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1、企业性质#

国有控股、民营控股，还是外资控股，决定公司治理、决策等风格，影响股权激励、资本运作的灵活性，体现经理层经营动力的差异；还影响了公司资源优势、银行信用贷款能力等。
哔哩哔哩（B 站）是一家中国的在线视频平台，由陈睿、徐逸、杨铭等人创立于 2009 年，总部位于上海。公司的性质可以被描述为一家提供在线视频内容和社区服务的互联网公司，涵盖了视频分享、弹幕评论、直播互动等多种功能，旨在为用户提供丰富的数字内容和交流平台.

2.、商业模式和客户群#

商业模式种类各异，伴随信息互联技术的发展，新生态、升级版的商业模式层出不穷，三谷宏治在《商业模式全史》中梳理总结了盈利模式、销售方法、生产方式、结算・资金流转方式等。
客户群分为 toB、toC 还是 toG，或是混合。
哔哩哔哩主要服务于数字内容和在线视频行业。其客户群体主要是年轻人和技术爱好者，包括但不限于以下几类：

1. 动漫爱好者 ：哔哩哔哩以其丰富的动漫资源和社区氛围吸引了大量的动漫爱好者，他们在平台上观看、评论和分享各类动漫作品。
2. 游戏玩家 ：平台上有大量的游戏相关内容，包括游戏实况直播、游戏攻略和游戏解说等，吸引了广大的游戏玩家和游戏爱好者。
3. 科技和文化领域爱好者 ：哔哩哔哩也是科技、文化、创意内容的重要聚集地，吸引了对这些领域感兴趣的用户，他们在平台上观看和讨论与这些领域相关的视频内容。
4. UGC 创作者 ：平台允许用户上传和分享自己的创作内容，因此吸引了大量的 UGC 创作者，包括视频制作人、二次创作者（如视频剪辑、搞笑配音等）以及插画师、音乐创作者等。
5. 流行文化和社交用户 ：哔哩哔哩的社区功能和弹幕评论使得用户可以在观看视频的同时进行互动和社交，因此也吸引了许多喜欢分享和讨论流行文化话题的用户。
   总体来说，哔哩哔哩的客户群体非常多样化，但以年轻人和对数字内容及在线互动社区感兴趣的用户为主要特征。
   3、股权结构
   是否有实际控制人和控股股东，以及前十大股东中明星机构投资者多不多，决定公司控制权稳定性和吸引力；如公司无实控人和控股股东，一般会是经理人控制。股权相对分散，如万科，存在外部投资人争夺公司控制权的威胁。当然 A 股上市公司股权集中为主，分散股权的公司为少数，截至 2022 年半年度末不足 5%，但股权相对集中的上市公司中，也有大量持股不足 20% 的控股股东，也存在控制权被挑战的风险。而如果股权过度集中，如高达 70% 以上，公司股份流动量偏低，对市场资金吸引力不足，公司市值表现可能受影响。

股权结构
上海哔哩哔哩科技有限公司由香港幻电有限公司全资控股，持股比例为 100%。另一位股东的具体持股比例和身份未明确。

1. Bilibili Inc.

作为这次 IPO 的主角，非 Bilibili Inc. 莫属。Bilibili Inc. 注册于 Cayman Islands（常被各大跨国公司用于合法避税以及国际业务拓展）。

根据招股说明书，

We incorporated Bilibili Inc. under the laws of the Cayman Islands as our offshore holding company in December 2013.

因此，这个公司可以说是 B 站的大本营，它全资控制了若干个位于香港和日本的子公司，并进一步在全球范围内落实其业务。

这也就解释了，我们平常所说的 B 站估值、融资为什么都是以美元来计。投资人所投资的 “B 站” 实际上就是 Bilibili Inc. 这个母公司，而不是国内大家熟知的幻电。事实上，大型互联网企业之所以估值都是以美元计算，也大抵都是一样的原因。为什么鲜有大陆注册的科技、互联网类公司进行估值和融资呢？这点之后再谈。

简单看一下其股权结构：

为什么 B 站能办下广播电视节目制作经营许可证和信息网络传播视听节目许可证呢，持股比例中除了陈和徐的关联公司以外就是国资背景的基金最多了。

2. Bilibili HK Limited & Bilibili Co., Ltd.

前者是 Bilibili Inc. 在香港的全资子公司，后者是在日本的全资子公司。因为招股说明书并没有详细说明，推测应该是分别负责港澳台地区以及日本方面的业务。只是业务体量应该不大。

3. Hode HK Limited

繁体中文名：香港幻電有限公司。这可以说是 B 站的核心业务所在了。该香港子公司又通过全资控制了位于大陆的子公司。有兴趣的可以查阅香港的公司信息查询官网https://www.icris.cr.gov.hk/csci/ 获取更详细的资料。

4. Shanghai Bilibili Technology Co., Ltd.

即 “上海哔哩哔哩科技有限公司”。是上面提到的 “香港幻電有限公司” 的全资子公司。一般来说，外资控股的公司在经营文化娱乐方向的业务会受到诸多限制，结合其企业信用信息来看，主营业务为：

从事信息科技、计算机软硬件、网络科技领域内的技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务，电子产品、通信设备（不含卫星电视广播地面接收设施）、玩具、工艺品（除文物）、服装、鞋帽、箱包、家居装饰品、通讯设备及配件的销售，佣金代理（除拍卖）及其他相关配套服务，商务信息咨询、企业管理咨询、市场营销咨询、企业形象策划，会展服务，动漫设计、建筑想修装饰建设工程专业施工（三级），建筑装饰建设工程专项设计，舞台设备经营性租赁、摄影服务（除空中摄影及特技摄影），礼仪服务，票务代理，经营演出及经纪业务，设计、制作各类广告，利用自有媒体发布广告，知识产权代理（除专利代理），从事货物及技术的进出口业务。 【依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动】

有心人可以发现，其中并没有最关键的 “广播电视节目制作” 业务。推测这个子公司主要负责非敏感业务。可能是属于 B 站主营业务的技术支持事业群？

参考：

http://www.sgs.gov.cn/notice/notice/view?uuid=nfc_corvFBwLppjtWCGsyBHFwB0zD30z

5. Hode Shanghai Limited

又称 "Hode Technollogy"，中文名 “幻电科技（上海）有限公司”（简称幻电科技）。因为上文提到的原因，这家公司是很有可能无法直接在大陆运营 “广播电视节目制作” 的。即使能暂时拿到，这也是一个很大的政策风险。因此有必要让一家大陆注册的公司作为 “代理人” 来执行主营业务。

这里就需要用一点我国特色的小 trick 了。

In February 2014, we established Hode HK Limited, or Hode HK, a wholly-owned Hong Kong subsidiary. In September 2014, Hode HK established a wholly-owned PRC subsidiary, Hode Shanghai Limited, which we refer to as Hode Technology or our WFOE in this prospectus.

WFOE，即 Wholly Foreign-Owned Enterprise，找不到合适的中文翻译，将就一下吧。注意，香港相对于大陆也算是 foreign 的。因此幻电科技是不折不扣的 WFOE。接下来，我们需要一家大陆注册且由大陆地区自然人或法人控制的公司。

Due to restrictions imposed by PRC laws and regulations on foreign ownership of companies that engage in internet and other related business, our WFOE later entered into a series of contractual arrangements with Shanghai Hode and Shanghai Kuanyu, which two entities we collectively refer to as our VIEs in this prospectus, and their respective shareholders.

VIE 即可变权益实体，Variable Interest Entity ，这里指协议控制的子公司，详细解释可见https://en.wikipedia.org/wiki/Variable_interest_entity。然后，这家公司将和幻电科技通过 contractual arrangements 进行协议约定，内容如下：

These contractual arrangements enable us to (i) exercise effective control over our VIEs; (ii) receive substantially all of the economic benefits of our VIEs; and (iii) have an exclusive option to purchase all or part of the equity interests in and assets of them when and to the extent permitted by PRC law.

法律上的最终结果是

As a result of our direct ownership in our WFOE and the variable interest entity contractual and the variable interest entity contractual arrangements, we are regarded as the primary beneficiary of our VIEs.

换句话说，通过 VIE 的 trick 既实现了对子公司的完全控制，又使得子公司得以规避当地政策风险。注意，应当保证这家公司是 100% 无争议地由大陆地区的股东控制以避免将来可能的政策收紧 —— 最好的人选自然就是陈董的那套管理班子。这个机制并不是通过持股实现控制权的，因此尽管符合法律框架，但其控制力度相对更弱，更大程度上取决于协议签订者的个人信用。因为陈董及其团队在 Bilibili Inc. 也持有股份，又掌握了大陆子公司的控制权，所以实际上是陈董及其团队共同为这个协议作了信用背书。

参考：

http://www.sgs.gov.cn/notice/notice/view?uuid=Db4Dh06YKFRLWEBT8ldA42VqDdr6uYl8

6. Shanghai Kuanyu Digital Technology Co., Ltd.

上海宽娱数码科技有限公司，这家公司注册时间早达 2005 年，应该只是陈董借用其壳。这是其个人全资公司，现在 B 站网页的底端显示的公司就是这家。

参考：

http://www.sgs.gov.cn/notice/notice/view?uuid=zfvJFezgAjgQUDC100YYW59yYoTbd7xK

7. Shanghai Hode Information Technology Co., Ltd.

上海幻电信息科技有限公司，也就是我们最经常提到的那个幻电了。B 站主体业务运营公司。当然其下又有很多全资子公司以及投资控股的二次元创业公司，那些属于具体的业务分工，这里不细说了。

参考：

http://www.sgs.gov.cn/notice/notice/view?uuid=9DfasM8QpxlbO64xBJFzPnv.Qn1Cx_5t

上海幻电信息科技有限公司是上海宽娱的子公司。它主要的目的只是经营管理 B 站而已。所有网络平台需要的是《信息网络传播视听节目许可证》，这个证件现在其实是在老大宽娱手上。这就是说明就算 CXK 的律师随便搞幻电，B 站都不伤，因为不是筋骨。CXK 的律师找的是宽娱，其实找的就是正主，并没有错误。
再简单一点 bilibili inc 是最大老板，但是人在海外，需要找国内得人经营管理对吧？这个时候 叫他两个儿子出来，一个叫宽娱一个叫幻电，宽娱拿着全部在中国运营的证书作为家主，幻电是管家管理这这家店的日常。如果幻电被人打死了，换个人就好了，但是因为目前证书和宽娱这个家主是灵魂绑定的，如果家主被偷家 gank 死了，那么在国内的业务基本瘫痪了。

8. Sharejoy Network Technology Co., Ltd.

最后顺便提一下这个。为什么这个幻电旗下的负责游戏业务的子公司要额外提出来呢，因为 B 站现在的营收主体就是游戏，其他诸如直播和广告等都是占比个位数，这个公司可以说是 B 站的现金流来源了，也可以说是这次 B 站敢提交上市申请的最大功臣（不愧百万月厨）。当然，B 站的估值更多的相信还是其未来的发展空间，依靠高粘性、特色鲜明的用户在二次元垂直领域的前景恐怕才是各个投资机构所看重的。

本文提到的这些股权关系只是为了投资、控股、业务运营等金融方面和政策方面的原因才组成的架构，假如是我们一般语境下的 bilibili、宽娱、幻电，把这三者认为是同一主体即可，没必要做区分，因为实际控制人是一致的
bilibili inc. 是国外主公司 在开曼群岛注册是为了和税以及融资有关 这个控股了香港幻电 香港幻电又控股幻电科技中专（要从国外一部部引到大陆，到幻电科技是中专为了 5% 的税优惠）幻电科技下属宽娱以及幻电信息 宽娱就是个壳子 实际管理是还是幻电信息
算不上知识，其实我也只是一个搬运工，文章主要内容说白了也就是将招股说明书（https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1723690/000104746918001244/a2234546zf-1.htm）中的内容搬过来做一个简单的解说罢了。你也可以直接从上面的网址访问官方资料的~

2013 年 12 月，在 开曼群岛 设立了 Bilibili Inc（下称 “Bilibili 开曼”），紧接着在 2014 年 b 站在香港设立了的香港幻电有限公司（下称 “香港幻电”）。2014 年 9 月 11 日又马不停蹄设立 外商独资企业 幻电科技 (上海) 有限公司（下称 “幻电科技”）。
随后幻电科技与 程睿 、徐逸等人及上海幻电、上海宽娱两家公司签订 VIE 协议，实现协议控制。
二、VIE 协议适用
因为我国的互联网业务是限制外商投资的，根据《 外商投资电信企业管理规定 》，外商只能通过与中国投资者以中外合资经营的形式投资设立经营 增值电信业务 的企业，其出资比例最高不得超过 50%。B 的主营，很抱歉，就是所谓增值电信业务，因此外商不能直接通过股权收购，而要借助 VIE 协议。
VIE 架构是美国会计准则下 “可变利益实体”( Variable Interests Entity,VIE) 的要求，通过海外控股公司在境内设立外商独资企业，收购境内企业的部分资产，通过一系列法律协议安排，为境内企业提供垄断性咨询
此，B 站上市实体需要通过 VIE 架构进行协议控制。

B 站表示，从 2018 至 2020 年，VIE 的禁止类及限制类业务分别占集团净营业额的约 87%、80% 及 76%；不受外商投资限制所限的业务（即会员购商城业务及 ACG 相关商品业务）占集团净营业额仅约 3%、9% 及 4%。

VIE 架构曝光

根据招股材料，B 站在中国境内的实际业务由 “上海宽娱” 和 “幻电信息科技” 两家公司进行。其中，幻电信息科技旗下主要由芜湖享游网络、上海呵呵呵、上海动魂及上海中二开展相关业务。

上述实体在中国境内持有相关的业务牌照，而境外注册的 B 站则主要通过旗下全资子公司 “香港幻电有限公司” 完全控股的 “上海幻电公司” 与前述两家企业达成 VIE 协议。

有关协议分成两组，一组由上海宽娱、上海幻电与上海宽娱的唯一股东（陈睿）订立，另一组由幻电信息科技、上海幻电与幻电信息科技的股东（陈睿、徐逸及李旎）订立。据此，B 站自 2014 年起获得主要 VIE 的经营控制权及所有经济利益。

在上述 VIE 架构中，上海宽娱由陈睿 100% 持有，陈同时也是 B 站上市公司的控股股东、董事会主席兼首席执行官。幻电信息科技则由陈睿、徐逸及李旎共同持有，三人分别持股 52.3%、44.3% 及 3.4%。徐同时也是 B 站创始人、董事兼总裁；李旎则是董事会副主席兼首席运营官。

VIE 协议背后

B 站的上述 VIE 架构，主要与公司业务涉及的外商投资负面清单有关。B 站的业务主要涉及以下几个方面：

（1）提供网络视听节目服务；

（2）广播电视节目制作经营业务；

（3）互联网文化活动；

（4）音像制品和 / 或电子出版物制作；

（5）增值电信服务。

上述不少行业均涉及负面清单（2020 年），与 B 站的相应对应实体关系如下：

1、网络视听节目服务：根据负面清单（2020 年），外国投资者被禁止持有任何从事网络视听节目服务的企业股权。VIE 架构中的上海宽娱持有信息网络传播视听节目许可证，主要业务涉及视频及音频内容经营，涉及《视听规定》所指的网络视听节目服务范畴。

2、广播电视节目制作经营业务：根据负面清单（2020 年），外国投资者被禁止持有任何从事广播电视节目制作经营业务的企业股权。

VIE 架构中上海宽娱及幻电信息科技的主要业务涉及视频及音频内容经营，属于《广播电视节目规定》所指的广播电视节目制作经营业务范畴。两家公司目前均持有广播电视节目制作经营许可证。

3、互联网文化活动：根据负面清单（2020 年），外国投资者被禁止持有任何从事互联网文化活动（音乐除外）的企业股权。

在 VIE 架构中，上海宽娱、幻电信息科技、上海动魂、芜湖享游网络及上海呵呵呵的主要业务涉及视频及音频内容发行及 / 或漫画发行及 / 或在线游戏发行，属于《互联网文化规定》所指的互联网文化活动范畴，目前这 5 家公司均持有网络文化经营许可证。

4、音像制品和 / 或电子出版物制作：根据负面清单（2020 年），外国投资者被禁止持有任何从事音像制品和 / 或电子出版物制作的企业股权。

在 VIE 架构中，上海中二的主要业务涉及音像制品和 / 或电子出版物制作，属于音像制品和 / 或电子出版物制作业务范畴，上海中二持有音像制品制作许可证。

5、增值电信服务业务。B 站表示，上海宽娱、幻电信息科技、芜湖享游网络及上海呵呵呵的视频及音频内容经营，以及在线游戏经营等，均涉及互联网信息服务，属于《电信规定》所指的 “增值电信服务” 范畴。

根据中国法律法规，外国投资者不得在从事此类业务的任何企业中持有超过 50% 股权（电商、国内多方通信、存储转发类和呼叫中心除外）。

上海宽娱、幻电信息科技、芜湖享游网络及上海呵呵呵目前均持有提供互联网信息服务的 ICP 许可证。但根据中国法律顾问的建议，由于上海宽娱、幻电信息科技、芜湖享游网络及上海呵呵呵均从事一项或多项被禁止业务，外国投资者被禁止持有该等企业的股权。

正是从上述角度考虑，由上海宽娱、上海幻电与上海宽娱的唯一股东陈睿订立一系列合约安排。幻电信息科技、上海幻电与幻电信息科技的股东陈睿、徐逸及李旎订立另一系列的安排。

4、管理层情况

无论是股权集中还是分散的上市公司，高管和各级管理核心团队，股权激励等措施非常重要。所以要看公司上市以来股权激励、员工持股计划的的实施频次，还是有项目跟投安排等。如茅台和管理层没有持股，这是国有控股的特点，现在国资委在加大推动国有上市公司的股权激励。
双重股权结构： B 站采用的是双重股权结构，即 AB 股结构。这种结构中，Z 类普通股每股一票，而 Y 类普通股每股多于一票，这使得管理层拥有较大的投票权。例如，截至 2023 年 2 月 28 日，陈睿持有 49,299,006 股 Y 类股和 13,300,000 股 Z 类股，总持股比例为 12.6%，但其投票权高达 42%
B 站在某些方面（如管理层控制权）类似于典型的上市公司，但其采用的双重股权结构和较低的外部股东投票权使其在股权结构上具有独特性。
看到这里，大概花去了 5 分钟的样子，而你心里大概有这家公司治理结构的基本概念，就是如果控股股东一股独大，实控人兼董事长、总经理，以及家族参与经营管理，那如果企业家能力非常强，那要关注对控制权的监督情况，包括是否有大比例股权质押、和上市公司关联交易和担保等可能损害上市公司利益的风险事项；如果控股股东一股独大，但不参与经营，职业经理人负责经营，那就要激励和监督经理层；如果没有控股股东和实控人，要看经理人是否在公司持股，这家公司要担心控制权争夺和经理人一手遮天的问题。
关于控制权，你还要看下董事会的构成情况，毕竟控制董事会也是公司控制权的重要形式.

然后看管理层非常精简，且财总兼董秘，前者是风险岗位，后者是市场关系岗位，虽然现在很多公司这样配置，节约成本，但职责冲突，财总职责偏保守，董秘要求更开放其他上市公司这样是有一些问题的。

5、企业规模：资产、营收、利润、市值
看公司资产、净资产规模、营收和净利润，可看下近 5 年数据变化，同花顺拉一下。
哔哩哔哩的具体资产数据。但可以推测，随着公司业务的扩展和用户增长，其总资产也在持续增加。
哔哩哔哩营收
根据多项证据，哔哩哔哩近年来的营收情况如下：

• 2021 年全年营收为 193.8 亿元人民币。
• 2022 年全年营收为 219 亿元人民币，同比增长 13%。
• 2023 年全年营收为 225.3 亿元人民币，同比增长约 3%。
• 2024 年第一季度营收为 56.65 亿元人民币，同比增长 12%。
  利润
  哔哩哔哩的净利润情况较为复杂，受多方面因素影响：
• 2021 年净亏损扩大至 119%。
• 2022 年第四季度净亏损为 13 亿元人民币，同比收窄 13%。
• 2023 年第四季度毛利润为 17 亿元人民币，毛利率达到 26.1%。
• 预计 2022-2024 年的 Non-GAAP 净利润分别为 - 30.01 亿元、-5.29 亿元和 5.68 亿元。
  市值
  哔哩哔哩的市值在不同时间点有所波动：
• 2023 年 11 月市值突破 200 亿美元。
• 2024 年 4 月市值为 50.87 亿美元。
• 2024 年 1 月市值为 41.16 亿美元。
  综上所述，哔哩哔哩在营收和用户活跃度方面表现出色，但净利润仍处于亏损状态。市值则因市场波动而有较大变化。相对资金风险大。
  对于公司市场表现，还可有个取巧的办法，就是看覆盖公司的券商研报情况，有的上市公司多少年才一份研报，没券商机构写公司，市场关注度非常低，市值自然也高不了。
  6、公司分红回报和融资水平
  看公司的历年现金分红比例，现在也可以看下整个市场的 TSR（投资者回报）水平，即 TSR=(期末股价 - 期初股价 + 股息）÷ 期初股价 ，反映公司对股东投资的吸引力。
  哔哩哔哩公司的融资历程较为复杂且频繁。自成立以来，公司经历了多次融资活动，并在不同阶段获得了包括腾讯、阿里巴巴、索尼等知名企业的投资支持。具体来说：

1. 上市融资：

• 2018 年在美国纳斯达克上市，融资规模达 4.83 亿美元。
• 2021 年 3 月 29 日，在中国香港二次上市，募集资金总额约 202 亿港元。

1. 累计融资额：

• 截至 2021 年，哔哩哔哩累计融资额超过 5 亿人民币。
• 自成立以来，累计融资额已超过 300 亿元人民币。

1. 对外投资：

• 近三年内，哔哩哔哩对外投资动漫、游戏研发和电商等创业公司的金额达到 6.36 亿人民币。
• 公司围绕动漫产业链上下游广泛布局，内容创作依然是核心。

1. 可转债发行：

• 2021 年第三季度亏损后，B 站宣布发债融资 14 亿美元

利润表#

资产负债表#

现金流量表#

7、舆情、处罚和风险事项
通过搜公告关键字和网络平台，看近期热点和是否有风险事项。
附：上市公司财报分析流程
有上面分析的基础，后续筛选感兴趣的上市公司，深入分析的话，还可以看公司的并购重组情况，对产业布局的规划，ESG 表现和评价，董事会和管理层的人员安排，职业经理人的占比，在行业中的地位（对比同行业上市公司的相关信息和业绩指标）等，特别是对于上市公司定期财报的详细分析。

一、四张表解读#

财报是了解上市公司年度财务状况和经营成果的综合性资料，需要有重点、历史延续性的阅读和研究，善于读年报及其中的财报对于正确判断一家上市公司财务健康状况和经营情况至关重要。

（一）报表关注点#

对于四张财务报表，最重要的是 “资产负债表、利润表和现金流量表” 三张表，所有者权益变动表可以作为辅助阅读。关注三张表的重要立足点，就是看有无异常项目，同比大幅增长或下降，要找到原因，很多时候 “事有反常必为妖”。
资产负债表 反映企业报告期末的财务状况，一定要从 “钱的来源” 和 “钱的去处” 两个方向来看，表的右边为钱的来源，包括下半部来源于股东的钱，和上半部来源于债主的钱，左边则是钱的去处，是存在银行，还是用于生产成为存货和商品，还是支付了货款或对外投资了，都一一体现。

利润表 也叫 “损益表”，反映企业报告期的经营成果，是大家最喜欢看的，炒股的人盯着净利润不放，但其实这里是最容易造假的，即使没有造假也得能看出利润的质量究竟如何。这里要理解造假的根源是权责发生制，将没有收到的钱算作收入，没付出的钱记录为成本，或者收到的钱不算收入，付出去的钱不记录为成本，这些主要通过摊销和财务入账时点的选择进行调整，会计政策不同结果天壤之别。一个简化的小例子，小明每月生活开支 1.5 万元，工资收入 3 万元，于下月初领取，如果是收付实现制，则当月小明现金流出 1.5 万元，没有收入，亏损，而按照权责发生制，当月算工资收入 3 万元，减去开支 1.5 万元，还净挣 1.5 万元，在不考虑税费的前提下，当月盈亏情况相反，金额相差 3 万元。但要注意的是，无论采取哪种记账方式，当月没有体现的，后面月份还是会反映出来，所以利润造假的难度或说风险在于后面如何填这个窟窿。还有营业利润是一家公司的核心利润，是持续竞争力的体现，这里最好把投资收益和资产减值损失等减去后看，并特别关注历史数据、同行业数据情况。

现金流量表 记录公司现金流入和流出，反映企业资金筹措和控制能力，其期初和期末现金及现金等价物余额是实际有账目的数据（包括在银行有记录），比较难造假，所以现金流量表是要特别关注的，期末现金及现金等价物余额与利润表中净利润的对比也是重点，如果利润比现金数据高很多，存在造假或至少收款能力不足，存在较大风险。这里有一个看现金流量表的技巧，即关注 “经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额” 三者的正负情况，如下表：

上表中奶牛型是最佳的，经营现金流可以覆盖投资和融资需求，但需要可持续性，没有持续性就需要加大对外融资，成为蛮牛型，而蛮牛型经营现金流净额为正，正常在投资，然后筹资情况为正，说明信用良好，是一家还算良性经营的公司，但需要支付更多融资费用，要关注资金安全。往往容易误解的是类型 1，称为妖精型，其实这个类型公司经营有收入，但投资在回收资金，没有继续扩大生产，同时还在借债，公司积累了很多钱，可能未来准备对内对外大举投入新的方向，也可能将收集的资金转移给利益方，不再用于生产经营，必须特别注意。另外，对一家公司按上述表格分析，不能只着眼于一年，而要长期跟踪才能判断。

（二）三张表之间的联系#

这里先说一下，三张表不是割裂的，数据之间可相互关联印证。
1、利润表和资产负债表
利润表的净利润 = 资产负债表 “期末盈余公积 + 期末未分配利润 - 期初盈余公积 - 期初未分配利润 + 期内实施的分红”，也就是说当年净利润最终增加了企业净资产中的留存收益，包括盈余公积和未分配利润。
资产 = 负债 + 所有制权益 + 收入 - 费用，由这个公式可以知道，如果上市公司想虚增利润，也就是要虚增资产，或虚减负债，由于负债虚减涉及债权人的配合，比较难，所以一般上市公司操纵利润都与资产有关。

2、现金流量表和利润表、资产负债表#

企业的支出，如果是用于一年内计入利润表，作为当期费用，使用超过一年则计入资产负债表，作为资产。得出的有趣结论是： 资产和费用都是支出，资产是长效支出，费用是短效支出 。
而企业的进账，无论是借债、资产还是营业收入，都会被计入现金流量表，成为流入资金，再通过支出变成资产和费用。
所以，资产负债表的负债和权益，通过现金流量表，转化为资产负债表的资产或利润表的费用。
此外，现金流量表中，除了现金及现金等价物期初和期末余额，其余项目是根据利润表和资产负债表推导出来的，展示资产负债表货币资金科目里 “现金及现金等价物” 的变化过程，可以印证两张表，但通过现金流量表去证伪两张表是不靠谱的。

3、 利润表和现金流量表、资产负债表#

利润表上激励的每一笔收入，可产生现金或应收款，对应到现金流量表和资产负债表；而更进一步的联系是：营业收入（利润表）* 增值税率 ≈ 销售商品、提供劳务收到的现金（现金流量表）+ 应收账款、应收票据增加额（资产负债表），也就是说利润表中是不含增值税的，转换到现金流量表中要加上增值税。（增值税率自 2019 年税改后，上限由 17% 下调为 13%，不同行业适用 13%、9%、6% 等不同档）

二、识别财报操纵#

这里还是看到会计恒等式 “资产 = 负债 + 所有制权益 + 收入 - 费用”，操纵利润无非就是操纵收入和费用，并引起资产和负债的变化，而美化现金流量表则主要是调整经营活动现金流。
1、操纵收入
手法有虚构收入、借助一次性行为夸大收入和提前确认收入。虚构收入，就是做一些虚假交易、虚增成交金额，将非营利性交易确认为收入、显失公平的关联交易等。借助一次性行为夸大收入，比如把出售业务部门或资产所得转化为营业收入，或将亏损打包进一个公司或部门，然后出售掉以掩盖亏损等。提前确认收入，是对还未开始提供产品或服务的收入进行确认，在买家没有明确承认承担付款义务时确认收入，以及确认超过完工百分比对应的收入（因为工程建设或设备组装生产进度的主观操作空间大）。
2、操纵费用
核心就是虚减和虚增费用。虚减费用，就是将本期费用推迟、掩盖成本（比如存货贬值不计提减值，特别留意生鲜、科技类产品企业，存货贬值快，而酒类等不容易贬值）或亏损，达到提升当期利润的目的；而虚增费用俗称 “洗大澡”，比如注销资产或存货、大额计提减值损失、将经常性费用归入一次性费用计提等，这种操作把当年度的费用提足，一次亏个够，为来年利润向好作铺垫。
举个例子，公司采购员去财务支取备用金用于采购付款，采购付款后收到对方发票，拿来交给公司财务，但是财务锁在抽屉里先不入账，或干脆采购自己把发票先捂着，这样财报里面这笔钱还是 “应收账款 - 某某支取备用金”，还是资产。如果入账则转为采购成本了，就减少了当期利润。
3、操纵现金流
（1）增加经营活动现金流入
将投资或筹资活动的现金流入，转化为经营活动现金流入，比如收购一家公司，获得收购对象的经营性现金流入，特别是收购完成前，有意让收购对象付清应付款并让客户暂缓付款，形成应收账款。等收购完成后，买来的公司应收账款再收回，就能变成经营活动现金流入了。
（2）减少经营活动现金流出
将某些经营活动现金流出转化为投资或筹资活动现金流出，比如购买电影电视节目版权、租入网络带宽，就可能被操作归入投资活动现金支出。
（3）一次性行为美化经营活动现金流净额
比如通过银行保理业务打折出售应收款，给出高额折扣刺激客户提前付掉应收账款，或拖欠供货商货款、减少正常采购等，以增加当期经营活动现金流量净额。
4、其他操纵 手法其实还有很多，比如公司操纵利润表，当年大量计提坏账准备（公司自己认定是坏账），降低了本期利润，下期坏账收回了，利润大幅增长，这种也特别被一些公司用于实现两年亏损、一年盈利，以规避 ST 的目的，但其实一直在亏损，只是某一年或两年亏的大，分摊了盈利那一年的亏损金额。此外，还要特别留意公司突然改变会计政策的情形，可能是遇到经营的问题，或意图发挥财技搞事，比如计提减值准备的标准，突然紧了，可能就是想今年要少提减值，增加利润，突然松了，可能想 “洗大澡”，一次亏个够。

三）国际化战略#

1. 国际化进程
哔哩哔哩（B 站）的国际战略主要围绕以下几个方面展开：
B 站在国际化过程中，通过丰富的内容库来满足国际用户对多样化内容的需求。例如，他们与日本富士电视台合作设立 “B8station” 频道，专门播放来自中国的动画作品，并计划合作国产游戏《时光代理人》的日剧改编。此外，B 站还在泰国和马来西亚推出本地化服务，主要为动漫观看网站，以增强其在动漫领域的竞争力。
B 站选择东南亚作为出海首站，因为该地区用户有二次元内容消费习惯，且市场上没有与 B 站二次元定位完全同质化的平台。自 2020 年底进入东南亚以来，B 站不仅推出了海外官网和漫画产品，还积极招聘当地员工以扩大业务。B 站的差异化内容和优质流量策略也帮助其在东南亚市场取得了显著增长。
B 站通过参展国际性的展会和活动，提高在海外的知名度和影响力。同时，B 站还与索尼旗下 Funimation 联合宣布在动画内容领域达成战略合作，进一步拓展欧美市场。
在商业化方面，B 站面临如何实现流量变现的良性循环的挑战。为此，他们需要搭建更为成熟的创作者变现模式，并兼顾效率问题。此外，B 站还计划通过增加国际人才、投资本地化内容以及签订新的许可协议来确保内容的最大化分发。
B 站还深度参与纪录片的共制和 IP 衍生开发，例如与 BBC Studios 的合作，共同出品自然历史类巨制《绿色星球》等项目。这不仅提升了 B 站在国际上的品牌形象，也推动了中国文化的全球传播。
总体来看，B 站的国际战略是多方面的，包括内容多样化与本地化、重点拓展东南亚市场、积极进行品牌推广、探索商业化路径以及深度参与文化输出等。这些举措共同助力 B 站在全球市场上取得更大的成功。

2. 国际化动因#

哔哩哔哩（B 站）推进国际化的动因主要包括以下几个方面：

1. 二次元文化优势：B 站在国内以二次元内容起家，拥有强大的用户基础和品牌认知度。在东南亚市场，二次元内容具有较高的接受度和消费习惯，这使得 B 站能够利用其二次元内容优势快速吸引当地用户。
3. 本地化策略：B 站在进入东南亚市场时，采取了本地化的服务策略，推出了泰版 Bilibili，并计划通过本地化服务增强与腾讯和爱奇艺的区分度。这种本地化策略不仅有助于提升用户体验，还能更好地适应不同市场的文化需求。
4. 中法文化交流：B 站作为中国最大的青年文化社区之一，积极推动中法文化交流，通过平台促进两国文化的互动与传播。这种文化交流不仅提升了 B 站的品牌形象，还为其国际化战略提供了新的增长点。
5. 内容多元化：随着 B 站从二次元弹幕视频网站向多元 PUGC 社区的演变，其内容类型逐渐扩大到动画、游戏、音乐、生活等多个领域。这种内容多元化策略不仅丰富了平台的内容生态，也为其国际化奠定了坚实的基础。
6. 扶持本土原创：B 站致力于扶持本土原创内容，推动中国文化的输出。例如，B 站投入超过 10 亿元用于国产原创动画的制作，并推出了多款国产单机 / 主机游戏。这种对本土原创内容的支持不仅增强了平台的文化底蕴，也为其国际化提供了有力支撑。
7. 全球化布局：B 站不断推进全球化布局，逐步尝试国创作品的全球发行，并与海外 MCN 机构合作，进一步拓展国际市场。这种全球化布局不仅有助于提升 B 站的国际影响力，也为其实现长期可持续发展提供了保障。

3. 国际化战略#

（1）业务层 - 差异化战略
业务层面采取了几项差异化战略，以在竞争激烈的市场中脱颖而出：

1. 内容生态建设 ：哔哩哔哩致力于打造独特的内容生态系统，包括动漫、游戏、影视、原创音乐等多种类型的内容。通过引入和孵化优质的原创内容和 IP，吸引用户在平台上进行长期留存和互动。
2. 用户社区和互动体验 ：哔哩哔哩以用户社区和互动体验为核心，强调弹幕评论、视频分享、直播互动等功能。这种社区驱动的平台特性使得用户能够更深度参与内容创作、交流和分享，增强用户粘性和平台活跃度。
3. 技术创新和用户体验 ：哔哩哔哩不断投入技术创新，包括弹幕技术、AI 推荐系统、直播技术等，以提升用户的个性化推荐和观看体验。平台积极探索 VR、AR 等新技术的应用，以丰富内容呈现形式和增强用户参与感。
4. 跨平台和多终端覆盖 ：哔哩哔哩通过多终端覆盖，包括 PC、移动设备、智能电视等，提供无缝的跨平台体验。用户可以随时随地访问平台内容，增加了用户的使用便捷性和可访问性。
5. 社会责任和文化影响 ：哔哩哔哩注重社会责任和文化影响力，积极推动数字文化产业的发展和创新，支持原创作者和内容创作的生态健康发展，同时也参与社会公益活动和文化传承保护。
   通过这些差异化战略，哔哩哔哩在业务发展中不断强化其在内容、技术和用户体验方面的优势，以及其在数字文化领域的领导地位。

（2）公司层 - 本土化战略#

在本土化战略上采取了多方面的措施，以适应和吸引中国市场的用户，以下是一些主要的本土化战略：

1. 内容本地化 ：哔哩哔哩通过引入大量本地化的内容，包括中国动漫、综艺节目、电影等，满足中国用户对本土文化和娱乐内容的需求。公司还积极支持和推广国内原创内容，如动漫、音乐、短视频等，以强化本土内容生态。
2. 用户社区和文化共鸣 ：哔哩哔哩注重建立和维护用户社区，通过弹幕评论、用户互动、B 站 UP 主文化等特色功能，促进用户之间的交流和社群感。平台的社区文化和用户互动成为用户黏性的重要因素。
3. 技术和产品本地化 ：哔哩哔哩针对中国市场的特点和用户习惯，进行技术和产品本地化的调整和优化。例如，移动端应用的设计和功能布局，以及内容推荐算法的优化，都考虑到了中国用户的使用习惯和偏好。
4. 市场营销和品牌推广 ：哔哩哔哩在市场营销和品牌推广上注重本土化策略，通过与国内知名 IP 合作、明星代言、线下活动等方式，提升品牌在中国市场的知名度和影响力。
   4. 国际化进入方式
5. 东南亚市场：哔哩哔哩将东南亚作为其重点拓展的国际市场。通过分析当地用户对二次元视频元素的喜好，抓住当地没有与 B 站二次元定位相同的其他平台的市场机遇，大胆延续了其在二次元领域的优势。此外，星辰项目部是 B 站最主要的国际化业务部门，成立于 2020 年，旨在创建 “真正本地化和全球化的视频社区产品”。
6. 日本市场：哔哩哔哩与日本富士电视台达成合作，设立 B 站国创专属频道 “B8station”，专门播放来自中国的动画作品，并计划合作国产游戏《时光代理人》的日剧改编。这标志着 B 站原创内容从制作开始就立足于全球市场。
7. 国际版客户端：哔哩哔哩推出了针对海外市场的国际版客户端，去除广告和弹窗，提供更纯净的观看体验。该版本支持多种语言，包括中文、英文等，满足不同国家和地区用户的需求。
8. 漫画和游戏业务：除了视频内容外，B 站还积极拓展漫画和游戏业务。例如，在 2020 年底推出海外官网 bilibili 后，不到半年又上线了漫画产品 Bilibili Comics。同时，B 站的多款游戏也成功反向输出到日韩市场。
9. 与其他国际机构的合作：B 站还参与了亚洲青年映像计划，并参加了东京纪录片提案大会（Tokyo Docs），以发现并推广具有日本独特风格的社会人文题材纪录片

（四）战略推进#

从最初的二次元社区逐渐扩展到泛二次元文化社区，吸引了更多年轻人和不同兴趣群体的用户。这一战略不仅提升了平台的用户规模，还增强了其市场影响力。例如，B 站在 2020 年举办了多个品牌活动，如《BILIBILI 晚会二零一九最美的夜》，极大提升了品牌知名度，并成功吸引了大量新用户。
在商业化方面，B 站不断强化广告、直播和电商等业务板块。例如，公司推出了花火商单系统，开放企业号和 MCN 合作，进一步提高广告效能。此外，B 站还通过多种变现模式支持 UP 主，促进内容创作者的收益增长。在直播业务上，B 站采取了点直融合战略，以驱动主播数量增长和丰富内容供给。
B 站在内容生态方面持续发力，不仅增加 PUGV（Professional User Generated Video）素材供给，还加大对国产动漫、纪录片、综艺等内容的投入。同时，B 站也在上游产业链进行布局，采购经典电影版权并上线院线电影线上播出，进一步完善内容生态。
面对持续亏损的挑战，B 站采取了一系列成本控制措施，如优化人员配置和精简研发投资。此外，公司还转向高品质用户增长战略，提升用户粘性和广告价值。这些措施初见成效，毛利率和经营利润率均有所改善。
游戏业务是 B 站的重要收入来源之一。尽管未能在二次元游戏市场保持领先地位，但 B 站依然调整战略重心，进一步强化增值服务、广告业务及电商业务的发展。公司在游戏储备方面也表现出色，预计下半年将上线多款新游。
B 站还积极应用人工智能（AI）技术，如 AIGC（Artificial Intelligence Generated Content），以助力社区拓展内容丰富度和强化用户社交互动。这种技术创新不仅提高了用户体验，也为平台带来了新的增长点。

八、 业务层战略分析#

一）战略发展历程
初创阶段（2009-2012 年）
B 站于 2009 年 6 月 26 日由徐逸、陈睿等人创立，最初名为 Mikufans，是一个以 ACG（动画、漫画、游戏）为主题的弹幕视频网站。这个阶段的主要特点是用户通过上传和分享二次元相关的内容来互动，平台主要依赖用户生成内容，尚未形成完善的商业运营模式。
规范化运营与商业化探索阶段（2013-2017 年）
在这一阶段，B 站开始逐步规范化运营，并尝试商业化发展。2014 年，陈睿加入 B 站并担任董事长，这标志着 B 站在内容和商业模式上的重大转变。在此期间，B 站不仅扩展了游戏、电竞等领域的覆盖，还通过线下活动吸引潜在用户，逐渐超越竞争对手 A 站。
破圈多元化发展阶段（2018 年至今）
2018 年，B 站在纳斯达克成功上市，进一步巩固了其市场地位。从这一年起，B 站开始实施 “破圈” 战略，将用户群体从核心的二次元爱好者扩展到更广泛的泛二次元社区。此外，B 站还积极拓展科技、生活等多个领域的内容，逐步发展成为一个多元化的 PUGC（专业用户生成内容）社区。
商业化与生态建设
随着用户规模的不断扩大，B 站也不断加强商业化布局。通过广告、直播、移动游戏等多种方式，B 站实现了收入来源的多样化。同时，B 站还通过战略投资加深各领域的渗透深度，例如与腾讯、索尼的合作，进一步增强其独立性和竞争力

（二）战略发展现状#

生于忧患，死于安乐，亘古不变的道理
B 站通过 “用户破圈战略” 实现了高质量的用户增长，从最初的 ACG 圈层进化到泛二次元社区。这一战略不仅扩大了用户基础，还增强了平台的多样性和包容性。截至 2024 年第一季度，B 站的日活跃用户已超过 1 亿，月活跃用户和日均使用时长均创下新高。

商业化与收入增长#

B 站在商业化方面也取得了重要进展。2024 年第一季度，B 站总营收同比增长 12%，达到 56.6 亿元人民币，其中广告收入同比增长 31%。此外，增值服务业务和直播业务也表现良好，毛利率连续七个季度环比提升至 28.3%。
内容生态与多元化发展
B 站深耕年轻人文化兴趣，内容品类横向拓展，纵向深耕专业领域知识，扶持本土原创，复兴传统文化，致力于中国文化内容输出。其内容生态包括视频、直播、游戏、影视等多种形式，并且不断探索新的消费场景，以满足不同用户的需求。
投资布局与产业链深化
B 站在产业链布局方面也进行了多方位投资，构建了 Z 世代在线娱乐世界。目前，B 站在动漫产业链上下游投资的公司已有 60 余家，深化了对 Z 世代用户的产业布局。此外，B 站还通过升级花火平台和推出星火计划等措施，进一步加强了对社区场景的渗透和流量策略的升级。
3. 小结
综上所述，在客观事实上，影视行业现状堪忧，竞争激烈；在主观能力上，b 站在财务、组织、实物、人力、声誉资源上都具有显著的优势。
几个主要细分市场中，在细分市场上主要涉及以下几个领域和特定用户群体：

1. 动漫和漫画市场 ：

• 哔哩哔哩作为中国领先的动漫平台，专注于动漫和漫画内容的推广和发展。平台上涵盖了大量的日本动漫、国产动漫及漫画作品，吸引了广泛的动漫爱好者和漫画迷。

1. 游戏直播和竞技赛事 ：

• 哔哩哔哩作为游戏直播的主要平台之一，吸引了大量游戏玩家和观众。通过直播和赛事直播，平台促进了游戏社区的互动和竞技氛围，同时也为游戏开发者和电竞选手提供了展示和交流的平台。

1. 原创视频和短视频社区 ：

• 哔哩哔哩是一个以原创视频和短视频内容为主的社区平台。UP 主们通过上传各种类型的原创视频，包括生活记录、科普知识、技能展示等，与观众分享和互动，形成了独特的创作者社区。

1. 知识分享和学术领域 ：

• 哔哩哔哩也逐渐成为了知识分享和学术领域的一个重要平台，吸引了许多科研人员、学术机构和科普爱好者。平台上有大量关于科技、文化、历史等领域的科普视频和学术讲座，促进了知识的普及和交流。

1. 二次元文化和周边市场 ：

• 作为二次元文化的重要推动者，哔哩哔哩也涉足了二次元周边市场。平台上销售各类二次元文化相关的周边产品，如动漫周边、手办、服装等，满足了粉丝们对二次元文化的收藏和追捧需求。
  通过这些细分市场的开拓和深耕，哔哩哔哩不仅扩大了用户群体和市场覆盖面，也加强了在各个领域的影响力和市场竞争力。

（B 站）通过多种方式实施了差异化战略 ，以在竞争激烈的市场中脱颖而出。#

以下是其主要策略：
B 站的核心是 “UP 主 & 用户社区”，这使得平台能够持续产生优质内容，并且形成一个活跃的用户互动环境。这种模式不仅吸引了大量年轻用户，还通过 UGC（用户生成内容）和 PGC（专业生成内容）相结合的方式，保障了内容的多样性和高质量。
B 站最初是一个专注于 ACG（动画、漫画、游戏）弹幕视频分享的网站，后来逐渐扩展到其他领域如学习资源、直播、游戏等。其直播频道也不同于其他平台，更偏向于二次元相关的宅舞、绘画、手办模型制作、cosplay 等领域，精准定位于 B 站自身用户群体。
B 站的目标市场是 Z 世代人群，即 1990 年后出生的年轻人。通过提供符合这一代人兴趣和文化需求的内容，例如动漫、二次元、娱乐资讯等，B 站成功地吸引了大量年轻用户。
B 站在内容形式上进行了创新，推出了竖屏视频（Story-Mode）等多种新形式，以适应不同设备和用户的观看习惯。此外，B 站还通过多屏多场景的策略来扩大用户使用场景，进一步提高用户粘性。
B 站通过不断优化推荐算法，确保优质内容能够被精准推荐给相应受众，从而提升用户体验和满意度。同时，B 站也注重优质内容的供给，通过构建良好的内容生态系统来吸引和留住用户。
B 站积极把握东南亚市场机遇，结合自身独家动画番剧版权的内容优势，开展出海业务。这不仅帮助 B 站在国际市场上站稳脚跟，还为其带来了新的增长点。

哔哩哔哩（B 站）在价值链上实施的差异化战略#

主要体现在以下几个方面：

1. 内容采购和开发 ：

• 战略定位 ：哔哩哔哩通过与国内外动漫制作公司的合作，采购和开发多样化的动漫内容，包括独家版权和原创作品。
• 优势 ：通过引入高质量的动漫内容，满足用户对新鲜和优秀动漫作品的需求，提升平台吸引力和用户忠诚度。
• 挑战 ：高昂的版权费用和市场竞争压力可能增加内容采购成本，需要平衡投入与收益。

1. 内容分发和用户体验 ：

• 战略定位 ：哔哩哔哩注重优化内容分发技术和用户体验，包括视频播放稳定性、弹幕互动系统等。
• 优势 ：提供流畅的视频播放和互动体验，强化了用户的参与感和平台粘性。
• 挑战 ：技术投入和维护成本高，需要不断更新和优化技术基础设施，以应对用户增长和新技术的挑战。

1. 用户社区和社交互动 ：

• 战略定位 ：哔哩哔哩通过弹幕评论、UP 主文化、用户生成内容等方式，建立了活跃的用户社区和社交互动平台。
• 优势 ：形成了独特的社交文化和用户参与模式，提高了用户粘性和平台活跃度。
• 挑战 ：管理大规模的用户社区和内容审核可能面临的问题，如内容不良、用户纠纷等。

1. 技术创新与服务扩展 ：

• 战略定位 ：哔哩哔哩通过技术创新，如 AI 推荐算法、虚拟现实技术的应用等，提升服务质量和用户体验。
• 优势 ：技术创新带来了个性化推荐、增强现实互动等新功能，满足了用户对个性化和创新的需求。
• 挑战 ：技术更新迭代快，需要持续的研发投入和人才支持，以保持技术优势和领先地位。

1. 品牌建设和市场营销 ：

• 战略定位 ：哔哩哔哩通过与知名 IP 合作、大型活动赞助、社交媒体营销等手段，提升品牌知名度和市场影响力。
• 优势 ：有效的品牌营销能够吸引更多的用户和广告主，增强品牌忠诚度。
• 挑战 ：市场竞争激烈，品牌维护和长期营销投入是持续发展的必要条件。
  （2）人力资源管理
  哔哩哔哩（B 站）在人力资源管理方面采取了多种措施，以确保公司能够吸引、留住并激励员工。
  B 站在薪资和福利待遇方面非常优厚。公司为每位员工购买五险一金，并提供额外的医疗保险，员工子女也可以享受这些福利，总共达到六险一金。此外，B 站还提供带薪年假，每增加一年工作年限，年假天数相应增加。虽然没有员工食堂和加班费，但公司会提供加班餐，并且总部大楼内有罗森商店和 Costa 咖啡，这些设施都充满了 B 站元素，为员工提供了便利。
  B 站非常重视企业文化建设。公司的企业文化强调社区优先，这与 B 站作为一个爱好者社团起源的背景密切相关。企业文化的落地体现在办公空间的设计上，企业文化是核心内容。此外，B 站还通过各种活动和仪式来增强员工对企业的认同感和归属感。
  在人才引进和培养方面，B 站也采取了积极的策略。例如，B 站副总裁朱浩波曾表示，他的团队正在为公司的快速发展提供人才和组织上的保障。此外，B 站还通过校园招聘等方式吸引年轻人才加入公司.

哔哩哔哩（B 站）的组织结构差异化#

（B 站）承担平台运营职能的 “主站运营中心” 一分为三，其中：

• 与平台生态相关的部门，如创作平台部、生态策略部、生态用增组等，整合入 “生态中台”，由夏彬负责；
• 与直播业务相关的部门，如直播中台部、虚拟主播运营部、娱乐主播运营部等，整合入 “直播中心”，由于鹤鑫负责；
• 剩余原主站运营中心与内容垂类运营相关的部门，如知识内容部、汽车内容部、资讯内容部等，整合入 “综合品类部”，由王智开负责；
  此外：
• 吴炎履新游戏商业生态部负责人，同时游戏内容部开始向吴炎汇报；
• 成立 “UP 主经营服务中心”，负责 MCN 及 UP 主经营，加强商业化服务能力建设，由王超负责；
• 夏彬、于鹤鑫、王智开向 B 站 CEO 陈睿汇报。吴炎、王超向 COO 李旎汇报。
  本次调整后，主站运营中心不再存在，取而代之的是综合品类（泛知识、泛生活）、动画、游戏、音乐、影娱五个相对独立的品类团队。其中，动画、影娱内容中心成立于去年 8 月，游戏内容部则在 2021 年初从主站拆分。一名接近 B 站的人士称，不断将内容运营团队拆分得更细，说明 B 站对保持内容特色存在焦虑。拆分有利于各个团队深入相关产业，与创作者增强联系
  “人” 是指员工，“单” 字面是指订单，本质是用户，包含的是用户的需求和价值。“人单合一” 就是要把员工和用户合在一起，消除员工与用户之间的距离，让用户成为企业的创新资源，让员工能够更好地识别用户的需求，创造用户认可的价值，同时，从用户那里获得自己应得的收益。

②管理机制差异化#

哔哩哔哩（B 站）的管理机制在多个方面表现出与其他视频平台的不同，这些差异主要体现在内容创作、用户互动和社区管理等方面。
内容创作与 UP 主生态
B 站非常重视自制内容和 UP 主的发展。其推出了 “专业用户自制内容”（PUGV），即由 UP 主创作的高质量视频，这是其创作生态的核心。B 站通过 “一键三连” 等运营操作方式实现了流量变现，即用高流量换取更高的广告收入。此外，B 站还全职为 UP 主提供服务，特别是中小 UP 主和新 UP 主，这显示了其对优质内容创作者的重视。
然而，B 站在 UP 主激励方面存在不足。与其他短视频平台相比，B 站的商业化体系不成熟，导致对内容生产者的激励略显不足。尽管如此，B 站仍然坚持让优质内容获得更多的流量，并通过用户的点赞、投币等正反馈来判定内容是否优质。
用户互动与社区管理
B 站的用户互动机制包括弹幕和 “一键三连”，即点赞、投币和收藏。这种互动方式不仅增加了用户的参与感，也促进了社区氛围的活跃度。此外，B 站还推出了 “小黑屋” 功能和风纪委员会，对违规行为进行规范和仲裁。这些措施有助于维护良好的社区环境。

技术架构与监控#

B 站在技术架构上采用了高性能微服务，以提升转码效率和加速稿件过审。然而，由于所有代码都集中在一个仓库中，监控定位不准的问题较为突出。尽管面临挑战，B 站仍在不断优化其技术架构以应对这些问题。

商业化与流量分发#

B 站的商业化策略不同于其他视频平台。其更注重视频质量和用户互动，而不是单纯依赖播放量。这种策略使得 B 站在短期内可能面临流量变现困难的问题，但长期来看有助于构建一个良性的商业化生态

③平台差异化#

哔哩哔哩（B 站）在平台差异化方面具有显著的特点，这些特点主要体现在内容生态、用户群体、社区互动和商业模式等多个维度。
从内容生态来看，B 站最初以二次元弹幕视频网站起家，但其内容已经远不止于此。目前，B 站的主要内容类别包括生活娱乐、游戏动漫等，并且持续拓展泛娱乐和严肃内容。这种多元化的 PUGC（Professional User Generated Content）社区使得 B 站在内容供给上具备了强大的竞争力。此外，B 站还积极布局国创产业链上游，专注于优质国创内容的生产。
在用户群体方面，B 站的用户画像较为年轻，86% 的用户年龄在 35 岁以下，其中大部分是 90 后和 00 后。尽管如此，随着平台的发展，越来越多的 85 后也加入了 B 站的用户行列。这种用户群体的多样性不仅增强了平台的活力，也推动了其快速破圈。
第三，在社区互动方面，B 站拥有独特的弹幕文化和高粘性的用户社区。弹幕功能不仅增强了用户的互动体验，还形成了虚拟的实时观影氛围。此外，B 站的 UP 主体系和社区关系密度也是其核心竞争优势之一，UP 主与用户之间的互动率较高，这为平台带来了更多的忠实粉丝。与此同时，B 站的评论系统也具有较高的参与度和互动性，头部 UP 主的视频评论率和赞赏率明显高于抖音和快手。
在商业模式方面，B 站通过多种方式实现变现，包括广告、直播、会员制度等。尽管早期商业化力度不足，但随着用户规模的扩大和广告及直播收入的增加，B 站正在逐步形成良性的商业化生态。此外，B 站还设立了严格的社区规章制度和处罚条例，确保每个用户都参与到社区环境的监管中来，从而营造出良好的社群氛围。
总之，哔哩哔哩在内容生态、用户群体、社区互动和商业模式等方面均表现出独特的差异化特征。这些特点不仅使其在激烈的市场竞争中脱颖而出，也为未来的发展奠定了坚实的基础.

（三）实施差异化的风险#

B 站（哔哩哔哩）实施差异化的风险主要体现在以下几个方面：

1. 用户规模增长不及预期：随着互联网行业的用户渗透率逐渐见顶，竞争变得更加激烈。B 站需要积极满足用户需求以避免用户流失。
   2. 此外，如果商业化变现不及预期，将直接影响公司的财务表现和市场竞争力
2. 内容质量下降造成用户流失：由于任何人都可以上传视频，导致视频质量良莠不齐，低质视频不仅会损害观众对视频平台的信任，还会影响平台的长期发展。同时，内容社区市场竞争加剧，B 站需要处理好新老用户关系，避免因大量新用户涌入而导致社区氛围淡化，影响长期用户留存能力。
3. 政策对娱乐内容监管趋严的风险：包括 UP 主上传内容被严格监管的风险。这可能会限制内容创作的自由度，并增加运营成本。
4. 年轻用户占比过高，变现效率始终无法提升的风险：尽管 B 站拥有大量年轻用户，但其变现效率始终无法提升，这可能会影响公司的整体盈利能力。
5. 公司在 UP 主体系上运营失败，竞争中输给抖音快手的风险：对比同样具有社区属性的快手，B 站的用户画像和产品调性与其有差别，直接竞争关系较弱。然而，面对有强媒体属性的字节系产品，B 站需要在互动性和 UP 主激励机制上保持优势。
6. 大量采购长视频内容，导致内容成本上升过快的风险：B 站在扩展内容生态时，可能会面临大量采购长视频内容的成本压力，从而影响公司的财务健康

九、 战略实施情况分析#

（一）内部控制评价报告分析
1. 内部控制概述
公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进实现发展战略。
董事会严格按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，并如实披露内控制评价报告。监事会对董事会建立和实施内部控制进行监督。经理层负责组织领导企业内部控制的日常运行。通过三方协力确保企业内部控制体系健康、稳定运行，确保企业经营始终合法合规，公开透明。
2. 内部控制评价结论
（1）财务报告内部控制
①财务报告内部控制缺陷认定标准
表 13 定量标准

表 14 定性标准

②非财务报告内部控制评价
根据公司非财务报告内部控制重大缺陷认定情况，于内部控制评价报告基准日，公司未发现非财务 报告内部控制重大缺陷。

（二）社会责任报告评价#

：

1. 环境责任
   B 站在其 2021 年发布的环境、社会及管治报告中，强调了其对环境保护的重视。该报告涵盖了哔哩哔哩股份有限公司及其全部子公司在 2021 年 1 月 1 日至 2021 年 12 月 31 日期间的信息和数据，并分享了公司在环境保护方面的理念、举措和成果。
2. 社会责任
   B 站作为中国年轻一代的标志性品牌及领先的视频社区，一直致力于提供广泛的视频内容，满足用户多样化的需求。例如，在云南省大理市巍山县，B 站投资建设了一所美丽小学，这不仅体现了公司对教育事业的支持，也展示了其在社会责任方面的积极行动。
3. 公司治理与社区自治
   B 站在公司治理方面采取了一系列措施，包括实行黑屋与风纪委员会制度，以实现社区自治。这种机制确保了社区内容的质量和用户体验，同时避免了流量分发仅依赖播放量的简单模式。B 站相信良好的社区氛围能够通过互动数据让优质的 up 主和内容脱颖.

服务方针#

哔哩哔哩强调以用户生成内容（PUGV）为核心，构建一个高互动性和高粘性的社区。这种模式不仅鼓励优质内容的创作，还通过弹幕、一键三连等互动机制增强用户体验。
B 站的流量分配政策基于用户的点赞、投币和正反馈来判定优质内容，而不是单纯考虑点击量。这种做法旨在鼓励 UP 主创作更多优质内容，并且 70% 的流量被分配给中小甚至不知名的 UP 主，体现了其长期主义和公平主义。
“社区优先” 是 B 站企业文化的第一句话，陈睿曾强调，B 站的首要使命是构建一个属于用户的社区。用户体验并不来自于产品本身，而是来自于用户之间的互动和关系。
B 站非常重视 UP 主的培养和服务，特别是中小 UP 主和新 UP 主。截至 2022 年 6 月，B 站有 2964 名员工全职为 UP 主服务，这表明公司对 UP 主的支持力度很大。
弹幕文化是 B 站的一大特色，它不仅是视频观看的一种形式，更是社群规则和仪式的一部分。这种文化满足了年轻用户的精神需求，增强了他们的陪伴感和归属感。
B 站通过多种方式实现多元化变现，包括手游、广告、增值服务和电商等业务。此外，B 站还推出了大会员制度和绿洲计划等，旨在与 UP 主分成广告收入并规范广告行为。
B 站推出了竖屏视频功能 Story Mode，以满足用户碎片化场景的需求，并重点扶持国产动画的发展。同时，B 站还强化了知识分区和互动功能，提升社区属性。
综上所述，哔哩哔哩的服务方针主要集中在用户生成内容的推广、公平的内容分发机制、社区自治与用户互动、对 UP 主的扶持以及多元化的商业化探索等方面。这些方针共同构成了 B 站在互联网社区中的独特地位和竞争优势。
行业竞争结构分析 —— 五力模型分析
. 现有竞争者之间的竞争
哔哩哔哩在视频内容平台中面临激烈的竞争，尤其是来自抖音和快手等短视频平台的竞争。尽管如此，B 站在用户群体和社区氛围上具有独特优势，其用户主要集中在年轻一代，并且形成了较高的用户粘性和互动性。此外，B 站的 UP 主体系和高密度社区关系也是其核心竞争力之一。然而，与抖音和快手相比，B 站在流量和用户规模方面仍有一定差距，需要采取更激进的获客手段来提升市场份额。
2. 潜在进入者的威胁
视频内容平台的进入壁垒包括高固定成本、技术要求和品牌影响力等方面。对于新进入者来说，要在短时间内获得足够的用户基础和市场份额是非常困难的。此外，B 站已经建立了较为完善的商业化体系和生态系统，这进一步增加了新进入者的难度。然而，随着互联网技术的发展和资本的涌入，新的竞争者仍然有可能通过创新和差异化策略进入市场。
3. 替代品的威胁
哔哩哔哩的主要替代品包括其他视频内容平台如抖音、快手、腾讯视频等。这些平台在某些内容领域（如短视频）具有更强的吸引力和用户基础。然而，B 站凭借其独特的二次元文化和社区氛围，在特定用户群体中仍具有一定的竞争优势。此外，随着用户对多样化内容的需求增加，B 站也在不断拓展其内容分区和文化圈层，以减少替代品的威胁。
4. 供应商的议价能力
哔哩哔哩的供应商主要包括内容创作者（UP 主）、广告商和版权方等。B 站通过激励机制和 UP 主体系，成功激活了大量优质内容创作者，形成了强大的内容供给能力。同时，B 站也积极与广告商合作，通过会员购、广告植入等方式实现商业化收益。因此，虽然供应商在一定程度上具有一定的议价能力，但 B 站通过多样化的合作模式和激励机制有效降低了供应商的议价能力。
5. 购买者的议价能力
哔哩哔哩的购买者主要是其庞大的用户群体，特别是 Z 世代和高消费群体。这部分用户对内容的质量和互动性有较高要求，因此对平台的选择具有较强的议价能力。然而，由于 B 站在年轻用户中的品牌认知度较高，并且通过高质量的内容和良好的社区氛围吸引了大量忠实用户，购买者的议价能力相对有

哔哩哔哩现有竞争者间的竞争强度#

哔哩哔哩（B 站）在现有竞争者间的竞争强度可以从多个角度进行分析，包括直播、短视频和长视频平台的竞争格局。
从直播市场来看，斗鱼和虎牙具有明显的先发优势，而快手和 B 站在后起之秀中表现突出。根据伽马数据的统计，2019 年上半年游戏直播平台开播量占比最高的斗鱼（31.4%）、虎牙、快手、哔哩哔哩分别以 21.3%、18.5%、17.1% 分列二至四位。这表明虽然 B 站在直播领域面临来自斗鱼和虎牙的强大竞争，但其市场份额也相对稳定，并且在后起之秀中表现较为出色。
在短视频领域，抖音和快手是主要的竞争者。B 站凭借其独特的社区生态和高互动性，在 UP 主粉丝增长速度和用户互动率方面领先于抖音。尽管如此，字节系通过现金激励和挖角 B 站大 UP 主来加强竞争力，显示出激烈的竞争态势。此外，B 站的社区护城河和多年慢运营沉淀下来的社区生态难以被短期策略撼动。
在长视频市场，爱奇艺、腾讯视频和优酷形成了三足鼎立的局面，而芒果 TV 和 B 站则作为二线参与者。尽管 B 站在用户规模上与这些一线平台存在差距，但由于其面向特定垂直人群，平台特色和用户属性鲜明，用户黏性和活跃度较高。例如，截至 2017 年 12 月，B 站的活跃率达到 23.1%，仅次于爱奇艺排名行业第二。
总体而言，B 站在不同内容形式和平台上均面临着不同程度的竞争压力。在直播市场，需要应对斗鱼和虎牙的挑战；在短视频市场，需防范抖音和快手的冲击；而在长视频市场，则要与爱奇艺、腾讯视频等巨头竞争。然而，B 站凭借其独特的社区生态和高用户互动性，在这些竞争中仍保持一定的竞争优势.

哔哩哔哩行业内部所有的竞争者数量#

可以总结出以下主要竞争者：

1. 短视频平台：

• 抖音：作为字节跳动旗下的短视频平台，抖音在内容分发和商业化方面具有显著优势。
• 快手：快手不仅在短视频领域与 B 站竞争，还在直播和游戏直播领域展开激烈对抗。
• 西瓜视频：西瓜视频依托字节跳动的算法推荐和商业化能力，在中视频领域对 B 站构成威胁。

1. 长视频平台：

• 爱奇艺、腾讯视频、优酷：这些平台在长视频内容的生产和分发上占据主导地位，并且在用户和广告客户方面与 B 站形成直接竞争。
• 芒果 TV：主要面向年轻女性群体，以综艺为主打内容，也在不断扩展其市场份额。

1. 其他视频平台：
2. - 斗鱼、虎牙：这两家主要专注于游戏直播的平台，虽然与 B 站在业务上有重叠，但各自有独特的市场定位。
3. -AcFun（A 站）：虽然在用户规模和粘性上不及 B 站，但在二次元社区中仍有一定的影响力。
4. 国际竞争者：

• Netflix：作为全球领先的流媒体服务提供商，Netflix 在国际市场上的竞争力也对 B 站构成了一定的挑战

哔哩哔哩行业增长状况#

1. 收入增长持续推动：哔哩哔哩 2023 年一季度营收同比增长 12% 至 56.65 亿元，略超市场预期。其广告收入和增值服务收入也保持了较高的增速，分别同比增长 27% 和 14%。 [2] [4]
2. 用户增长稳定：2023 年第四季度，哔哩哔哩日均活跃用户规模突破 1 亿，月均活跃用户达 3.36 亿，日均使用时长约 97 分钟，日均视频播放量约 43 亿，同比增长 25%。 [8]
3. 盈利能力待提升：尽管收入和用户增长势头良好，但哔哩哔哩目前仍面临营业收入增长放缓和运营成本居高不下的双重挑战，短期内实现盈利仍有一定难度。 [6]
4. 行业监管影响：直播内容监管趋严，部分平台存在问题，影响了整个行业的发展。但哔哩哔哩通过优化广告产品、提升算法等方式，持续改善广告业务的转化效率。 [5][9]
   总的来说，哔哩哔哩在收入增长、用户规模和广告业务表现等方面依然保持较好的增长态势，但仍需进一步优化成本结构，提高盈利能力，应对行业监管的挑战.

竞争者经营目的#

主要竞争对手的经营目标

哔哩哔哩（B 站）的竞争对手在不同的领域有不同的经营目的。可以总结出以下几点：

腾讯和西瓜视频：

腾讯是二次元领域的龙头，其主要目的是通过强大的资本和资源支持，巩固其在二次元市场的领导地位。
西瓜视频则是在用户原创视频领域与 B 站形成竞争，其目标是扩大用户基础并提升平台的活跃度。
爱奇艺、优酷视频：

这些平台作为综合类视频网站，其主要目的是吸引广泛的观众群体，提供多样化的视频内容以满足不同用户的需求。
A 站（AcFun）和抖音：

A 站作为 B 站的核心竞品，其主要目的是在 ACG（动画、漫画、游戏）垂直市场中占据一席之地。
抖音则通过短视频的形式迅速占领市场，其目标是利用短视频的高传播性和互动性来吸引大量年轻用户。
其他视频分享平台如优酷、爱奇艺和腾讯视频：

这些平台的主要目的是通过提供丰富的内容和良好的用户体验来增加市场份额，并通过广告、会员订阅等方式实现商业化。
快看漫画和腾讯动漫：

快看漫画和腾讯动漫分别代表了漫画阅读市场的两个主要玩家，它们的目标是通过高质量的漫画内容吸引用户，并通过会员订阅和广告等模式实现盈利

哔哩哔哩（B 站）在资源整合和商业推广方面展现了强大的能力。以下是对其整合能力的几方面介绍：#

商业推广整合
哔哩哔哩推出了 “三连推广” 平台，这是一个一站式广告投放管理平台，整合了多个系统，包括 “花火商单系统”、“起飞内容加热系统”、“广告系统必须选择”、“高能建站功能”、“蓝链带货”、“DMP 管理” 和 “直播间加热” 等商业能力。这些系统的整合使得广告主能够在一个平台上完成全链接的投放需求，从而实现整合营销。内容整合
哔哩哔哩平台上提供了丰富多元的内容，包括视频、番剧、影视、动画等，涵盖了动漫、电影等多个领域。这种多样化的内容整合使得用户可以在一个平台上找到各种类型的娱乐和信息资源。技术和客服整合
在技术和客服方面，哔哩哔哩不断提升智能客服的稳定性，帮助用户缩短反馈周期，提高用户在自助问答交互过程中获取精确解答的效率。此外，B 站还通过内外部相结合的方式，提供通俗易懂且贴近日常工作的知识产权培训，进一步强化了其技术和服务整合能力.
哔哩哔哩在视频领域通过用户互动、多元化内容、技术创新和强大的商业化能力，成功地打造了一个高活跃度和用户粘性的社区平台。这些动态能力使得 B 站在竞争激烈的在线视频市场中保持了较强的竞争力。
用户规模与活跃度：B 站在用户增长方面表现强劲。截至 2023 年第一季度，日活用户达到 9,370 万，月活用户达到 3.15 亿，日活用户 / 月活用户比例达到 30%
。这显示出 B 站在保持和提高用户活跃度方面有很强的能力。
内容多元化：B 站提供了丰富多样的内容，包括视频、番剧、影视、动画等，涵盖了多个领域
。这种内容的多元化有助于吸引和留住不同兴趣的用户。
AI 技术应用：B 站积极应用 AI 技术来提升用户体验和内容创作效率。例如，他们推出了 AI 视频总结工具 BibiGPT，可以自动生成视频内容的文本摘要
。此外，B 站还引入了 AI 视频生成和编辑工具，帮助创作者更高效地进行内容创作和后期处理
。
互动功能：B 站提供了丰富的互动功能，包括弹幕、评论、点赞、动态发布和虚拟礼物等
。这些功能增强了用户之间的互动，提高了平台的社交属性和用户粘性。
游戏业务：B 站在移动游戏领域展现了强大的代理、自研和联运能力。他们拥有 4 个自研工作室，并且在游戏选品和长线运营方面获得了市场认可
。
商业化能力：B 站的收入来源多元化，包括移动游戏、增值服务、广告等多个方面
。这种多元化的收入结构显示了 B 站在商业化方面的适应能力。
技术创新：B 站不断提升智能客服的稳定性和自助化能力，帮助用户缩短反馈周期，提高用户在自助问答交互过程中获取精确解答的效率
。
国际化战略：，站可能正在积极拓展国际市场，尤其是在游戏发行方面已经有了全球化的布局

哔哩哔哩内部环境分析#

可以从多个方面进行详细探讨。以下将从战略层、范围层、结构层、框架层和表现层五个方面对哔哩哔哩的内部环境进行全面分析。

1. 战略层
   1.1 商业模式与盈利模式
   哔哩哔哩的商业模式主要依赖于用户生成内容（User Generated Content, UGC），即用户通过互联网平台展示和分享自己原创的内容。此外，哔哩哔哩还经营游戏、直播、售卖周边服务等业务，并通过游戏联运、会员费、广告费、周边销售及众筹等方式实现盈利。这种多元化的收入来源使得哔哩哔哩在市场竞争中具有较强的抗风险能力。

1.2 用户增长与社区生态
哔哩哔哩近年来通过 “破圈” 策略，成功地从二次元小众社区扩展到年轻人的生活社区，吸引了大量 Z 世代用户。截至 2022 年第一季度，哔哩哔哩的月活跃用户数达到了约 2.94 亿，移动端月活跃用户数为 2.76 亿，较 2021 年同期分别增加了 31% 和 33%。这种快速增长的用户基础为哔哩哔哩提供了强大的市场潜力。

2. 范围层
   2.1 内容生态与 UP 主体系
   哔哩哔哩的核心竞争力在于其高密度的社区关系和活跃的 UP 主群体
   。平台上的内容主要由用户创作（PUGV），形成了独特的优质内容创作生态。然而，相比抖音和快手，B 站面临 UP 主体系金字塔化、流动性不足和商业激励不足的问题
   。这些问题需要通过进一步优化激励机制和提升 UP 主的参与度来解决。

2.2 技术支持与数据分析
哔哩哔哩在技术层面也表现出色，采用了 ClickHouse 进行海量用户行为数据的分析和处理。通过对用户行为的深入分析，B 站能够更好地了解用户的使用习惯和喜好，从而优化推荐算法和用户体验。

3. 结构层
   3.1 组织结构与管理
   哔哩哔哩的组织结构较为扁平化，便于快速决策和灵活应对市场变化。公司内部设有多个职能部门，包括内容审核部、市场推广部、技术研发部等，各司其职，协同作战。此外，哔哩哔哩还注重员工培训和职业发展，以保持团队的高效运作和创新能力。

3.2 市场定位与竞争策略
哔哩哔哩的市场定位是打造一个文化品牌公司，类似于迪士尼。其核心竞争优势在于独特的社区文化和高浓度的优质内容。面对长视频平台如优酷、爱奇艺的竞争，B 站通过强化版权内容和提升用户体验来巩固自身地位。

4. 框架层
   4.1 用户参与与互动机制
   哔哩哔哩通过弹幕功能、用户分享机制和推荐系统等互动特色，增强了用户的参与感和黏性。这些互动机制不仅提升了用户体验，还为平台带来了丰富的用户生成内容，进一步丰富了社区生态。

4.2 数据驱动与运营优化
B 站采用数据驱动的理念，通过数据采集、埋点规划、数据建模、数据分析和指标体系构建等方式，持续优化运营效率。例如，基于 ClickHouse 的数据分析工具，B 站能够实时监控用户行为，及时调整策略以满足用户需求。

5. 表现层
   5.1 用户画像与行为分析
   通过对用户行为的追踪和分析，B 站可以精准地定位用户群体并提供个性化的内容推荐。这种精细化的用户画像和行为分析有助于提高用户满意度和平台粘性。

5.2 商业化与变现路径
哔哩哔哩的商业化路径主要包括广告、会员费、游戏联运、周边销售和众筹等多种形式。随着用户规模的扩大和商业化体系的完善，B 站的盈利能力和市场竞争力也在不断提升

哔哩哔哩现行公司层战略#

哔哩哔哩（B 站）的现行公司层战略主要集中在以下几个方面：

哔哩哔哩在 2024 年持续推进降本增效策略，以实现盈亏平衡。管理层表示，通过控制销售费用和推广费用，以及提升用户获取成本的效率，将逐步减少亏损。此外，公司在 2023 年 7 月的投资者日上重申了其核心战略和盈亏平衡目标，并计划在下半年上线多款新游戏，以增加收入
。

B 站致力于推进内容生态和社区的健康发展，为用户提供丰富多元的高质量内容。同时，公司聚焦优质 UP 主的发掘和培养，为有才华的 UP 主提供更多成长机会和商业化渠道。此外，公司还持续投入高质量视频内容的生产，如引进和制作国产动漫、纪录片和综艺节目等
。

在商业化方面，B 站通过强化广告业务、直播业务和增值服务来提升变现能力。例如，第一季度广告收入同比增长 31%，显示出广告业务的强劲增长势头。此外，公司还计划通过自研游戏和电商业务来进一步提升商业化的深度和广度
。

B 站不仅在二次元领域取得成效，还积极拓展其他业务领域，包括影视、直播及增值业务等。公司通过多元化的业务布局来增强市场竞争力和抗风险能力。

B 站通过 “破圈” 战略，吸引更多非二次元用户群体，从而扩大用户基础。这一战略包括举办品牌活动、加大品牌营销投入等措施，以提升品牌知名度和吸引更多用户
。

B 站还计划将 IP 推向海外市场进行文化输出，以进一步打开市场空间。这不仅是公司未来战略方向之一，也是其全球化布局的重要组成部分。

哔哩哔哩的现行公司层战略涵盖了降本增效、内容生态与社区发展、商业化与变现能力提升、多元化业务布局、破圈与用户增长以及国际化与文化输出等多个方面。

哔哩哔哩面临的挑战可以从多个维度进行分析，包括财务状况、用户增长与社区管理、内容创作与版权问题、商业模式与盈利模式、以及市场竞争与监管环境等方面。

财务状况与盈利模式：哔哩哔哩长期面临亏损的窘境。尽管其市值在短时间内显著增长，但其营收结构单一、部分业务停滞和用户源质量低等问题导致公司处于创收能力不足、成本费用高和净利润持续亏损的困境。此外，哔哩哔哩的融资效率存在问题，存在过度投资以及成本费用居高不下两方面情况。

用户增长与社区管理：哔哩哔哩在从小众视频网站逐步发展成为主流视频网站的过程中，需要考虑人群固化的问题，同时也需要兼顾大众化的速度。随着用户基数的增长，新老用户冲突、UP 主影响力失控、持续创作力下降等问题逐渐显露。社区氛围淡和内容监管难也是转型中面临的问题之一。

内容创作与版权问题：哔哩哔哩在内容创作方面存在测试占卜类视频过多、低质量创作涌入的问题。同时，侵权官司缠身，面临着很大的生存困境。这些问题不仅影响了平台的内容生态环境，也对平台用户及现实环境产生负面影响。

商业模式与盈利模式：哔哩哔哩的商业模式虽然获得了资本市场的青睐，但仍存在一些问题亟待解决，例如定位上存在众多竞争对手、关键资源中隐藏的版权和内容问题不容忽视、盈利模式仍有缺陷等。此外，哔哩哔哩的互动视频功能存在重形式轻内容、创作水平参差不齐等问题。

市场竞争与监管环境：哔哩哔哩在寻求用户增量的同时，面临着抖音、快手等短视频平台和爱奇艺等综合视频平台的竞争压力。同时，网络监管加强和内容审核不足也是哔哩哔哩需要面对的挑战。

哔哩哔哩面临的挑战是多方面的，涉及财务、用户增长与社区管理、内容创作与版权问题、商业模式与盈利模式、以及市场竞争与监管环境等多个层面。

一、企业资源分析#

1. 财务资源
   根据 2023 年的财报数据，哔哩哔哩全年总营收达 225 亿元人民币，净亏损同比收窄 49%。广告业务表现亮眼，占全年总营业收入的 43.99%。此外，直播电商业务在 2024 年 “618” 购物节取得了较为明显的进展，平台电商类广告收入维持较高增速，在 2023 年同比增长超 400% 基础上实现 93% 的同比增速。

2. 人力资源
   哔哩哔哩拥有庞大的 UP 主体系，截至 2023 年第四季度，超过 300 万 UP 主在 B 站获得收入，同比增长显著。这些 UP 主不仅丰富了平台的内容生态，还为平台带来了多元化的收入来源。

3. 技术资源
   哔哩哔哩在技术服务、技术开发、技术咨询等方面具有较强的技术实力。通过不断的技术创新和优化，B 站能够提供高质量的用户体验和内容分发服务。

二、商业模式分析

1. 主要收入来源
   哔哩哔哩的变现模式主要包括增值服务、广告、游戏、IP 衍生品及其他等。其中，增值服务和广告是主要的收入来源。具体来说，增值服务包括会员费、直播打赏等；广告则涵盖品牌广告、原生广告等多种形式。

2. 内容生态
   B 站以 PUGV（Professional User Generated Video）为核心的内容生产模式，形成了独特的社区氛围和高用户粘性。平台上的内容覆盖广泛，包括动画、漫画、游戏（ACG）、泛娱乐等多个领域。这种多样化的内容生态吸引了大量年轻用户，并且促进了用户之间的互动和社交。

3. 商业化策略
   哔哩哔哩通过多种方式推动商业化进程。例如，通过游戏联运、收取会员费、广告费、售卖周边、进行众筹等方式实现盈利。此外，B 站还积极拓展电商业务，特别是在直播带货方面取得了显著成绩。

三、市场竞争与优势

1. 竞争优势
   B 站的核心竞争力在于其强大的 UP 主体系和高互动关系
   。与其他视频平台相比，B 站的独特定位和错位竞争策略使其在年轻用户群体中具有较高的认可度和忠诚度。此外，B 站的社区氛围和品牌形象也为其赢得了良好的市场口碑
   。

2. 市场竞争
   尽管面临来自其他视频平台的竞争压力，但 B 站凭借其独特的内容生态和高用户粘性，成功构建了自身的护城河.

是基于现有资料的 SWOT 分析：#

哔哩哔哩（B 站）作为中国领先的二次元文化社区和视频分享平台，其发展状况可以通过 SWOT 分析法进行详细评估。以下

优势（Strengths）
品牌效应：B 站在国内青年文化和二次元文化中具有极高的知名度和认同度，已成为这些领域的代名词。
用户规模及粘性：拥有庞大的二次元用户群体，用户粘性高，这为平台的持续增长提供了坚实基础。
独家内容资源：握有众多独家番剧版权和资源，能够吸引大量忠实用户。
良好的创作氛围：UP 主创造力较高，形成了一个健康且活跃的创作生态。
商业模式多元化：具备多种变现方式，如广告、直播等，商业前景广阔。
劣势（Weaknesses）
盈利模式单一：主要收入来源是广告，盈利模式不够稳定，容易受到市场波动和竞争的影响。
内容深度不足：尽管内容丰富，但 UGC 内容涉及面广但存在深度不够的问题，影响了用户体验。
直播市场竞争激烈：在直播领域面临来自其他大视频平台的强烈竞争。
机会（Opportunities）
扩展版权资源：通过拓展版权资源，可以提供更丰富的内容，吸引更多用户。
广告形式和流量变现渠道：丰富广告形式和流量变现渠道，提高产品的技术能力与用户体验。
下沉市场潜力：低线城市人群重性价比、休闲时间较多，具有较大的用户增长空间。
威胁（Threats）
政策风险：互联网内容行业的政策变化可能对 B 站产生不利影响。
市场竞争加剧：来自其他大视频平台的竞争压力不断增大，尤其是在直播和广告领域。
商业化不及预期：如果商业化进展不达预期，将直接影响公司的财务表现

整合能力#

哔哩哔哩（B 站）在资源整合和商业推广方面展现了强大的能力。以下是对其整合能力的几方面介绍：
商业推广整合
哔哩哔哩推出了 “三连推广” 平台，这是一个一站式广告投放管理平台，整合了多个系统，包括 “花火商单系统”、“起飞内容加热系统”、“广告系统必须选择”、“高能建站功能”、“蓝链带货”、“DMP 管理” 和 “直播间加热” 等商业能力。这些系统的整合使得广告主能够在一个平台上完成全链接的投放需求，从而实现整合营销。内容整合
哔哩哔哩平台上提供了丰富多元的内容，包括视频、番剧、影视、动画等，涵盖了动漫、电影等多个领域。这种多样化的内容整合使得用户可以在一个平台上找到各种类型的娱乐和信息资源。技术和客服整合
在技术和客服方面，哔哩哔哩不断提升智能客服的稳定性，帮助用户缩短反馈周期，提高用户在自助问答交互过程中获取精确解答的效率。此外，B 站还通过内外部相结合的方式，提供通俗易懂且贴近日常工作的知识产权培训，进一步强化了其技术和服务整合能力.
哔哩哔哩在视频领域通过用户互动、多元化内容、技术创新和强大的商业化能力，成功地打造了一个高活跃度和用户粘性的社区平台。这些动态能力使得 B 站在竞争激烈的在线视频市场中保持了较强的竞争力。
用户规模与活跃度：B 站在用户增长方面表现强劲。截至 2023 年第一季度，日活用户达到 9,370 万，月活用户达到 3.15 亿，日活用户 / 月活用户比例达到 30%
。这显示出 B 站在保持和提高用户活跃度方面有很强的能力。
内容多元化：B 站提供了丰富多样的内容，包括视频、番剧、影视、动画等，涵盖了多个领域
。这种内容的多元化有助于吸引和留住不同兴趣的用户。
AI 技术应用：B 站积极应用 AI 技术来提升用户体验和内容创作效率。例如，他们推出了 AI 视频总结工具 BibiGPT，可以自动生成视频内容的文本摘要
。此外，B 站还引入了 AI 视频生成和编辑工具，帮助创作者更高效地进行内容创作和后期处理
。
互动功能：B 站提供了丰富的互动功能，包括弹幕、评论、点赞、动态发布和虚拟礼物等
。这些功能增强了用户之间的互动，提高了平台的社交属性和用户粘性。

游戏业务：B 站在移动游戏领域展现了强大的代理、自研和联运能力。他们拥有 4 个自研工作室，并且在游戏选品和长线运营方面获得了市场认可