界インデックスファンドを選ぶことは、積極的な判断を行うことです。例：沪深 300 インデックスは、近 20 年間で各業界の占有率が大きく変化しました。
[私の拡張 II] 10 月の時点で私はこう書きました：私は常にファンドを買うことは株を買うことだと思っていました。では、どのファンドを選ぶべきか？もちろん「良い株」が多いほど良いです。これは世界を見る視点の一つです：「私はより良いから安全だ」というもので、これが私がインデックスの編成方法、ファンドマネージャーの選株戦略、私自身が「良い株」とは何かを考えることに関心を持つ理由です。
しかし、別の視点として、ファンドを買うことは国運を買うこととも見なせ、広指ファンドこそが本当に国運を代表するものです。この視点は「私は市場そのものであるから安全だ」と呼ぶことができるかもしれません。
今日、第 II のノートのおかげで、さらに深い理解が得られました。インデックスファンドの優勝劣敗の性質により、私が当初区別したこの二つの視点は、完全に対立しているわけではありません。進歩を感じています。常に進歩しているのは素晴らしいことです。
[ノート IV] コア（沪深 300 + 中証 500） + 衛星（中概互聯 / 消費 / 医療 / 配当）
[私の実践 IV] 私はこうしています、乾杯！
常に進歩しているのは素晴らしいことです、特に。
「良い会社は良い株ではない」と呼ぶことができます。その最大の理由は価格です。#
投資において「安全マージン」を確保するとは、できるだけ安く買うことを意味します。バフェットの言葉を借りれば、「40 セントで 1 ドルのものを買うこと」です。#
「良い会社は良い株ではない」以外にも、投資界にはもう一つの古典的な「金言」があります。
「あなたのリターンは実際には購入時にすでにロックされています」。#
どんな投資を行うにしても、十分に安く買えば、あなたは無敵の立場に立つことができることを忘れないでください。
私の観察によれば、偉大な投資家は一つの特質を持っています。